由於前幾年油氣行業不景氣，造成我國天然氣產量低速運行，2017年首次恢復較高增速增長，同比增長8.5%。但17-18年採暖季，我國天然氣進口依然高達295億立方米，同比增長近33.9%，對外依存度高達41%。由於進口LNG終端價格屬於市場定價，加之2017年供需缺口較大，導致17年價格暴漲。自2017年9月，LNG價格開始上漲，全國市場均價從3122元/噸最高上漲至7400元/噸，漲幅高達137%。根據中泰證券的測算，2018年全年天然氣供需缺口較2017年繼續增大，全年供需更為緊張。
1、供給端：供給增速緩慢 今年缺口或高達95億立方米
天然氣的供給主要分為兩個部分：國產產量和進口。
由於我國天然氣儲量低，勘探難度高，國產產量增速緩慢。2017年我國天然氣產量1479億立方米，增速為8.4%，2018H1產量為779億立方米，同比增長為5%，增速較慢，且主要集中在西部。
非常規氣源方面，我國頁岩氣儲量豐富，產量增速高，是未來主要非常規氣源增量。根據國家能源局規劃，2020年達到300億立方米；2030年達到800-1000億立方米。但遠水救不了近火。
進口方面，當前我國管道天然氣運輸能力為670億立方米，而最早的新增供給能力在今年採暖季並不會提供供給，短期內我國天然氣管道運輸能力有限。2017年LNG進口達到3813萬噸，同比增長46.3%；2018H1，實現進口2394萬噸，同比增長50.8%，預計全年進口量4800萬噸。
另外，我國當前調峰站工作能力為162億立方米，佔總消費量的比例為6.9%，遠低於其他國家。
根據中泰證券中性假設測算，今年採暖季供需缺口有望高達95億立方米，較去年增加近50億立方米。根據中泰證券謹慎假設測算，今年採暖季供需缺口有望高達49億立方米，仍然較去年高4億立方米。
2、需求端：各領域需求快速增長
政策是推動天然氣作為清潔能源使用的重要推動力，各領域需求快速增長。
城市燃氣：2017年，即使考慮到部分需要受到壓制，城市燃氣領域需求885億立方米，佔比37.6%，同比增長14.2%；
工業燃料：2017年，工業燃料領域需求727億立方米，佔比30.9%，同比增長20.2%；
發電領域：2017年，發電領域需求467億立方米，佔比19.9%，同比增長22.9%；
化工領域：2017年，化工領域需求273億立方米，佔比11.6%，同比增長9.2%。
3、中高油價時代下，天然氣價格中樞或上移
中泰證券認為，在不發生極端地緣政治衝突的情況下，預計2018年原油市場將處於緊平衡狀態，油價波動區間在65美元/桶-80美元/桶之間。如果發生極端地緣政治衝突的情況下，不排除原油價格突破80美元/桶上限的可能。天然氣價格走勢與原油價格走勢一致，當前正處中高油價時代，天然氣價格將獲支撐。
4、天然氣行業步入十年黃金髮展期
中泰證券預計至2020年，為黃金I期。在“煤改氣”頂層政策的推動下和天然氣相較於替代能源在城市燃氣和交通領域已具備經濟性的情況下，城市燃氣和工業燃料需求將迎來爆發；
2020-2025年為黃金II期。隨著天然氣價格市場化改革的加速推進，天然氣價格下行帶動天然氣在發電、城市燃氣和工業燃料等諸多應用領域的需求爆發，我國天然氣需求在此階段將維持高速增長趨勢。天然氣行業也將迎來重要的十年黃金髮展期。
5、四大維度挖掘受益公司
①尋找漲價品種中的優質煤化工龍頭
重點推薦華魯恆升、華誼集團、陽煤化工。邏輯：供給收縮疊加成本推動，助推產品（甲醇、尿素、醋酸等）漲價。
②尋找量價齊升的品種
建議關注：
新奧股份（600803.SH，甲醇漲價，煤制氣即將投產）
廣匯能源（600256.SH，LNG接收站將貢獻利潤）
藍焰控股（000968.SH，煤層氣龍頭）
新天然氣（603393.SH，佈局稀缺煤層氣資產）
中天能源（600803.SH，受益LNG價格上漲）
③尋找上游開始具備彈性的品種
上游企業直接受益於居民門站價上調。我們重點推薦“兩桶油”，即中國石油（601857.SH）和中國石化（600028.SH）。據我們的測算，居民用氣門站價改革有望分別為其帶來業績增厚60億元和12億元。
④尋找受益行業高速發展的品種，建議關注優質城燃公司
百川能源（600681.SH，京津冀地區燃氣龍頭）
雲南能投（002053.SZ，區域性龍頭，需求空間大）。
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