我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。——段永平
说到段永平，很能很多人没听过他的名字，但如果说起小霸王、步步高、vivo、oppo这几个知名的国产品牌，恐怕无人不晓。许多80后的童年，都是伴随着“小霸王学习机“的口号长大的，而许多90后在用上自己的第一部苹果手机之前，vivo跟oppo手机都是性价比较高的首选品牌。
段永平，就是这几个品牌的幕后大老板。他的标签不少，人们常称他为“隐形富豪”，更多的人将他奉为“股神”。
段永平的传奇，从上世纪90年代开始。
段永平是江西人，年仅16岁就考上了浙江大学无线电工程学系，紧接着又获得了中国人民大学的硕士学位，1991年毕业后被分到一家国营小厂当厂长。当时这个小厂一年亏损200多万，段永平接手后大刀阔斧的改革，制造出了当时令无数年轻人疯狂的小霸王游戏机。3年之后，这家小厂的产值已经达到10亿元。
当时小小霸王游戏机究竟有多火爆呢？据说当时中国各个地区的经销商都抢着找段永平买货，尽管厂里日夜赶工，都无法满足所有订单。更夸张的是，因为收益高，当时段永平给员工发工资都是用报纸层层包着一捆捆钞票，光报纸就用了好几摞。
不甘心做“打工仔”，创立步步高
之后，段永平跟公司高层提出，希望将公司进行股份改制，让员工能入股，但是被高层严厉否决。于是，不甘心只做个“打工皇帝”的段永平决定辞职创业。
1995年9月18日，段永平出走小霸王，创立了步步高电子有限公司，这时，段永平刚刚34岁。
创业初期的步步高，并不被市场看好，但时间却证明了，步步高的确是一匹黑马，先后成为复读机、电话机、VCD、学习机的中国市场第一，今后又创造出广受好评的两个手机品牌。Vivo和oppo，逐渐在手机领域登顶！
很多人不清楚oppo与vivo究竟是什么关系，对此段永平曾特意解释道：“它既有关系又没有关系，首先它确实是一个很独立的公司，包括股东结构都不一样，渠道是有重合的部分，大家都进国美，横竖都成一个牌子了？这个是不可避免的一件事情，实际上他们有很多竞争的关系，OPPO和vivo可能是竞争最激烈的两个品牌，但是这种竞争是良性的。”绝对的投资高手，被誉为中国股神
步步高旗下的oppo和vivo一年狂卖2千多亿，为段永平吸金不少，但他却在40岁就退居幕后，如今55岁的段永平仍然是步步高集团的董事长，但已经不再过问具体事务，移居美国后，段永平除了陪伴家人，更多的心思放到了投资上。
而在投资方面，段永平更是一把好手，他曾经说过，他通过投资挣的钱远远超过了他通过实业挣的钱。
段永平最得意的一笔投资当属十几年前对网易的投资，投资200万美元，不到两年挣了100多倍。此外，2003年段永平购入了当时平均股价为3.5美元左右的 UHAL 公司股票，这只股票在2015年11月曾达到最高股价为436美元以上的高点。2018－01
1、我不研究这些问题（周期的问题），不光不知道如何预测周期，连定义是什么都搞不清。
2、（怎么考虑质地一般但很便宜的公司？）用拥有10年或20年的角度看，不要想市场。
3、（为什么不上**了？）我只是不想在上面花时间而已。
4、（如何看待2017年国内手机出货量4.91亿部，同比下降12.3%？）
个人认为是因为产品足够好而导致的换机周期拉长了。最典型的表现就是iPad，很多人买了以后会一直用，不需要每年换。最早一到两年买个新iPad就慢慢会变成四到五年才买一个。手机已经也已经有点这个味道了。比如用iPhone6的人一般都不急着换6s或7，不过换8或X的人的比例就高了不少。
5、（巴菲特说“如开始就成功，就不要另觅他途”，这句话是什么意思？）
你羽毛球打得好，很赚钱，于是改打golf？大概没人愿意这样吧。任何成功都是不容易的，另觅他途的代价太大了。
6、（如果有一个能看到未来3、5年不算优秀的公司，但经营、资产、现金流和股息都比较稳定，其股价甚至只有净现金的不到8折，这样的公司值得拿出5%—10%的比例去投入吗？）
如果你觉得好的投资机会为什么只拿出5-10%呢？留钱干什么？要么就是你觉得这是投机，所以只放5-10%？
市值低于现金的公司千万要小心，和投资别的公司一样小心就好！一眼看上去市值低于现金的公司确实经常是值得花时间去看的，但多数情况下这未必就是便宜货。
（的确，会纠结这个问题往往是因为没看懂。6年前因大道博客点燃了我心中苹果的火焰，满仓持有苹果到如今。）
哈，那肯定比拿现金好很多，而且还一直很踏实。
（开始做投资没有想那么明白很正常，似懂非懂的时候拿点小钱试一试也未尝不可。）
多数人的问题是：算得太多而想的太少。拿点小钱试试没啥不可，但你想试的是什么？市场的走势？
7、（iPhone8上市后还买iPhone6）哈，这说明你投资还不够成功或者是有点啥没想开的？
我一直认为，在负担得起的范围内，把买好东西的钱省下来是想不开的表现。我还见过10亿美金身价的人开着开了十几年的车也不舍得买新手机的，你这不算太坏。
8、（对现在GE的观点）
最近偶尔有人会问我GE掉下来了，是否值得关注。GE以前的文化我是喜欢的，前些年我也曾经买过不少GE的股票。后来卖掉GE的一个很重要的原因是，有一天我去GE的公司主页看了一眼，发现根本找不到我在杰克韦尔奇书上看到的他对GE的文化的描述，后来发现当时的CEO居然有“去韦尔奇化”的倾向，加上这家公司的生意实在是太复杂，所以我就统统卖了。现在价格已经显著低过我当时卖的价格，但我还是没提起兴趣来。
9、（对拼多多目前的状态有何见解？）
我对拼多多具体做什么没了解过，如果用户满意度这么低那未来是没啥前途的。
10、（关于便宜股票，我的理解是“再便宜也不能减少对公司的理解：想清楚10年以后的样子，不能降低对公司的要求，所有的筛子还是要过）
做到这一点不容易，不这么做会更不容易的！
（不这么做不但损失惨重，而且还会错失好的机会，时间越长这一正一负的差额越大，损失越大）对，就是机会成本的意思。2018－02
11、（怎么看关于A股中手机产业链最近下跌？）
下跌了？没关注过。还是那句老话，用10年的眼光看！
12、（您现在还会遇到有钱没有idea的问题吗？）
作为一个“有钱人”，这个问题会一直存在的。
13、（投资，路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。）
你这一说，投资变得好像是件很痛苦的事情啊？还是好好看看老巴吧，跳着踢踏舞去上班，一点上下而求索的感觉都没有。老巴绝对是能够找到事物本质的人，（投）苹果这事是个非常好的例子。革命不分先后哈。
14、（为什么老巴2分钟就能决定买不买一个公司）
两分钟的判断的前提是几十年的思考。
15、（巴菲特卖IBM，买入苹果，这其中巴老到底是看到了什么本质？）
现金流，现在的现金流和未来的现金流。
16、（在现在经济的复苏期投资有色金属、钢铁不知道是不是价值投资？）
不知道是不是的就是不是。
17、（怎么看那些应收账款比较高的公司？而且公司的成长性不错，管理层不错，企业文化不错的公司？）需要对公司特别了解。
18、（老段如何看待虚拟货币?）没有现金流的东西不知道怎么看。
19、胸无大志，是相对于人们常说的“胸有大志”的。
20、（关于马斯克发推文表示自己要做糖果厂）大概是因为芒格说过Musk是个250，Musk不高兴了。看来他确实是个250。芒格原话的意思大致是：Musk是个公认的天才，他的iq可能有190，但他自己可能认为自己有250。
21、（关于百度的COO陆奇离职）陆奇好像比较喜欢跳槽，会不会又找到了新的职位？
22、（茅台酒换了董事长，说是要大干快上了，企业文化或会变化？）
茅台就是那个53度飞天，谁改谁下台哈。
23、（怎么看阿胶？）阿胶我搞不懂，不知道人们为什么用。
24、我觉得模糊的正确指的就是定性的重要性，或者甚至也可以说是要先做对的事情。
25、老巴确实厉害，居然就看明白了苹果而且下手很重啊！估计是被苹果的现金流吸引的。老巴其实一直很花时间在思考这些年新起来的公司，他对苹果，google，亚马逊等公司的了解远超大家的想象。
26、“懂”公司，究竟怎么判断是真“懂”了，还是假“懂”？
其实很简单，当你还有疑惑时就表示你还不懂或懂得不够哈。
27、（方丈理解的治理结构和企业文化要怎么评估是好是坏？）
不明真相的群众：1、公司是不是在做正确的事情？是否在用正确的方法做事情？
2、能不能保证由合适的人来管理公司。会不会出现由不合适的人来管理公司的风险？或者一旦出现由不合适的人管理公司的风险是否可控？
3、在公司的经营活动中，员工的协作，是否取得了超过单个员工能力加总的效果？
4、在股东的利益与公司实际控制人的利益出现冲突的时候，股东的利益是否有保障？
段：1. 做正确的事情实际上是通过不做不正确的事情来实现的，也就是说，一旦发现是不正确的事情，就要马上停止，不管多大的代价往往都会是最小的代价。举个简单的投资里的例子，发现买错了股票或公司就应该赶紧离开，不然越到后面损失会越大，但大部分人往往会希望等到回本再说。
同时，正确的事情就要坚持，比如买了个好公司。举个我们自己的小例子，大概五六年前我们公司让我负责一笔人民币闲钱的投资，开始我们买的时候可能了解不够，没能完全看明白，后来觉得是买错了，最后亏了点小钱卖掉了，全部换成了茅台。如果当时不及时改正错误，可能到今天还亏着钱呢。亏钱卖股票不容易，但如果懂沉入成本以及机会成本的概念的话就会容易很多。
是否在用正确的方法做事情属于如何把事情做对的范畴，这个我不擅长，所以早早就退休了。不过，我知道一个很重要的东西，就是在把事情做对的过程当中是一定会犯很多错误的，所以在做对的事情过程当中所犯的错误和因为做错的事情而带来的结果要严格区分开来。
2、没有绝对的办法来保证，但如果选人时先看合适性（价值观匹配）会比只看合格性（做事情的能力）要好得多，选中合适的人的概率要大得多。许多公司挑人时是首先看合格性的，概率上就容易出问题，许多公司本身价值观就有问题，选人自然就困难了。
不合适的人管理公司的风险很多时候是难以控制的，结果公司很可能就会垮掉。企业文化比较好的公司往往会更快发现问题，所以纠正的机会会大很多，存活下来的概率就会大很多。
3、在公司的经营活动中，员工的协作，是否取得了超过单个员工能力加总的效果？这个当然，想不出不协作效果更好的例子，哪怕你是个作家，平时也是有人帮点忙才效率高的吧？
4、在股东的利益与公司实际控制人的利益出现冲突的时候，股东的利益是否有保障？这个问题没太看懂你为什么这么问，当然是有的有，有的没有啊，企业文化不好的企业没保障的概率大得多。2018－07
28、请问下怎么看待GE退出道琼斯指数？
是GE的赛道出现了问题，还是GE本身企业文化出现了问题？）ge这些年确实出了问题，CEO出差居然有另一家飞机随行，更恐怖的是CEO居然说不知道，还真没见过这么不靠谱的。
29、有没有比较好的制度来制衡CEO的行为？
一般来说都是靠董事会，最重要的是企业文化，体现在如何选人上。一旦选错，一般损失都很大。这些年看到不少公司选错CEO的，最典型的就是HP，当然也包括Yahoo。其实阿里当年168用错CEO的损失也不小，但相对整个公司而言被忽略不计了。
30、我计划再一次买点PreIPO。也许10年后人们会发现拿着望远镜也找不到对手的年代已经过去了。
看看黄峥讲的东西，去想想10年后的拼多多吧。
我还没用过拼多多但我对黄峥有很高的信任度! 给他10年时间，大家会看到他们厉害的地方的。
拼多多才成立不到三年，有些毛病很正常。我觉得10年后他们会非常厉害，如果能够有10年的话。
31、我今天（7.28）也买了些拼多多。虽然我已经有不少了，而且价格便宜很多多，但我还是想再多买些。我已经好些年没有买公司的欲望了，但我觉得有机会的话，我会多买些拼多多。我相信企业文化的力量！拼多多股票10年内是我是不会考虑卖的，但有机会我会继续买。
32、段总，我觉得拼多多有点像线上costco？
这确实是拼多多想做到的事情。
33、（拼多多）上市就是为了被监督，现在监督来了，虽然不一定是预期的形式，但长远来说，对拼多多的改进是非常有好处的。希望拼多多能以开放的心态接受哈。
34、现在买拼多多会不会有点当年买网易的感觉？
我的说法不够成投资建议哈。目前拼多多受到的攻击非常猛烈，没人知道会是什么影响，虽然我不认为会对业务造成任何影响。我看到很多文章都像是有组织写的，大家对比一下那些写我的文章，基本都是拼的感觉就明白我的意思了。如果拼多多能度过他的难关的话，未来拼多多这个流量，怎么着一年200-300亿（人民币）的利润似乎不应该是问题吧？至于应该什么价买这家公司，不是我可以回答得了的。
我想说的是几百亿人民币的意思，忘了写单位了，因为本来做的都是人民币的生意哈。
35、您觉得现在拼多多的股价相对于公司价值有多便宜？机会成本而言， 现在的拼多多股票跟苹果股票相比，是不是更有吸引力一些？
从10年的角度看，拼多多显然机会大些但风险也大些哈。
绝对不够成投资建议。我认为某一天跌破发行价是很有可能的，10年后大家觉得今天这个价钱真便宜也是大概率事件。所以我在等破发了再说，哈哈。
36、苹果破200了，其实如果不是回购了这么多的话，市值也早破了万亿了。开瓶茅台吧。
赶紧突破一下（一万亿美元）比较好，不然过段时间回购和分红多了又破不了了，搞得一堆无关的人瞎惦记。
37、苹果破一万亿的这天好像也没啥特别嘛，该忙啥还忙啥，不过倒是收到几个朋友送来的几块钱赌注。
38、库克是个比乔布斯更好的CEO。库克更理性，同时骨子里对乔布斯的追求非常理解。前段时间我见到一个投资界的老前辈时，我说我认为库克其实是个更好的CEO时，他老人家说其实我也这么认为。基业长青里说乔布斯是个“报时人”，其实乔布斯同时还是个非常好的“造钟人”，库克其实就是乔布斯最伟大的发明（发现）之一。
现在买燃油车是否不合时宜？
自动驾驶车也可以是燃油的。总体而言，电动车或许更不环保因为好像多了一次能量转换的过程，而且电池对环保似乎不太好。我不是专家，但看到这种说法，感觉很有道理。不过电动车在其使用的小环境里确实是干净了，所以是个转移污染的办法。另外，电动车的好处是可以不用加油，而且发动机噪音没了。
39、任俊杰：夹头（巴式）就四个字，选对；拿住。目前看，大部分人还是觉得拿住比较难。我觉得大家是对的。应当熟悉这两段话，how to value a business，how to think about market price.翻译过来就是选对和拿住。学会这两门课，在股市上赚钱那没有那么难了（还需要一点点小小的运气）不过，人性确实让第二条更难一些。因此我以为，你要拿出至少一半的精力去搞懂老巴讲的第二门课程。搞懂了，拿住，就不难了。
能“拿住”的几个要素（个人体会）
1.没有过高的期望回报（本人是年均12%）
2.对股市运行规律有一定了解，这点非常重要（为啥你总能逆向思考？且大部分都对？）
3.盯住比赛，而不是记分牌。（绝大部分人不是如此）
4.尽量让自己远离市场（不要天天看K线）
5.将评估投资回报的时间调整为5年以上
6.并不觉得自己比别人更聪明）
段：我觉得应该是看懂生意比较难，看不懂的拿住比较难。大部分人拿不住是因为看不懂。真看懂了不应该拿不住。
任俊杰：大道兄讲的不无道理，不过是否也存在另一种可能……
几年来我常想一个问题，按滚动10年算，长期年均回报高于10%的股票还是蛮多的。长期持有这些股票，意味着你有很大概率战胜市场。
如果不是“很懂”生意，寻几个简单要素（这需要做些功课），建立一个由数只股票组成的组合然后长期持有（定期检疫），其回报应当是不错的。
为何很少有人这样做？我觉得背后的原因还是很多的，比如我前面说的几条。股市上勤劳甚至十分刻苦的人并不少，但为何他们总是把精力用错了地方？我觉得还是不懂市场，他们从没有认识到抱住几颗大树不松手（即有所为有所不为）的玄机究竟在哪，因此也就不会把主要精力放在“搞懂生意”上面了。对吗？望大道兄指正。
段：我其实也是属于完全不懂市场同时还很不刻苦的那种，你说得东西对我来说有点复杂。我自己的理解很简单，不懂的就不碰了，这么些年小日子也还过得去哈。不过，我要实在是找不到公司可以买的时候，我就买brka/b，让老巴帮我管钱怎么着也会不错的。
任俊杰：买股票就是买生意对你来说也许很简单，但对大多数人来说（我个人观察）几乎就是一个传说（大多言行不一）。一个有趣的问题。对有些人，是不懂生意；对有些人，大概似乎好像也不尽然。
我懂的生意非常少，和很多人的差别在于我承认我懂的少，所以就变简单了。
过节的几天，我会给大家分享完整的投资体系。假期时间我会研究探索一下利好个股，到时候会发布出来给大家讨论！大家可以及时关注！
本人每天两点开始推荐尾盘个股，节前的尾盘股，乐视网收益接近百分之25！
閱讀更多 股道獵龍 的文章
