文 | 新浪科技 唐子祥
“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”。7月9日晚间，在小米香港上市庆功宴上，觥筹交错间，雷军许下这样的承诺。
如果不加上时间限制，一定意义上，随着通货膨胀和货币贬值，可以认为雷军的这句承诺必然会实现，只是时间早晚的问题。
但目前来看，首批买入小米股票的用户并没有赚钱，部分投资者还亏了不少。8月2日上午，小米集团跌破17港元的发行价，跌幅近5%。
对于小米这种体量的公司而言，股价跌跌涨涨都是正常现象，但从7月18日的高位22.2港元，到8月2日的17.0港元，不到半月时间跌去约23%，跌幅已是不小。
“价格围绕着价值波动”，拼多多创始人黄铮曾表示是段永平让自己明白了这个道理，如果说拼多多股价下跌是因为最近的“假货风波”，那小米又是因为什么？米粉们又在经历着什么？
小米跌破发行价
8月2日，小米集团开盘后股价一度跌破发行价，至16.98港元，相对于上日收盘价，跌幅达4.8%。按照当时股价计算，小米市值为3838.2亿港元，合489亿美元，相比其7月18日最高点合计约630亿美元的市值，半月时间，小米市值已蒸发141亿美元。
此前，小米上市首日即破发时，雷军表示，“港交所(行政)总裁李小加告诉我，比他想得好得多，最近大势不好，短期股价不是最重要的，长期公司的价值还是最重要的。”
随后，为了给大家鼓劲，雷军在接受采访时又称，“IPO能从低点开始，也意味着一个新的开始，未必不是好事，最重要是调整心态。”
话虽然是这么说，但雷军对于小米的股价涨跌还是十分在意。7月10日，小米集团大涨13%，收盘19港元。雷军发布微博表示庆祝，“这两天像一场梦……厚道的人运气不会太差，感谢相信我们的朋友，感谢支持我们的人”。并配上了一个（挤眼）开心的表情。
资本市场跌宕起伏，在公开场合，雷军表示小米成功上市就意味着巨大的成功。但最近一些消息指出，在内部，雷军把此次IPO定义为“不成功”。
8月1日，有媒体报道称小米CFO周受资可能因IPO不理想而离职。在文中，一名早期加入小米的人士表示，小米内部一度对员工承诺，估值“最低950亿美元。” 另有知情人士称，雷军把此次IPO定义为“不成功”，而小米CFO周受资也可能因此离职。
左为周受资 右为雷军
随后，小米向新浪回应表示此为假消息，称传言“假得离谱”，周受资本人也在微博回应“期待小米中期报告时和大家见”。
不过，不论成功与否，小米上市都已尘埃落定，虽然小米否认了周受资离职的传言，但其上市股价相比之前的估值确实要低上不少。
股价估值迷局
2000亿、1500亿、1000亿、600亿（单位为美元）……一直关注小米的朋友可能会发现，越临近上市，小米被传出的估值越低。
2014年12月29日，雷军在微博上宣布，小米完成新一轮融资，融资额为11亿美元，公司估值达到了450亿美元。在当时，这是继2011年Facebook一轮融资后，规模最大的一笔私营公司融资。
2014年雷军发布微博庆祝融资成功
三年多过去了，小米进入的领域越来越多，但其当前489亿美元的市值与2014年的估值相差不大，这当然不是雷军想要的结果。
“小米是一家全球罕见的全能型公司,估值应为腾讯乘苹果”，关于小米的估值，雷军一直很自信，就算在上市前夕，他也曾公开表示“小米这次550-700亿美元的定价，就是我也不想开价了，总不至于连550亿美元都不值吧?”
雷军在上市现场
但事与愿违，截至目前，小米市值确实不到550亿美元，而市盈率太高或是一方面原因。
市盈率是反映股票收益与风险的重要指标，一般来说，市盈率越小说明投资风险越小，投资价值越高；市盈率大则意味着翻本期长，风险大。
在当前资本市场，互联网公司的市盈率普遍很高，而硬件公司和金融公司的市盈率普遍较低。
根据小米招股书来看，小米像是一家硬件公司，其来自硬件业务的收入占比超过九成，但按雷军的话说“小米是家互联网公司”。不过不论算哪个领域，小米的市盈率都很高。
虽然刚上市不久，小米股价涨跌幅度已不小
以小米的发行价17港元计算，小米市盈率为39.6倍，要高出苹果两倍以上，比中国其他互联网公司如百度22倍，网易27倍高出不少，低于腾讯43倍和阿里巴巴47倍。对于一些传统投资者而言，面对如此高的市盈率可能会选择放手。
不过，此次小米股价下跌除了市场环境原因外，还有一些内部原因。
P2P暴雷危机
“通过小米VIP任务推送下载嗷呜宝理财投资5万元理财，现在平台暴雷，法人跑路，小米有不可推卸的责任”，在黑猫投诉上投诉小米公司的用户表示，实在想不明白小米怎么会这样做。
黑猫投诉平台上，用户投诉小米
最近，随着秋田财富、2025、米袋子、小诸葛、靓钱宝、人爱、小灰熊、管家、捷麦等P2P平台接连“爆雷”，经小米线上平台导流而投资这些P2P平台的“米粉”开始找上小米，问责小米并想要小米负责。而理由则很简单——“就是因为小米推荐我才买的”。
事发后，小米回应已经下线所有P2P推广广告，也在尽全力帮助用户向涉事P2P平台追索维权。
小米平台上推送的P2P广告
但现在P2P平台爆雷频发，跑路扎堆，想追回钱款并不容易，据小米透露，目前投诉用户数量累计429人，涉及金额约4000万元。
如果这些用户不能从P2P平台上追回钱款，他们或许会将矛头指向当时引流的平台——小米。
手机增长之困
除了此次P2P危机外，最近，小米自己的当家门面手机业务也陷入增长困境。
根据市场分析公司Canalys的数据，2018年第二季度中国智能手机市场出货量回升至1亿台以上，其中市场分额排名前四的手机品牌均为国产品牌，分别是华为、OPPO、vivo和小米，苹果则排在第五位。
2018年第二季度中国智能手机市场各品牌市场份额
其中华为（包括荣耀）的市场份增长至27%，OPPO和vivo则分别占据中国智能手机市场21%和20%的市场分额。
与此同时，小米和苹果的市场份额则在下降，小米在第二季度的市场份额为14%，出货量增长几乎为零，不过依然保持着第四的位置。这个成绩对于当前竞争激烈的手机市场而言，自然称不上优秀。
而且随着OPPO Find X、vivo NEX、华为nova 3、荣耀Note 10等一系列竞品机型的发布，第三季度，小米的竞争压力仍然很大。
华为27%的市场的份额成为近年来最高
市场份额就这么大，不进则退，如果连当家业务都在下滑，反馈到资本市场上，股价上也不会好看。
“感动人心，价格厚道”，几乎每一场发布会，雷军都会向用户承诺做厚道实惠的好产品。此外，被称为“业内劳模”的他两度赴港敲钟，带领金山和小米上市。不论是对于用户还是对于公司，雷军都称得上是敬业。
但市场越做越大，显现出的问题也越来越多，P2P暴雷、手机增长受困、资本市场质疑，稍有不慎，每一项都可能会带来暴击。
新品发布会上的雷军
“永远相信美好的事情即将发生”，巨幅海报上，小米的这句广告分外耀眼。也许跌去的股价仍能涨起，也许许下的承诺终会实现，但“美好的事情”仍需小米努力前行。
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