大河报·大河财立方记者 黄鑫 陈玉尧 见习记者 刘赟 记者 朱哲 摄影
9月1日下午，由证券市场《红周刊》、央广网、大河报·大河财立方、中原证券联合主办的“2018投资策略发展论坛”在河南郑州举行。论坛邀请全国知名价值投资人登台分享投资经验，以“寻找弱市中的价值投资机会”为主题，为投资者搭建全方位、多角度的学习交流平台。对中国A股和宏观经济有着深入研究的中原证券研究所高级研究员王哲开展了“2018年下半年宏观经济运行情况以及资产投资策略”的主题演讲。
| 下半年宏观经济运行复杂，预计全年增速在6.6%-6.8%之间
王哲认为，目前我国宏观经济韧性尤存，下行预期有所减缓。
2017年我国GDP同比增速6.9%，超出所有市场预期。2018年一季度GDP同比增速6.8%，二季度6.7%，预计全年增速前高后低，全年增速在6.6%-6.8%运行区间。
投资方面，固定资产投资呈现从高增速向低增速回归。投资增速的常态化回归，是中国经济增速换挡和经济结构从投资驱动向消费驱动转换的客观反映。
1-7月份固定资产投资累积增速5.5%，创1999年以来新低。房地产投资1-7月累积增速10.2%，较去年全年的7%明显回升，但已有放缓迹象;基建投资增速大幅降至5.7%;1-7月制造业投资7.3%，弱复苏格局延续。综合来看，未来投资下行压力或将减缓。
消费方面，居民部门杠杆率过快上升挤压消费支出。
1-7月份社会消费品零售总额增速9.3%，较去年中枢小幅回落;我国经济增长保持中高增速水平，居民收入水平稳固提高，我国消费将继续呈现出质和量两方面同时增长的态势，以娱乐、旅游和饮食为代表的现代消费领域的消费升级将继续为我国经济稳增长提供强大动力。
进出口方面，我国外贸改善延续，但不确定性增加。
根据海关统计，1-7月我国进出口总额16.72万亿元人民币，同比增长8.6%;其中出口8.89万亿元，同比增长5%;进口7.83万亿元，同比增长12.9%;顺差1.07万亿元，收窄30.6%。
王哲表示，综合来看，2018上半年中国经济开局良好，总供求更加平衡，转型升级稳步推进，工业生产总体平稳，第三产业增加值占比继续提高。消费需求对经济增长的拉动作用强劲，民间投资增速回升，贸易顺差收窄。消费价格涨势温和，就业形势总体稳定。
2018下半年中国宏观经济运行将更加复杂多变，广义信用收缩，去杠杆进入实质性阶段，结构性风险逐步释放，同时外部不确定性增强，下半年经济存在一定的下行压力，预计全年经济运行区间在6.6%-6.8%之间。
| 受益政策利好预期，低估值的银行、煤炭等板块有望回升
在A股市场，王哲表示，今年以来市场情绪持续不振，风险偏好总体较低。投资者数量周增长趋于下行，成交金额持续收缩，截至8月22日已经落入2300亿元以内。两融余额显著下行，连续创出2016年以来的新低。
王哲指出，目前A股仍处于存量博弈状态，部分机构资金开始显现出入场迹象。同时，估值底部特征明显，部分行业具备回升条件。
当前A股主要指数的市盈率均处于30%历史分位数以内，估值底部特征明显。同时，经过持续调整，当前A股破净个股占比攀升至6.99%，明显高于年初的3.08%。
破净率较高的行业分别为银行、煤炭、综合和交通运输。在供给侧结构性改革、融资渠道收紧放缓、基建加码等政策作用预期下，相关板块股指有望回升。
同时，王哲提醒道，中小创市净率位于80%以上。表明中小创整体负债率偏高，去杠杆环境下，企业盈利风险较大。
王哲提到，近期股票回购明显增加。截至8月22日，8月份回购规模已经达到85.07亿元，与1-3月份总和相当;股票回购行业分布以商贸零售、汽车、传媒和医药等板块居多，表明相关行业大股东流动性较为充裕且仍然看好相关板块后市表现。
此外，9月1日起，A股的纳入因子将从2.5%提高至5%，另外，还有10只A股将以5%的纳入因子新加入，使得纳入MSCI的A股增加至236只。除了为A股市场带来大量资金流入之外，由于这些纳入因子中银行和非银金融的行业占比较高(两行业合计市值占比超过45%)，纳入因子翻倍后将对大盘蓝筹形成利好。
閱讀更多 大河財立方 的文章
