文 | 新浪科技 唐子祥
“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”。7月9日晚間，在小米香港上市慶功宴上，觥籌交錯間，雷軍許下這樣的承諾。
如果不加上時間限制，一定意義上，隨著通貨膨脹和貨幣貶值，可以認為雷軍的這句承諾必然會實現，只是時間早晚的問題。
但目前來看，首批買入小米股票的用戶並沒有賺錢，部分投資者還虧了不少。8月2日上午，小米集團跌破17港元的發行價，跌幅近5%。
對於小米這種體量的公司而言，股價跌跌漲漲都是正常現象，但從7月18日的高位22.2港元，到8月2日的17.0港元，不到半月時間跌去約23%，跌幅已是不小。
“價格圍繞著價值波動”，拼多多創始人黃錚曾表示是段永平讓自己明白了這個道理，如果說拼多多股價下跌是因為最近的“假貨風波”，那小米又是因為什麼？米粉們又在經歷著什麼？
小米跌破發行價
8月2日，小米集團開盤後股價一度跌破發行價，至16.98港元，相對於上日收盤價，跌幅達4.8%。按照當時股價計算，小米市值為3838.2億港元，合489億美元，相比其7月18日最高點合計約630億美元的市值，半月時間，小米市值已蒸發141億美元。
此前，小米上市首日即破發時，雷軍表示，“港交所(行政)總裁李小加告訴我，比他想得好得多，最近大勢不好，短期股價不是最重要的，長期公司的價值還是最重要的。”
隨後，為了給大家鼓勁，雷軍在接受採訪時又稱，“IPO能從低點開始，也意味著一個新的開始，未必不是好事，最重要是調整心態。”
話雖然是這麼說，但雷軍對於小米的股價漲跌還是十分在意。7月10日，小米集團大漲13%，收盤19港元。雷軍發佈微博表示慶祝，“這兩天像一場夢……厚道的人運氣不會太差，感謝相信我們的朋友，感謝支持我們的人”。並配上了一個（擠眼）開心的表情。
資本市場跌宕起伏，在公開場合，雷軍表示小米成功上市就意味著巨大的成功。但最近一些消息指出，在內部，雷軍把此次IPO定義為“不成功”。
8月1日，有媒體報道稱小米CFO周受資可能因IPO不理想而離職。在文中，一名早期加入小米的人士表示，小米內部一度對員工承諾，估值“最低950億美元。” 另有知情人士稱，雷軍把此次IPO定義為“不成功”，而小米CFO周受資也可能因此離職。
左為周受資 右為雷軍
隨後，小米向新浪回應表示此為假消息，稱傳言“假得離譜”，周受資本人也在微博回應“期待小米中期報告時和大家見”。
不過，不論成功與否，小米上市都已塵埃落定，雖然小米否認了周受資離職的傳言，但其上市股價相比之前的估值確實要低上不少。
股價估值迷局
2000億、1500億、1000億、600億（單位為美元）……一直關注小米的朋友可能會發現，越臨近上市，小米被傳出的估值越低。
2014年12月29日，雷軍在微博上宣佈，小米完成新一輪融資，融資額為11億美元，公司估值達到了450億美元。在當時，這是繼2011年Facebook一輪融資後，規模最大的一筆私營公司融資。
2014年雷軍發佈微博慶祝融資成功
三年多過去了，小米進入的領域越來越多，但其當前489億美元的市值與2014年的估值相差不大，這當然不是雷軍想要的結果。
“小米是一家全球罕見的全能型公司,估值應為騰訊乘蘋果”，關於小米的估值，雷軍一直很自信，就算在上市前夕，他也曾公開表示“小米這次550-700億美元的定價，就是我也不想開價了，總不至於連550億美元都不值吧?”
雷軍在上市現場
但事與願違，截至目前，小米市值確實不到550億美元，而市盈率太高或是一方面原因。
市盈率是反映股票收益與風險的重要指標，一般來說，市盈率越小說明投資風險越小，投資價值越高；市盈率大則意味著翻本期長，風險大。
在當前資本市場，互聯網公司的市盈率普遍很高，而硬件公司和金融公司的市盈率普遍較低。
根據小米招股書來看，小米像是一家硬件公司，其來自硬件業務的收入佔比超過九成，但按雷軍的話說“小米是家互聯網公司”。不過不論算哪個領域，小米的市盈率都很高。
雖然剛上市不久，小米股價漲跌幅度已不小
以小米的發行價17港元計算，小米市盈率為39.6倍，要高出蘋果兩倍以上，比中國其他互聯網公司如百度22倍，網易27倍高出不少，低於騰訊43倍和阿里巴巴47倍。對於一些傳統投資者而言，面對如此高的市盈率可能會選擇放手。
不過，此次小米股價下跌除了市場環境原因外，還有一些內部原因。
P2P暴雷危機
“通過小米VIP任務推送下載嗷嗚寶理財投資5萬元理財，現在平臺暴雷，法人跑路，小米有不可推卸的責任”，在黑貓投訴上投訴小米公司的用戶表示，實在想不明白小米怎麼會這樣做。
黑貓投訴平臺上，用戶投訴小米
最近，隨著秋田財富、2025、米袋子、小諸葛、靚錢寶、人愛、小灰熊、管家、捷麥等P2P平臺接連“爆雷”，經小米線上平臺導流而投資這些P2P平臺的“米粉”開始找上小米，問責小米並想要小米負責。而理由則很簡單——“就是因為小米推薦我才買的”。
事發後，小米回應已經下線所有P2P推廣廣告，也在盡全力幫助用戶向涉事P2P平臺追索維權。
小米平臺上推送的P2P廣告
但現在P2P平臺爆雷頻發，跑路扎堆，想追回錢款並不容易，據小米透露，目前投訴用戶數量累計429人，涉及金額約4000萬元。
如果這些用戶不能從P2P平臺上追回錢款，他們或許會將矛頭指向當時引流的平臺——小米。
手機增長之困
除了此次P2P危機外，最近，小米自己的當家門面手機業務也陷入增長困境。
根據市場分析公司Canalys的數據，2018年第二季度中國智能手機市場出貨量回升至1億臺以上，其中市場分額排名前四的手機品牌均為國產品牌，分別是華為、OPPO、vivo和小米，蘋果則排在第五位。
2018年第二季度中國智能手機市場各品牌市場份額
其中華為（包括榮耀）的市場份增長至27%，OPPO和vivo則分別佔據中國智能手機市場21%和20%的市場分額。
與此同時，小米和蘋果的市場份額則在下降，小米在第二季度的市場份額為14%，出貨量增長几乎為零，不過依然保持著第四的位置。這個成績對於當前競爭激烈的手機市場而言，自然稱不上優秀。
而且隨著OPPO Find X、vivo NEX、華為nova 3、榮耀Note 10等一系列競品機型的發佈，第三季度，小米的競爭壓力仍然很大。
華為27%的市場的份額成為近年來最高
市場份額就這麼大，不進則退，如果連當家業務都在下滑，反饋到資本市場上，股價上也不會好看。
“感動人心，價格厚道”，幾乎每一場發佈會，雷軍都會向用戶承諾做厚道實惠的好產品。此外，被稱為“業內勞模”的他兩度赴港敲鐘，帶領金山和小米上市。不論是對於用戶還是對於公司，雷軍都稱得上是敬業。
但市場越做越大，顯現出的問題也越來越多，P2P暴雷、手機增長受困、資本市場質疑，稍有不慎，每一項都可能會帶來暴擊。
新品發佈會上的雷軍
“永遠相信美好的事情即將發生”，巨幅海報上，小米的這句廣告分外耀眼。也許跌去的股價仍能漲起，也許許下的承諾終會實現，但“美好的事情”仍需小米努力前行。
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