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“人的一切痛苦，都是對自己無能的憤怒”
網貸平臺的一切暴雷，也是對自己無能的憤怒。
讓我詫異的是，有的人竟然相信在網貸這種尚未成熟的行業，靠一個上市公司背景就能保障自己的資金安全？
太天真了。
今天主要來聊聊，如何量化評價網貸行業的兜底能力，讓我們告別踩雷。
在我看來，一家網貸平臺主要有四層安全墊，破了這四層，平臺就真的雷了，主要如下：
第一層.合作方的擔保
按行業標準來看，通常一家融資擔保公司收取的費用在撮合交易額的年化5-20%之間。
如果一家平臺的壞賬率在7%，那麼擔保公司對於擔保費的收取會超過壞賬率2-3個百分點，即10%左右。
但當市場發生極端風險時，假如平臺壞賬率大幅上升3個百分點，此時擔保公司就不賺錢了。
結果擔保公司要麼讓互金平臺增加擔保費，要麼乾脆當老賴。
當然有些擔保公司甚至是平臺的關聯方，也就是傳說中的自擔保，那麼這樣甚至連第一層安全墊算是沒有了。
第二層.平臺的淨利潤
能真正實現穩定盈利的平臺，一般風控和運營都做的比較好，而一旦風控出現問題，擔保公司兜不住了，平臺也可以率先用當年利潤去稀釋風險。
那麼如果利潤都不夠兜底，有沒有第三層安全墊呢？
第三層.平臺的淨資產
萬不得已要處理淨資產時，一般平臺都是出現了較大的問題，多以大批量逾期，清盤，或被經偵調查為主，之前的小諸葛清盤時法人就把平臺的淨資產都拿出來變現，這是危機時萬不得已的舉措。
平臺自己的資產實力不夠，還有沒有辦法補救呢？
第四層.股東的淨資產
如果是平臺的絕對控制人，大部分平臺的股東是會進行兜底的，特別是一些集團性質的企業，資金比較活絡，拆東牆補西牆也會盡量保證網貸平臺不倒臺。
但如果只是平臺的小股東或者是財務投資人，那麼股東則不可能出來兜底。
因此這取決於平臺在股東間的戰略重要性。
那麼如何根據這些指標量化一家平臺的兜底能力？
我有一個粗略的計算方法，先引入一個槓桿率的概念。
槓桿率=待還餘額/兜底實力
槓桿率代表平臺最壞情況下能兜底的比例，如果槓桿率低於1，說明平臺能全部兜底，槓桿率高於1，風險開始逐步上升。
待還餘額可以在平臺官網或者三方平臺即可查看。
兜底實力則主要有三塊：
兜底能力=合作方兜底能力+平臺自有資產兜底能力+股東兜底能力
1. 合作方的兜底能力
假設是和三方擔保公司合作，根據前面提到的3%的超額擔保率計算，可以理解平臺合作方的超額兜底能力= 3%*總待還餘額
2.自有資產兜底能力
優先按淨資產計算+平臺近一年淨利潤計算。
鑑於很多平臺的運營主體並不願披露自身的財務報表，因此如果無法獲得淨資產的數據，也可以按平臺實際獲得的風投融資金額或者實繳註冊資本來計算，一般取三者中的最大者。
而對於不願意披露淨利潤數據的平臺，統一取0為標準。
3.股東兜底能力
股東分為三種：
挑選三家平臺做參考案例：
愛錢進
由於愛錢進已經遞交上市IPO招股說明書，因此按淨資產+淨利潤計算。
根據愛錢進母公司凡普金科統計，截至2017年愛錢進的淨資產為12.78億元，淨利潤為5億元，待還餘額為369億，因此其槓桿率為：
369/（12.78+5+369*3%）=12.8倍
和信貸
和信貸為納斯達克上市公司，17年財報顯示淨資產為8.8億元，淨利潤為4.1億元，待還餘額為82.1億，因此其槓桿率為：
82.1/（8.8+4.1+82.1*3%）=5.3倍
團貸網
團貸網運營主體派生集團由於尚未披露集團2017年淨資產，但其過去共計獲得24.7億RMB風投融資，取風投金額為自有資產兜底部分，17年團貸網理財端與資產端共獲得5.4億淨利潤。
因此平臺的實際自有資產兜底能力為24.7+5.4=30.1億。
團貸網的背後實際控制人為萬和集團，萬和集團目前持股鴻特科技30%股份，持股萬和電氣70%股份，而兩家企業17年財報顯示淨資產分別為：13.3億與33.2億，我們定位團貸網為集團副營業務，股東兜底係數為0.5。
股東兜底能力即為（13.3*0.3+33.2*0.7）*0.5=13.6億。
目前平臺的待還餘額為159億，即擔保機構超額擔保=159*3%=4.8億。
因此團貸網的整體兜底能力=30.1+13.6+4.8=48.5億。
槓桿率=待還餘額/兜底能力=159/48.5=3.3倍。
槓桿率的對比固然直接，但這裡我再引入一個更加形象的指標“壞賬調整率”，這個指標=1/槓桿倍數。
壞賬調整率即平臺所能接受的極限壞賬突變率。
意思是我本來壞賬是5%，正常運作，壞賬率突然提高到15%，平臺就兜不住了，那麼這增加的10%，就是壞賬調整率。
由於團貸網的槓桿率為3.3倍，因此其壞賬調整率=1/3.3=30.3%，而愛錢進的壞賬調整率=7.8%，和信貸壞賬調整率=18.8%
由此得出抗風險能力排名為：團貸網＞和信貸＞愛錢進
壞賬調整率一旦低於5%，說明平臺一有風吹草動就將出現較大的問題，安全性難以保障。
附上一張計算表，大家可以根據這張表，自己去計算平臺的壞賬調整率來衡量平臺風險，表格如下：
據我所知，目前市場上的P2P公司壞賬調整率普遍在3%-5%之間，部分草根平臺甚至在2%以下，因此大部分平臺的抗風險能力是較弱的，大家可以自行計算一下，你選的網貸平臺，壞賬調整率在多少呢？
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