当前，我国面临复杂的国内外局势，国防军工作为国家安全和发展的根本保障，发展的迫切性进一步加强。
随着“十三五”期间军改逐步落地，军工企业业绩快速回升具有确定性，而行业估值向阶段性底部靠拢。
我们是否可以判断，军工行业战略性布局机会已然来临呢？这是我们第39篇好文，希望你喜欢。
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军工，当自强
▊ 美国遏制我国发展的意图明显
今年以来，中美关系飞流直下，直跌冰点。
自4月份美国悍然向我国挑起贸易战，我国先礼后兵，被迫应对，令两国贸易往来雪上加霜。
不仅经济上，中国成为美国人的眼中钉。在军事上，美国依然沿用冷战思维。
8月13日美国总统特朗普签署的《2019财年国防授权法案》中，大肆渲染中美对抗，对华态度强硬。
8月17日美国国防部又发表2018年度《中国军事与安全发展态势报告》，曲解中国战略意图，渲染所谓“中国军事威胁”，妄议两岸关系和台海形势等。
美方以上行为是美国军事战略由反恐转向大国竞争的具体表现。未来，中美关系发展前景更加充满不确定性。
军工作为国家安全和发展的根本保障，发展的迫切性进一步加强。
而从长期看，2019年，美国国防预算达7160亿美元，相当于排在美国之后9个国家军费开支的总和。
作为全球第二大经济体的中国，逐步缩小与美国军费差距将是必然，未来我国军费仍有较大上浮空间。
▊ “十三五”期间军工前松后紧
从国内来看，当前我国经济增长面临诸多困扰，周边地缘政治局势依然动荡，军工行业作为国家安全支撑和高端制造代表，当前形势下重要性和发展确定性愈发突出。
今年是“十三五”规划的第三年，按照惯例，以五年计划为周期，我国军品采购计划一般具有前松后紧特点，后两年军工企业收入往往可占五年收入一半以上。
据此判断，在2019年和2020年，我国军品将进入集中采购期，军工企业业绩有望快速释放。
特别值得注意的是，“十三五”与之前的五年计划有所不同：“十三五”规划前三年，我国军工改革一直在提速。
受此影响，军工企业的订单被延后，业绩普遍受到压制，其影响一直持续至2017年。
随着军改逐步落地，从2018年下半年开始至2020年，受集中采购订单恢复影响，军工企业业绩快速回升更加具有确定性。
总体来看，当前我国面临较为复杂的国内外局势。
美国遏制我国发展的意图非常明显，中东局势的持续发酵，加之中国地缘政治局势动荡，都使得发展国防军工的重要性和迫切性进一步加强。
随着军改的逐步落地，未来两年我国军工行业发展态势明朗，业绩有望进入集中释放期。
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军工改革继续深化
近日，国务院国资委下发《国企改革“双百行动”工作方案》，“双百行动”入选企业名单全部确定。
其中有多家军工央企下属企业如航天电子、中航机电、中国长城、钢研高纳、长城军工等入选。
军工行业作为重点领域混合所有制改革试点，在前期三批混改试点名单里已有明确，军工央企混改进程有望得到实质性的落实和发展。
除了“双百行动”，军工科研院所改制亦进入关键时期。
中国兵器装备集团自动化研究所是本次军工科研院所分类改革中批复的第一家转制为企业的单位，标志生产经营类军工科研院所转制工作开始迈入实施阶段。
5月7日，国防科工局等八部门联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》。批复原则同意兵器装备自动化研究所转制为企业，58所改制获批将起到示范效应，为其他院所改制提供借鉴，加速我国科研院所改制进程。
国家推进科研院所中优质军工资产注入到上市公司体内一直是个大的方向。
考虑到军工院所改制与资产注入之间具备相关度联想空间，在资产证券化目标的指向下以及国家层面持续推出军品定价机制的大背景下，
今年有望成为资产证券化、军品定价机制改革和院所改制的关键一年。按照国家政策目标，2018年首批生产经营类军工科研院所完成转制，2020年其他生产经营类军工科研院所基本完成转制，明年可能成为军工科研院所改制和资本化高潮期。
另外，我国军工企业内部激励机制和市场化薪酬机制改革也在加快推进。
5月15日，中航沈飞发布限制性股票长期激励计划，拟向共计92名激励对象授予407.27万股限制性股票。总装企业股权激励破局，有望为其他军工企业带来示范效应。
随着军工多个重点领域的改革持续落地，或将持续催化军工行情、提高军工风险偏好，从而进一步提升军工行业的估值中枢。
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军民融合迈入新阶段
党的十八大以来，中央明确将军民融合发展上升为国家战略。
当前，我国军民融合发展正由初步发展向深度发展转变，军民融合深度发展将有力支持我国国防和经济建设。
军民融合具有两方面含义，一个是“军转民”，一个是“民参军”，这两方面都具有较大发展潜力。
“军转民”主要包含三个层次内容。
那么，为什么说“军转民”意义重大呢？
我们举例来说明。
想必大家对海康威视都不陌生，公司目前是全球视频监控行业的龙头老大。但实际上，这家公司最早是中国电子科技集团第五十二研究所，其安防技术最早用于军用。
2001年，五十二所在深化国有企业的改革上勇敢地迈出了第一步，以创新混合制形式，创建了杭州海康威视数字技术有限公司。
从此中电集团五十二研究所28位工程师全部脱离事业编制，走向创业创新的道路。
2003年，公司在原有五十二所技术的基础上，开发出监控革命性产品——视频监控存储产品(DVR)，将军用安防技术切入民用领域。
随着民用安防市场规模增大，海康威视发展成为全球最大的安防公司之一。
试想一下，如果原五十二研究所的视频监控存储产品(DVR)只用于军用，就不可能取得如此大的成功。
海康威视可以看做是“军转民”的成功典范。
那么，什么是“民参军”，“民参军”又会对相关企业带来什么样的改变呢？
民参军是指民营企业或者以民品为主的国资企业参加国防建设尤其是军工建设，是推动军民融合发展的重要内容。
民参军的实现方式有多种，总体上可以概括为四个方面。
据统计，我国目前大约有3000家已经获得军品配套资格的民企。它们已经进入我国军工一线采购，成为军工生产配套企业，有的甚至成为了分集成单位、总集成单位。
对“民参军”相关企业而言，获得军方军品采购大单，是对企业自身实力的最高肯定。
有别于一般的民间商业合作，一旦产品进入军方供应链，未来双方的合作将更加稳固，对公司业绩会形成长期保障。
综合来看，军民融合可以实现军事效益和经济效益的最大化。
未来，军民融合有望在政策指导下加速实施落地，军转民和民参军企业将进入发展的战略机遇期。
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可遵循这些投资逻辑
随着军改的逐步落地，相关组织机构、人事调整已经进入尾声，军品采购将迎来补偿式增长。
自今年一季度开始，军工企业订单明显增长、回款加快，军工行业基本面明显改善。
今年上半年，军工板块上市公司营业收入实现稳定增长，同比增速为14.35%，归母净利润同比增速高于营业收入，达到24.91%。
而从行业估值看，经过两年多的调整，目前军工行业的估值已经处于偏低水平，向阶段性底部靠拢。
那么，既然军工行业投资价值已经显现，未来两年行业大概率景气向上，是不是闭着眼睛买就行呢？
当然不是啦！
军工行业个股众多，基本面良莠不齐，尤其是在市场环境欠佳的背景下，只有从中精选具有良好市场预期的公司，才能搭乘上行业发展的便车。
那么，我们应该遵循什么投资逻辑呢？
首先，从产业链角度看，在整个行业订单和回款显著好转的情况下，军工行业中最受益的，是直接对接军队客户的总装类企业。
这类企业处于产业链的最下游，直接对接军工行业需求，军工行业订单和回款的改善会最先兑现在主机厂的财务报表上。
因此，我们投资军工行业应遵循自下而上的选股理念，更多关注主机类企业，如中航沈飞（主力战机）、中航飞机（军用大飞机）、中直股份（直升机）、内蒙一机（坦克装甲车）。
此外也可关注相关配套企业，如航发动力、中航电子、中航机电、中航光电、航天电器等。
其次，由于军工集团未上市资产体量巨大，在军工集团院所改制、军工集团资产证券化等相关政策引导下，军工集团资本运作或加速推进。
因此，建议关注具有大量体外优质资产并已被确立地位的上市平台。
例如中电博微架构下的四创电子，中电通信架构下的杰赛科技，中航机电系统资产上市平台中航机电，中航航电资产上市平台中航电子。
另外是近期已确定资产整合或注入的上市公司。
如：中航电子及中航机电拟整合组建航空机载系统公司，整合后公司将成为国内唯一生产机载系统的平台型公司；康拓红外拟注入航天五院资产，重组事项已获批。
最后，由于军民融合发展已上升为国家战略，军民融合有望在政策指导下加速实施落地，军转民和民参军相关企业也得看看。
可重点关注军工信息化、新材料、转型军工、北斗产业链细分方向的优质标的。
如海格通信（无线通信）、光威复材（军用碳纤维）、航新科技（军用ATE）、景嘉微（军用半导体）、北斗星通（北斗+通讯）。
❤本文完❤ @中富聚焦(zfjujiao)
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