大家晚上好，新一期的《帮你读研报》栏目又和大家见面了，上期节目我们通过机构视角解读了一下有关央行下调存款准备金率的最新政策，本期节目我们同大家聊一下
在美国制裁中兴通讯的背景下国内通信板块的投资机会，看看券商分析师们作何解读？第一部分：宏观研究
今天宏观研究部分，我们带给大家的是来自西南证券最新发布的一篇宏观经济报告。报告中指出：年初以来央行通过公开市场操作保持流动性持续宽松，而经济基本面走弱，两者均对债市形成利好。
而上周央行推出“置换式”降准，净释放4000 亿左右流动性，显著推升做多热情。上周债券利率普遍下行20bps 左右。10 年期国债利率和5 年期国开债利率分别较前周下降18.9bps 和22.1bps。
利率的快速跌落或透支了二季度行情。
首先，经济基本面平稳下行，并未出现断崖式下跌，而油价再度上涨对通胀也将形成短期支撑，基本面不支持利率继续快速下行；
其次，流动性已经较为宽松，金融机构杠杆水平再度出现明显攀升；再次，外部利率持续攀升中美利差已经收窄至60bps 以下，达到16 年中时的最低水平，显著低于央行行长易刚所讲的合适区间。
因而，他们认为上周利率的快速下行已经透支了二季度空间，因而二季度利率市场可能进入震荡状况，甚至在部分时间可能发生回调风险，加仓需要保持谨慎。
观点解读：就国内环境而言，一季度经济增长总体平稳，但是全球复苏动能趋弱、贸易战阴云未消、投资增速依旧承压下，经济扩张动能仍面临下行压力。
正是出于对经济的呵护、对流动性供给结构的优化以及对金融机构流动性获取成本的调降，央行宣布将于4月25日调降部分金融机构存款准备金率，并回收MLF。降准的实施必须同央行的公开市场操作以及监管措施的落地相结合，方能准确把握货币调控的意图，于是目前将降准理解为重启宽松并不合适，稳中求进依旧是货币调控的主导思想，流动性环境的阶段性宽松体现了政策调控的灵活应对，而立足宏观杠杆去化这一中期目标，只有维持中性偏紧的流动性环境方能实现，因此不能将此次降准理解为货币调控思路的转向，流动性中性偏紧的态势并未扭转，建议投资者对于未来市场资金面重回宽松模式不可太过乐观。
第二部分：策略研究
今天的策略研究，我们选取的是来自爱建证券最新发布的一篇策略报告，报告中指出：近期市场大幅调整，大部分个股和板块表现较弱，在美国制裁中兴通讯的背景下，国家信息安全相关的个股和板块表现突出。
从个股涨幅看，电子、芯片、软件等概念等等个股表现强势，重组不及预期以及不确定性因素较大的公司，个股表现较弱位于涨幅后列。从概念指数看，芯片、去IOE、核高基等等无一不是信息安全范畴。海南等前期涨幅较大概念指数相对较弱，这也是市场的资金轮动的表现。从行业看国防军工、计算机等行业相对表现较好，汽车、通信、轻工制造等表现相对较弱。
整体上看，由于不确定性因素的提升，市场风险偏好有所下降，市场交易热情下降，除安全相关，大部分行业板块都出现下跌。市场趋于谨慎，因此在机会的把握上也需谨慎。未来业绩成长和相关主题概念驱动仍是中小市值回归的动力，不过也是结构性的特征，逻辑上是估值为基础，选择确定性较高的品种。
观点解读：中美贸易摩擦起伏不定，增加了不确定性，也加大了市场的波动，不过在磋商没有结果之前，并不能改变市场的趋势，只是增加波动性。国内的环境来看，区域经济发展政策和中国制造2025的政策相继推出，有利于相关产业的发展。
随着年报、季报即将结束，业绩改善的公司值得重点关注。中小创为代表的新经济整体业绩回归，同时受益于相关政策，依然具价值回归空间。长期来看投资机会依然是中国制造2025的相关领域，短期看可关注雄安新区和粤港澳大湾区等区域经济发展的交易性机会。
第三部分：行业研究
今天行业研究部分，我们给大家选取的是关于近期市场表现较好的通讯板块的一份行业报告，该研报出自长城证券。
报告中指出：美国商务部网站信息，由于违反此前双方协定，美国工业和安全局宣布对中兴通讯和中兴康讯重新实施拒绝令，拒绝令禁止任何个人或公司以任何方式参与EAR的任何交易，直至2025年3月13日。此次美国商务部的制裁情况仍待观察和进一步评估，但设备商的备货期较短，预计影响将部分传导至上游供应商，短期对通信产业链或将造成一定影响。
长期来看，这一事件是一个强有力的警示，或许会成为我国通信行业由大而强演进的一剂关键催化剂。国产替代的过程中，阵痛不可避免，这一事件也进一步提示了国内厂商，全球供应链体系存在非常多的不稳定因素，必须保持警觉，咬紧牙关攻破芯片、高端器件等关键难点。
观点解读：此次事件表面上是中兴通讯两年前出口管制事件的延续，但放在中美贸易摩擦大背景下，是美国增加贸易谈判筹码的手段。因此，判断事件的后续影响应该持续跟踪国家采取的应对措施和态度。中美贸易具备较高的互补性，我国通信行业出口量和进口量都很大，在通讯领域挑起争端对两国都会产生较大影响，未来出口禁令事件或将通过外交手段得以解决。在设备自主可控和国产替代的趋势下，建议重点关注具备通信芯片设计、研发能力，以及具备国产能力的公司。
总结：
综合来看，宏观上投资者不能将此次降准理解为货币调控思路的转向，流动性中性偏紧的态势并未扭转。策略上长期来看投资机会依然是中国制造2025的相关领域，短期看雄安新区和粤港澳大湾区等区域经济发展的交易性机会。行业上短期可重点关注具备通信芯片设计、研发能力，以及具备国产能力的公司。
好了，以上就是今晚《帮你读研报》的全部内容，希望大家喜欢，你对于接下来的市场怎么看？你最想了解哪些方面的研报观点？欢迎在留言区把您的想法积极反馈给我们，我们下期节目会根据大家反馈最多的数据来精选相关研报，并将其精华部分与大家分享。
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