“小米的股票狂跌，樂視反而瘋狂上漲，這個資本市場到底是什麼邏輯？”面對最近的股市行情，一位股民發出了這樣的疑問。
樂視網最近在A股的表現可謂是“妖風再起”。儘管陷入債務危機，半年報業績慘淡，但其股票仍在最近11個交易日出現6次漲停。截至昨日收盤，公司股價報3.77元，上漲9.91%。
值得注意的是，8月20日，樂視網盤中創出歷史最低價2.0元，隨後開始大幅反彈，以目前3.77元的市價計算，樂視網已較歷史最低價反彈超80%。
當樂視網受債務危機、口碑下滑而陷入虧損 ，子公司樂融致新和賈躍亭的FF兩家公司的風吹草動成為影響樂視網股價的關鍵因素。而接連漲停背後，樂視網仍然面對重重風險。
三波漲勢，兩大因素
聯想到剛剛發佈的虧損11億的半年報，樂視的這波漲勢看上去有些奇怪。從股價反應來看，投資者似乎將希望寄託在了樂視網的關聯公司上。
一方面，騰訊、京東等入股樂視網子公司樂融致新的消息有了眉目。
樂融致新被視為樂視網旗下唯一尚能正常運轉的子公司。
樂視網8月31日晚間發佈公告稱，控股子公司樂融致新完成工商信息變更，並取得了天津市濱海新區市場和質量監督管理局核發的新《營業執照》。在這次變更中，樂視電視業務運營主體樂融致新註冊資本從3.1億元變更為3.7億元，騰訊旗下林芝利創、江蘇京東邦能、世嘉控股、金銳顯、江蘇設計谷公司進入了樂融致新股東名單，分別持股2.78%、2.78%、1.85%、1.39%和2.2%。
另一個喜訊來自在股權關係上與樂視網沒有任何聯繫的FF汽車。
與樂視網半年報同期傳播的還有FF首臺預量產車正式下線的消息。美國西部時間8月28日，在FF美國加州漢福德工廠舉行的首臺預量產車下線內部慶祝儀式上，賈躍亭振臂高呼：Thank you team，Thank you everyone，we did it！
在近兩分鐘的演講中，賈躍亭再次展現出理想主義的一面，他用帶著口音的流利英文告訴人們：“當FF在2013年剛剛成立的時候，沒有人相信我能造出一輛車來，更不用說能造出像FF91這樣的汽車新物種了。但是，FF91生來就是要顛覆的，FF91的出現就是為了保護地球生態，改善全球交通困境，對100年來的傳統汽車行業進行變革，建立一個智能共享的出行生態系統。”
賈躍亭心心念唸的造車好像有戲了，或許在一定程度上影響了人們對樂視的市場預期。
但無論如何，樂視發展到如此地步，樂視網的股價都已經和樂視網這家公司的發展沒有太大關係了。搜狐科技發現，拋開最近的漲勢，半年來，樂視網的股價基本呈下跌趨勢，但在4月和6月經歷了兩波幅度較大的上漲，而且兩次上漲都與樂融致新、FF汽車兩家公司的動態相關。
4月19日，樂視網發佈公告稱，控股子公司新樂視智家擬以90億元的估值引入數名戰略投資者，其中包括騰訊、京東、蘇寧、TCL在內8家知名機構。消息一出，樂視網股價19日、20日連續漲停，期間漲幅高達35.99％。（“新樂視智家”“樂融致新”“樂視致新”均為同一家公司。）
6月的漲勢則與賈躍亭迎來新金主的消息有關。6月25日，FF宣佈恆大健康以20億美元投資獲得FF合資公司45%的股權。賈躍亭則以FF集團擁有的技術資產及業務入股，獲得合資公司33%的股權。融資後，FF的估值達到44.5億美元，賈躍亭手中的股份價值約14億美元。
雖然FF和樂視網兩家公司間沒有直接關聯，但股民心中一個樸素的真理是，如果造車賺錢了，賈躍亭就能還錢了。
賈躍亭本人對此也是信誓旦旦。去年11月，他在美國接受騰訊財經專訪時表示：“國內的債務我肯定要還完，該我承擔的要還，不該我承擔的也要還。比如，我在考慮用我在FF的未來個人收益，優先償還我承擔連帶擔保責任的債務。現在來看，100%夠還的了。”
不過，對於股票交易異常波動情況，樂視網倒是發了公告提示：公司目前無法確認FaradayFuture（FF）的資金來源與公司關聯方應收款項或賈躍亭先生未履約的相關承諾借款是否存在直接或間接關係。上市公司短期無法獲得現金支持，因資金缺乏導致的上市公司經營困境並不能直接、有效解除。
“妖股”的風險
儘管漲勢喜人，但這波漲勢已經進入了監管機構的視線。
深交所8月31日發佈的市場交易監管動態顯示，深交所在8月27日至8月31日共對126起證券異常交易行為採取了自律監管措施，涉及盤中拉抬打壓、虛假申報、反向交易等異常情形，對“中弘股份”、“ST長生”和“樂視網”等高風險股票實行重點監控。
在不少資本圈人士看來，樂視網已經淪為遊資炒作標的。
據報道，知名遊資席位中信證券上海分公司出現在8月31日樂視網前五大買入席位首席，買入額達6295.36萬元，超過後四位買入總和。
香頌資本沈萌指出，樂視網當下股價反應存在投機行為。財經評論人宋清輝也認為，在退市風險未解除的背景下，樂視網多次觸及漲停的現象極為不正常。“樂視網的基本面糟糕，一些中小散戶卻盲目跟風。即使未來樂視網成為新一代的‘妖股之王’，也不建議散戶投機。”
說到樂視網面臨的風險，還是要看一看樂視網的半年報。
這無疑是一份讓人看不到希望的財報。半年報顯示，樂視網2018年上半年總營收10.04億元，去年同期55.79億元，同比下降82%；淨虧損為11.04億元，去年同期虧損6.37億元，同比虧損擴大；歸屬上市公司股東的淨資產為-4.77億元。
業務指標方面，流量下滑是不爭的事實。2018年上半年，樂視網PC端和移動端累計註冊用戶數分別約為0.19億和0.57億。視頻網站的流量、覆蓋人數等各項關鍵指標相較同期均有所下滑，日均頁面瀏覽量（PV、PC端）及日均播放時長（PT、PC端和移動端）相較2017年日均數據大幅下滑。
收入方面，廣告、終端、會員等三大主營業務收入規模均大幅下降：
廣告業務收入1.08億，佔比11.01%，同比減少73.35%。
曾經被寄予厚望的終端業務表現堪憂。2018年上半年，樂視網終端業務收入為2.45億元，佔比24.91%，同比減少89.62%。去年同期該業務收入為23.61億元，佔總營收比為42.61%。
會員及發行業務收入為6.19億元，佔營業收入比重62.93%，同比減少70.96%。這項收入包括付費業務、版權業務和電視劇發行三部分，除了電視劇發行業務收入增加，其他各項業務均不同程度下降。具體來看，電視劇發行收入為1.14億元，去年同期為866.67萬元，同比增加1212.61%；付費業務收入為3.83億元，同比減少78.56%；版權業務收入為1.22億元，同比減少63.67%。
上半年財報稱，樂視網下半年存在持續虧損的可能，若公司2018年全年淨資產為負，公司存在股票被暫停上市的風險。這已經是自7月發佈半年報業績預告以來，樂視網第7次提示存在退市風險。
鉅額債務也仍然是壓倒樂視網的沉重負擔。
8月21日，樂視非上市體系債務處理小組相關負責人在接受採訪時單方面表示，樂視控股已償還了2.63億元的債務，並與樂視網達成了40多億元的償債方案。
但樂視網很快做出了澄清。當日晚間的公告明確了雙方認定的債務規模約67億左右，並強調，除公司已披露信息外，並未與非上市體系關聯公司達成任何償債計劃。關於媒體報道中所稱“樂視控股已償還了2.63億元的債務，並與樂視網達成了40多億元的償債方案”事項，公告稱公司已及時向非上市體系債務處理小組發送郵件問詢，截止目前尚未得到對方回覆。
討價還價之間，樂視上市與非上市體系間的還債進展緩慢。而寄望於賈躍亭造車還債的人還要面臨FF難以量產的風險。根據恆大與FF的投資協議，若賈躍亭無法在2019年第一季度兌現首批電動車量產交付的承諾，賈躍亭將失去投票權。
不僅如此，樂視網也面臨失去對樂融致新控制權的風險。
早在《2018年第一季度報告》中，樂視網就提示了有可能面臨這一風險，在5月的業績說明會上樂視管理層再次強調樂融致新有可能會出表。
根據樂視網管理層說明，增資前，控股子公司樂融致新的股權結構為樂視網持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，樂視控股持股18.38%，其他股東合計持股7.81%。增資後，樂視網持股比例將被稀釋至33.46%。同時，樂融致新股東樂視控股持有的18.38%股權處於凍結狀態，部分或全部將進入司法拍賣程序。
簡單來說，考慮到樂視網難以出錢參拍，上述18.38%的股權將與樂視網及賈躍亭無關，樂視網對樂融致新的持股比例僅為33.46％，董事會席位能否仍然保留三分之二，具有極大的不確定性。
如果失去控股權，樂融致新將無法計入樂視網合併報表範圍，進而導致公司收入和淨利潤規模相應調整。
另一方面，增資本身也存在無法完成的風險。半年報的風險提示將“樂融致新增資無法完成的風險”列為其中一條——根據《增資協議》，如果在2018年9月30日之前未能完成第一期交割，協議將可能被解除。
要知道，樂融致新增資對樂視網資金及經營狀況有著至關重要的影響。“如若此次增資出資工作未完成，2018年經審計後合併範圍歸屬上市公司股東淨資產存在為負的可能性進一步增加、對上市公司整體運營及業務恢復可能帶來重大不確定性、公司將面臨經營狀況扭轉的進一步不確定的風險”。
在樂視的股民當中，仍然有人選擇相信賈躍亭，相信樂視。
股民李先生在樂視停牌前半年買入超百萬人民幣的樂視股票，“當時批評賈躍亭的人認為他急功近利、滿嘴跑火車，相信他的人認為他目光遠大，我相信了他的說辭，認同他當時提出的概念”。但這份相信給李先生帶來了巨大的損失。
最初股價下跌的時候，李先生還會密切關注與樂視相關的消息，接連跌停之後，他慢慢不再關注這隻股票了。現在對李先生而言，相信賈躍亭就像相信一個有過交集的朋友，“當然希望他能好”，但他也承認現在的情況對樂視不是很有利。
李先生在朋友圈看到了FF的最新消息。對汽車行業有所瞭解的他告訴搜狐科技，“造車的難度還是很大的，很多新勢力造車都面對難以交付的問題，何況FF高額的定價也不是一般老百姓能買得起的，銷量很難保證”。
距離年底僅有四個月時間，留給樂視這隻“妖股”的時間已經不多了。
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