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8月24日，中國電競隊在雅加達亞運會上奪冠的消息，讓電子競技成為人們熱議的話題。而曾經中國電子競技最大的IP，製作過《征途》、《球球大作戰》的巨人網絡，卻在這場盛宴中逐漸掉隊。
8月29日晚，巨人網絡發佈的2018年半年報顯示，上半年，公司實現營業收入19.99億元，同比增長42.52%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7.10億元，同比增長1.87%，淨利潤增速明顯放緩。其中，一直保持高增速的手遊業務收入開始下滑，公司遊戲相關業務收入也首次同比減少2.96%。
作為巨人網絡的實際控制人，自詡“閒人”的史玉柱或許早已意識到巨人網絡的“危機”。此前，巨人網絡曾斥資305億元收購以色列人工智能公司Playtika進入併購重組審核，寄望藉此正式進軍人工智能領域。然而卻迎來了證監會的一紙通知：決定對本次重組暫停審核。
而更早之前被巨人網絡寄予厚望的互聯網金融業務，也因P2P爆雷不斷，不得不面臨增收不增利的尷尬。
利潤增長依賴稅收補貼，互金業務增收不增利
巨人網絡2018年中報顯示，上半年，公司營業收入為19.99億元，同比增長42.52％；歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.10億元，同比增長1.87％。而上年同期的淨利潤同比增長率為39.55％，淨利潤增速驟降。
微增的淨利潤中，非主營業務中的其他收益為9965萬元，佔淨利潤的14.03％。中報解釋，主要系增值稅即徵即退。
查閱中報發現，公司上半年所得稅費用僅為474萬元，同比大減90.51％，公司中報解釋稱，系公司部分子公司開始享受優惠政策，同時遞延所得稅資產增加。
由於所得稅壓力減輕，即使公司利潤總額由上年同期的7.84億元減至7.5億元，公司的淨利潤仍小幅增加。
目前，巨人網絡將主營業務分為互聯網娛樂（遊戲）、互聯網金融、互聯網醫療三大板塊。其中，公司寄予厚望的互金業務並未帶來可觀的收益。
查閱中報發現，上半年，旺金金融為巨人網絡貢獻了6.38億元的收入，佔營業收入的31.91％，旺金金融的淨利潤則為2475.64萬，僅佔巨人網絡淨利潤的3.48％。
此前，巨人網絡在收購旺金金融股份時，標的公司創始人股東曾承諾，旺金金融2018年扣非後歸母淨利潤不低於4.5億元。現在看來，旺金金融上半年的表現距離業績承諾仍有很大的距離。
上半年，巨人網絡在去年收購的旺金金融基礎上，又設立了融資租賃公司、保理公司。隨著公司互金業務如火如荼的開展，經費也在不斷“燃燒”。中報顯示，在營業收入同比增速為42.52％的情況下，營業總成本的同比增速為122.44％。營業總成本的增速遠超總營業收入的增速。
中報解釋主要系旺金金融納入合併範圍，其營業成本主要為金融服務費。無獨有偶，旺金金融納入合併範圍後，人員成本、服務費及其他日常費用增加，管理費用同比大增85.52％至6.91億元。
由於互金業務不斷“燒錢”，公司的現金流開始“不健康”。報告期間內，公司經營活動現金流出32.82億元，經營活動產生的現金流量淨額為-6.9億元，上年同期為9.17億元。公司中報解釋，主要系旺金金融納入合併範圍，本報告期內開展融資租賃業務、歸還部分風險處置押金。
另一方面，巨人網絡的資產負債率由上年同期的13.44％，提升至27.86％。負債增加的同時，償債能力出現惡化，公司的流動比率由7.56降至2.86。
遊戲業務收入首次下滑，12億商譽高懸
巨人網絡作為老牌遊戲公司，2016年借殼“世紀遊輪”迴歸A股後，曾被市場頗為看好，股價經歷20漲停一路衝到77.95元，總市值高達1577.7億。
其股價經歷短暫的爆炒後便開始震盪下行。截至發稿，巨人網絡的總市值僅剩400.02億，與峰值相比蒸發超過七成。
股價跳水的背後，是公司遊戲業務的不景氣。公司財報顯示，從16年開始，公司的電腦端網絡遊戲開始下滑，同比減少9.68％。2017年，電腦端網絡遊戲下滑幅度加劇，同比減少15.73％。
即使端遊收入減少，但移動端遊戲收入連續兩年分別保持109.43％、47.74％的高增速，因此公司的遊戲相關業務營業收入仍能保持增長。
但巨人網絡最新的半年報顯示，報告期間內，公司的遊戲相關業務收入首次出現下滑，同比減少2.96％。其中，一直保持高增長的移動端網絡遊戲收入也出現下滑，由上年同期的7.74億減至7.33億元。電腦端網絡遊戲收入則繼續縮水，由5.87億降至5.24億。
公開資料顯示，2017年全球遊戲收入TOP25遊戲企業中，騰訊、網易、完美世界、三七互娛紛紛上榜，老牌遊戲廠商巨人網絡卻沒有找到自己的席位。
目前，巨人網絡旗下只有《征途》和《巨人》兩款遊戲比較出色。公司中報中提到，《征途免費版》、《征途2》等遊戲已運營多年，網絡遊戲產品本身存在生命週期，若公司不能及時響應市場變化，持續不斷地推出新遊戲，將導致公司失去競爭優勢，市場份額可能下降，對未來業績產生不利影響。
然而，新遊戲的推出卻面臨重重阻礙。一方面，網遊行業競爭日趨激烈，遊戲產品呈幾何式增加，巨人網絡走在其中步履蹣跚。
另一方面，8月30日，教育部等八部門印發的《綜合防控兒童青少年近視實施方案》將眾多遊戲公司的推新計劃打入“冷宮”。該通知表示，國家新聞出版署將對網絡遊戲實施總量調控，控制新增網絡遊戲上網運營數量，採取措施限制未成年人使用時間。
在政策環境影響下，巨人網絡表示，預計今年前三季度公司的歸母淨利潤同比增幅為-5％至5％，業績變動因素包括新遊戲上線進度預計有所調整。
公司遊戲業績低迷的同時，巨人網絡意欲通過收購走出困局。中報顯示，報告期間內，巨人網絡因收購合肥靈犀互動網絡科技有限公司，增加了6.04億的商譽。截至上半年末，公司賬面上共躺著12億的商譽。
隨著國內遊戲市場遊戲上線數量被限制，遊戲公司面臨業績縮水的風險，巨人網絡此前併購產生的商譽或將成為一把高懸的“達摩克利斯”之劍。
值得一提的是，巨人網絡此前欲以305億溢價收購playtika，倘若該交易成功，將為公司增加291.49億元的鉅額商譽。可想而知，迫切轉型的巨人網絡，未來通過併購產生的商譽或許不止現在的12億元。
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