昨天，在熊市中一直表现很平稳的稳定币USDT突然暴跌8%。USDT价格最低时，甚至不足0.9美元。作为运行三年之久的最主流的稳定币，如此暴跌在USDT的历史上，还是头一遭。
其实，进入十月。USDT在多个交易平台对美元的成交价格不断走低，一直保持在1美元以下的水平。Tether的总市值也出现了下跌，CMC数据显示，一周之内，USDT市值缩水高达14%。一周的滚动交易量刷新了四个月的最低水平。
USDT的暴跌引发各方的猜想，有“阴谋”论，也有“阳谋”说。但在内参君看来，USDT危机爆发，非一日之寒。暴跌看似偶然，实则必然。
USDT的“顽疾”
USDT，这只迄今为止最成功的挂钩美元的“稳定币”，也是加密数字资产交易圈的中流砥柱。
2015年，USDT诞生。其发行方Tether公司承诺，为USDT设立银行准备金账户——所有的USDT，都有等量的美元法币作为担保。
USDT是由Tether Limited（在英属维尔京群岛注册Bitfinex的兄弟公司）发行的加密货币资产，通过Omni协议层在btc区块链之上。这意味着给人们一个“稳定币”，例如一个接受btc的商人，但担心价格波动可能会使btc亏损，此时可以将btc换成usdt，这比用btc兑换美元更容易。在数字货币暴涨暴跌的情况下，USDT给了大家一种保值的方法。
Tether 声称，每张发行的usdt都有实际的美元（以及最近的欧元）储备。这个想法是，当一个商业伙伴将美元存入Tether的银行账户时，Tether会创建匹配数量的usdt并将其转移给该合作伙伴，它不是一个分数储备系统。
USDT自诞生以来，以其承诺的严格遵守1:1兑换美元的保证金制度奠定了其在“稳定币”领域老大的位置。
Tether在其白皮书中提出了以下两个关键承诺，其中构建了整个前提：发行的每个usdt都将以等值的货币单位（一个USDTether等于一美元）作为后盾；专业审计师将定期核实，签署和公布我们的基础银行余额和财务转移声明。
然而，成立以来。其银行信息始终没有公开，并且Tether的自身审查也一直没有得到各方的认可，质疑不断。所以大家心里一直就不踏实。
今年 1 月，一篇名为《The Tether Report》的匿名分析报告就曾直指Tether公司涉嫌操纵比特币价格。
Tether在2018年7月宣布将接受第三方审计。但是根据网上公布的文件，为Tether提供会计审计的事务所Freeh Sporkin & Sullivian 和资金托管银行Noble Bank这两个一般被认为需要作为独立第三方的参与者，实际上都属同一利益集团。
可以说，USDT的立身之本，在于其承诺架构起来的与美元等值的信任机制。长期以来，操纵市场、储备金不足的潜在风险也一直为人诟病。
另一大“顽疾”是USDT不断在增发。由于USDT的价格一直是1＄没有改变，而市值不断增加，这就是说明USDT一直在增发。
今年2月，网上流传着一份Tether与Bitfinex高官的音频文件，称Tether多次超发USDT，用于购买比特币，给投资人制造“大量资产入局，比特币价格将会继续走高”的错觉，在此之中Tether则不必付出任何成本，这件事一度让USDT与Tether陷入舆论旋涡。
事实上，从2015年发行到今年6月，增发了104次，大多集中在2017年的9月之后。今年1—6月，增发14次，总计17.1亿枚。USDT是所有数字货币中唯一靠增发达到市值增幅的数字货币。
USDT的增发，会在短期内刺激市场，带来价格的上扬。但是在没有透明可靠的美元储备的前提下，这种通过增发使BTC出现拉升的操作，让USDT变成了一颗随时可能爆炸的地雷。
从上周起Bitfinex破产的消息被传得沸沸扬扬，不禁让人想入非非。虽然10月8日Bitfinex发了官方声明澄清没有破产，但是显然，不断发酵的市场恐慌情绪，在昨天终于爆发了。市场受利空影响，已经引起了抛售。
暴跌的猜想
对于 USDT 暴跌的原因，与USDT 的托管银行贵族银行（Noble Bank）的资不抵债的消息有很大关系。
本月初，彭博社报道，注册于波多黎各的Noble Bank，受2018年的数字货币熊市影响，已濒临破产。目前，这家银行正以500-1000万美元的价格，寻求潜在的收购方。
公开资料显示，Tether与Bitfinex，是Noble银行最重要的两个客户。Tether口中为USDT提供等额美金担保的银行账户，就设在Noble银行。
重点是，Tether与Noble银行之间的关系，不止于此。这两个公司归属于同一股东：兄弟布洛克皮尔斯（Brock Pierce）和约翰贝茨（John Betts）。
10月7日，名为Proof of Research的媒体发表了一篇名为《警告：Bitfinex丧失偿还能力 取回你的资产》一文，质疑Bitfinex资不抵债。
文中列举了4个主要证据：1.实际访问交易所存在连接问题；2.交易所实际存取存在严重问题；3.资金自动更新转移至某些账户，导致客户无法阻止自己的密码资产无限循环在平台上被借出；4.交易所客服接到这些投诉，并未给予相应的回答，也无法给出具体的时间表，甚至没有承认他们意识到了问题本身。
文章一出，迅速登上了各大媒体，一时间引发了大量用户对于USDT的恐慌。
10月8日，Bitfinex公告澄清其破产传闻，他们与Noble Bank 银行之间的关系对其运营没有影响。并表示他们的运营成本较低，而且运营公司的团队也很小，法定货币和加密货币交换服务正在其平台上正常运行。
10月11号，事态进一步恶化。bitfinex 发布了暂停美元存提的公告，预计一周后恢复服务。结合之前Noble Bank申请破产的传闻，这不禁让人浮想联翩。
10月12日，USDT与USD兑比特币差价高达108.05美元。老牌的美国Poloniex网，其新上线的另一稳定币USDC与USDT兑比特币的站内差价竟然也达到了106美元。网络上很多人开始表达对USDT的担忧。
Bitfinex的股东赵东的言论，也更人们对Bitfinex的表现更是看不明白。
在10月8日，Bitfinex的股东赵东发微博称：“经Bitfinex 同意发布信息：Bitfinex/Tether 的 CFO Giancarlo 刚刚给我展示了他们在 Noble 银行的 USD 余额只有66.78美元。”看到 66.78美元这个数字时，不少博友在这条微博下反映“吓死了”。
当天晚上，赵东对之前的微博做出解释：“你们理解错了，Bitfinex 的意思是 Bitfinex 和Tether的资产是安全的，目前并没有资产存在 Noble 银行 。”
言下之意，USDT有足够的存款准备金，不存在任何安全问题。但网上质疑之声依然没有停止。
10月13日，在USDT暴跌之前，赵东曾表示：“好吧，你们都觉得USDT有问题，卖给我好了，我无限收。”
面对10月15日下午突然出现的暴跌，赵东在朋友圈表示了“无奈”。
“大家不要再来问我USDT怎么了，按照Bitfinex自己的说法USDT是没问题的，但我无法对Bitfinex进行担保，我只是倾向于相信Bitfinex。我们自己做场外交易，也只能按照市场价格交易，承担我们该承担的风险，赚我们该赚的钱。 ”
对于USDT的此次暴跌，Tether10月16日发布了关于USDT下跌的声明:“我们重申，尽管市场出现了价格的暂时波动，但流通中的所有USDT都拥有美元的充分支持，资产始终超过负债。”
但这个声明过于苍白和无力，很难解除投资者的担忧和质疑。
如果说，以上的事件是USDT暴跌的“阳谋”，那么大资金的操控就是暴跌的“阴谋”。
某量化交易员称，本次“BTC暴涨、USDT暴跌”的背后，是至少数亿资金做空USDT拉动BTC的上涨。BTC价格在最高位7600美元左右时，USDT 价格降到低点0.8968美元左右；下午3点整，做市团队做空BTC ，大量回购USDT ，USDT 价格反涨。根据他的分析，此次USDT暴跌，似乎与此前USDT没有监管、随意增发、不够透明并无直接关联，而是做市商利用近日大家对USDT的质疑心理进行了一波完美的收割。
各方反应不一
对于此次USDT的暴跌，许多内业人士的看法不一。
OKCoin创始人徐明星向财经网表示，USDT本身是一个行业最早的（stablecoin）稳定币，历史上是没有监管，由Tether公司运营。USDT在去年9.4这样一个特殊的时机，被全行业选用作为一个基础货币。 业界对USDT质疑一直没有停止过，行业内也在努力寻求新的解决方案。
同时徐明星也表示，最近一段时间，针对USDT有很多担忧报道，OK一直在密切观察。同时，也在接入其它的（stablecoin）稳定币，一旦出现问题，OK会进行切换。用户持有USDT确实存在一定的风险，也建议所有的客户都能够根据自身风险承受情况控制持有USDT的风险。
加密货币交易员和分析师Alex Krüger在接受采访时表示，短期内USDT不会崩溃，但只要其维持现状，不受监管，崩溃的可能性就会始终存在。从加密货币领域的长期发展来看，Krüger认为一种新的可审计、合规且获批的稳定币将为市场创造进一步的稳定因素，允许其走向成熟并且强化自身架构。
MakerDAO经济研究员潘超今日评论认为，“USDT 这波能否扛得住要看中国市场的承兑能力了，因为中国市场占了很大的流动性，但即便USDT不彻底崩盘，也很难回到 par（1:1） 了。”
数字货币分析师肖磊表示，USDT 背后是有美元资产的，目前我们不能确定的是比例关系，所以完全崩盘的可能性也不大。USDT 虽然是稳定币，但存在信用风险和系统风险，这种风险不亚于其他币种的价格风险，因此虽然 USDT 不会归零，但如果出现巨大的挤兑风险，信用机制丧失，可能价格会出现一个明显的下跌。稳定币跟法币的兑换并没有建立起来一个顺畅的机制，因此 USDT 一旦出现信用危机，首先投资者会将其兑换成比特币、以太坊等数字货币，而不是美元，从而导致比特币等价格的大幅上涨。
一个时代的结束？
与此相反的是，在USDT下跌的同时，其他稳定币则出现不同程度的上涨，Coinmarketcap 行情显示，TUSD 现报24 小时涨 12.65%；PAX 24 小时涨近 7%。Bibox 行情显示，GUSD/USDT 24 小时涨 10.49%。
彭博社最新文章援引一位区块链投资机构人士的话称，如今市面上已有多种稳定币可供选择，“有些人可能会抛弃USDT，转而支持GUSD或PAX。”
币安创始人赵长鹏上周就在推特回复网友担忧称，用户如果担忧USDT，可以将之换成受监管的稳定币PAX。
在过去的几个月时间里出现了四种新的稳定币，其背景之强大都足以对USDT构成威胁。
GUSD、USDC、TUSD和PAX，这四种基于以太坊的稳定币都是可审计且合规的，发行方分别是加密货币交易所Gemini、高盛支持的独角兽企业Circle、风投巨头Andreessen Horowitz支持的TrustToken以及Paxos。
数字货币分析师肖磊表示：“市面上的稳定币规模都比较小，要给市场带来信用层面的冲击，还不足够。另外目前我更看好资产比较透明的稳定币，非透明的稳定币确实存在很大的信任问题，就是一颗定时炸弹。”。
复旦大学特聘教授王华庆、中国人民银行上海总部副研究员李良松在《中国金融》2018年第19期上撰文表示，稳定币尽可能利用区块链技术的优势，尽量不挑战法币，基本绕过了商业银行，并且在全球推行也基本实现了跨境支付，不受时空限制。但是存在一些问题，如有效监管问题、技术漏洞风险、关键金融基础设施高度集中、运行系统稳定性差。
王华庆、李良松认为，如果美国推出的GUSD获得市场普遍接受，可能会对金融体系、中央银行制度、全球货币体系产生一定影响，但总体来看，稳定币的影响可能十分有限。他们表示，影响会来自四个方面：一是改变现有的金融中介体系；二是冲击中央银行制度；三是影响国际货币体系；四是影响各国金融主权。
现阶段，加密货币市场正在因Coinbase、BitGo、TD Ameritrade、花旗银行以及高盛等公司不断被体制化，因此市场越来越需要一些受监管、可审计以及透明的稳定币。
USDT的暴跌，或将是一个“USDT覇主”时代的结束，也或将是一个新的稳定币时代的开始。不管怎样？我们正见证着这一切的发生。
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