一心一路，坚守专注
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【安信新三板·诸海滨团队】
一心，专注三板研究！
一路，为您发现价值！
新三板研究第一名，新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。
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海诺尔
子公司投运带动业绩增长，新项目逐步推进中
事件
公司发布2018年半年报，上半年实现营收1.19亿元，较上年同期增长65.21%；归母净利润为4922.60万元，同比增长75.92%。2018年上半年公司业绩增长明显的原因是，公司所属全资子公司海诺尔宜宾投运。（公司半年报）
生活垃圾处理发电运营商，以特许经营模式提供城市生活垃圾处理综合解决方案
公司主要从事城市生活垃圾处理业务，以招投标等方式取得政府生活垃圾处理项目的特许经营授权。其中采用BOT、TOT、BOO等特许经营模式，为中小城市量身定制适合其自身特点的城市生活垃圾处理综合解决方案，并提供一体化、专业化的城市生活垃圾处理设施的投资、建设及运营服务。目前公司的主要收入来源为垃圾处置收入及焚烧发电的售电收入。
全资子公司海诺尔宜宾投运，带动公司业绩快速增长
根据 2017 年报，按照国际标准建设的宜宾垃圾焚烧发电项目建成投运。这标志着公司采用焚烧发电的垃圾处理工艺（新工艺）在处理能力方面正式超过垃圾卫生填埋等（老工艺）成为公司的主流垃圾处理工艺。同时公司整体垃圾处理能力得到进一步提升。得益于全资子公司海诺尔宜宾投运，公司营业收入和营业成本较上期发生额分别增加65.21%和 50.33%。
新项目逐步推进中，未来业务发展有保障
根据公司2018年半年报告，报告期内公司有多个项目在稳步推进中，其中包括：1）2018年4月25日，由公司投资的宣汉县生活垃圾焚烧发电项目取得达州市发展与改革委员会“关于宣汉县生活垃圾焚烧发电项目核准的批复”，该项目建设施工前期的各项准备工作正在有序推进中；2）由公司投资的内江市城市生活垃圾焚烧发电项目，建设工程稳步推进，截止2018年6月30日，已完成工程主体地下基础设施建设，综合楼主体封顶进入装修阶段；3）除此之外，2018年6月2日，公司与钦州市钦北区城市管理综合执法局签订了《钦北区乡镇生活垃圾运输及中转站管理服务采购合同》，有助于增厚公司业绩，实现业务的稳健运行。
投资建议
公司是生活垃圾处理发电专业运营商，目前在手运营项目稳步推进，并仍有多个新项目和新订单在手。截至最新收盘，股价为8.77元，市值为9.6亿元，对应PE（ttm）为13.9X，建议关注。
风险提示
市场竞争风险；城市生活垃圾处理特许经营项目的获得、审批及实施风险
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算 （业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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