混合资本模式，就是创始人直接持股、控股公司资本模式、有限合伙资本模式相互混合的资本模式。
自然人直接参股很好理解，而控股公司资本模式和有限合伙资本模式的存在，放大了创始人控制核心公司的杠杆，以小博大，并得以灵活运用资本的闪转腾挪。
具体而言，一个较完整的混合资本模式包括三个方面：
个人持股方面，创始人直接持有核心公司一部分股份。
控股公司方面，创始人一般会设立一家控股公司A，A再与创业伙伴合资成立一家控股公司B，B又与投资人合资成立一家控股公司C，最后由C直接持有核心公司的股份。从A到C，创始人实现杠杆创业。
有限合伙方面，创始人一般会设立一家有限公司A，A与创业伙伴、投资人合资成立一家有限合伙企业B，最后由B直接持有核心公司的股份。其中，在有限合伙企业B中，创始人的出资比例可以很小，但通过出任GP身份向下掌控核心公司。
下面我们以最近正在冲刺IPO的公牛集团为例，介绍混合资本模式的魅力。
首先是个人持股部分，阮立平、阮学平两兄弟分别直接持有公司集团17.938%的股份，合计35.876%。
请注意，公牛集团最早其实就是由阮氏兄弟完全持股的公司，各持50%。而通过资本重新整合后，公牛集团资本模式开始出现控股公司和有限合伙。
在控股公司层面，阮氏兄弟各持股50%，成立了一家控股公司良机实业，又由良机实业直接持有公牛集团60%股份。
显然，如果日后要引入新的创业伙伴、新的投资人，阮氏兄弟有两种做法：一是直接转让上市公司公牛集团的股份，但是会稀释上市公司控制权；二是直接转让良机实业的股份，不会稀释上市公司控制权。
而在有限合伙层面，阮氏兄弟设置了一家有限合伙企业铄金投资，各持股50%；
再由铄金投资出任GP，向下控制了两家有限合伙企业凝晖投资和穗元投资——凝晖投资的LP名单，装的是阮氏家族成员，穗元投资的LP名单，装的是公牛集团的高管成员。
虽然阮氏兄弟掌控的铄金投资，在凝晖投资和穗元投资中仅出资0.01%和0.02%，但由于是GP身份，阮氏兄弟掌控两家有限合伙企业。
而再向下，凝晖投资与穗元投资直接持股公牛集团，分别持股0.754%和0.331%。
如此，阮氏兄弟对家族成员和高管都有了交代，同时又以极小的代价，实现公司控制权未稀释。
有趣的是，阮立平、阮学平两兄弟，为防止兄弟阋墙，在IPO申请前签署了一致行动人协议，有效期持续到上市后36个月。
这种安排，确保了上市冲刺期间股权结构的均衡性。
至于上市后两兄弟会不会发生矛盾……那就是后话了。█
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