昨晚，夜盤市場的風向發生鉅變！
由於港元屢次觸及弱方兌換保證7.85，香港金管局於北京時間週三（8月15日）全天分三筆，共在市場買入117.67億港元。截至發稿，港元匯價暫報7.8500。
除了香港金管局動作頻頻外，人民幣匯率也急轉直下。8月15日近23:00，離岸人民幣兌美元跌破6.95關口，跌超500點，跌幅近0.8%。在岸人民幣兌美元北京時間15日23:00收報6.9350，較上一交易日夜盤跌514基點。
除了港幣、人民幣急跌外，全球金融市場都不安分。
先看國內，除匯率快速貶值外，週三，國內商品期貨夜盤多數收跌，橡膠跌近5%、鐵礦石 收跌3.97%。
MSCI明晟新興市場股指MSCIEF目前已較1月高位跌去20%，被稱作進入技術性熊市。
再看國外：
1、股市方面：歐洲三大股指收盤集體大跌、美國三大股指亦集體收跌；
2、匯率方面：俄羅斯盧布兌美元跌幅擴大至2%；阿根廷比索兌美元跌近3%，刷新歷史新低：美元指數一度衝高逼近97關口，刷新去年6月以來新高；
3、貴金屬方面：基本金屬、貴金屬均大幅跳水，現貨黃金跌超1.5%，創一年半新低；LME期銅、期鋅、期錫等均大跌；
4、大宗商品方面：美油跌破65美元/桶，跌幅3.2%，為6月21日以來最低。布油跌幅擴大至2.7%，報70.46美元/桶。
香港一天內三次出手保港幣
隨著美元指數連日來不斷走高，港美利差走闊，美元兌港元多次觸7.8弱方兌換保證後，香港金管局在8月15日北京時間段內三次出手，最新一次買入72.53億港元，令週三共買入117.67億港元。這是近三個月來，香港金管局再度出手入市捍衛聯繫匯率制度。
三筆發生的依次時間為：
8月15日北京時間早間買入21.59億港元；
8月15日亞盤下午5點買入23.55億港元；
8月15日亞洲時段晚間23點40分左右，買入72.53億港元。
自4月12日起香港金管局共22度入市，合共買入近821億港元。自今年5月後，港幣匯率就經歷了一段平穩時期，在此之前，香港金管局曾在一個月內數十次的出手捍衛聯繫匯率。
然而，時隔近三個月，這次再次出手的原因又是為何？
據券商中國報道，一位香港外匯交易員表示，之所以港元匯價觸及弱方兌換保證使得香港金管局再次出手，主要是因為近期美元和港元的息差在擴大，套利交易把港幣匯率壓低到7.85的底線。
“港幣Hibor低於美元Libor，市場就會借入港幣換成美元進行套利，造成港幣兌美元貶值，匯率觸及7.85後，香港金管局就會 通過買入港幣來捍衛匯率，市場上港幣流動性減少後，港幣Hibor也會上升，套利收益也會減少。”上述交易員說。
此外，該交易員表示，美元和港元的息差之所以會擴大，套利交易只是加劇這一局面，根本原因還在於美聯儲的不斷加息。市場普遍預計今年美聯儲還有1-2次加息，所以不排除今年後續香港金管局仍可能會繼續出手捍衛聯繫匯率。
香港金管局副總裁李達志15日也表示：自從2015年底美元利率正常化開始，美聯儲至今已經七次加息，從而令息差走闊，引發套息活動，資金逐漸由港元流向美元，而港匯亦於今年四月及五月在聯繫匯率設計下觸發“弱方兌換保證”，當時金管局在市場共買入了703.5億港元。
其後，由於銀行體系總結餘減少，港息逐漸攀升至較高水平，因而在過去兩、三個月令資金流出港元的誘因減少。
近日港元資金需求下降，息差再度擴大，加上大型招股活動完結後有部分招股所得資金流出香港等因素，導致近日港元匯率轉弱並再次觸發“弱方兌換保證”。
李達志也再次提醒，大家務必小心管理利率和市場風險。視資金的走向，未來有可能會再次觸發弱方兌換保證。
不過，他也強調，香港外匯基金有超過4萬億港元的資產，其中超過八成為外匯儲備，為香港金融穩定提供強大的後盾。另外，港元貨幣基礎超過1萬6千億港元，而銀行在2017年底持有高流動性資產超過4萬億港元，為資金流出提供極大的緩衝。金管局過去通過多輪逆週期及其他監管措施，加強了香港銀行體系的穩健。香港有能力應付往後資產市場波動和資金外流帶來的挑戰。
21世紀經濟報道記者綜合採訪獲悉，美元近期持續強勢使美國以外地區資金承壓，加上預計2018年美聯儲還將有1～2次加息，港元仍然會壓力不斷，而香港金管局也會持續出手，這樣的情況甚至會一直持續到2019年上半年。
港匯持續走弱
息差套利交易擴大為主因
香港金管局在2018年4月及5月出手之後曾進入一段平靜的時間，但隨著土耳其里拉暴跌引發全球投資者的恐慌情緒，美元再度走強並讓港元承壓。
在聯繫匯率制度下，當港元兌美元匯率高於7.85的水平時，香港可能有大量熱錢流出，引發港元貶值壓力，此時的香港金管局便需要拋出美元、買入港元，以穩定匯價。
而8月15日日內，美元指數持續走強，並一度接近97達96.8844，截至記者發稿，美元指數仍在超過96.87的點位徘徊。而港元兌美元匯率也一度突破7.85的紅線，達7.8505，並在記者發稿前仍觸及弱方兌換保證的7.85。
這使得香港金管局在8月15日連續三次出手，先是在早間於市場買入21.59億港元，隨後又在下午5時之後再次買入23.55億港元，晚間23點40分左右，第三次買入72.53億港元。
李達志表示，自從2015年底美元利率正常化開始，美聯儲至今已經七次加息，從而令息差走闊，引發套息活動，資金逐漸由港元流向美元，而港匯亦於今年四月及五月在聯繫匯率設計下觸發“弱方兌換保證”，當時金管局在市場共買入了703.5億港元。
港匯持續走弱主要原因是香港與美國拆息息差擴大。自2018年年初以來，受美聯儲加息、美國以外市場資金迴流等因素的提振，美元Libor從年初時的1.6969%一路上升，截至8月13日報2.31375%。同比之下，Hibor的水準卻一直徘徊低位，儘管在4月份香港金管局出手後一度大幅上升，但在7月25日漲至2.0958%後直線下滑。截至8月15日，最新的香港3月期Hibor數據為1.80357%。
美元Libor的持續上升與香港Hibor的下滑形成對比，也讓香港和美元拆息息差不斷擴大。有不便具名的交易員表示，8月初以來港元Hibor與美元Libor息差較大，市場紛紛通過拋售港元換取美元套息交易獲利，而美聯儲加息預期進一步加劇息差的擴大。
中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫在接受21世紀經濟報道記者採訪時稱，2018年以來港元持續承壓，主要是港美拆息息差長期存在，儘管香港因聯繫匯率制度的原因會根據美聯儲的節奏加息，但是港元的市場利率長期保持在低位，導致與美元利率的套利交易不斷。
“港元是不是要不行了？”
這種擔心完全沒必要
正如李達志所言，港元觸及“弱方兌換保證”的主要原因有：港元資金需求下降、港美息差再次攀升以及大型IPO後香港部分資金流出。
對此，王有鑫分析稱，目前香港市場港元供求存在失衡情況，一方面，港元供給非常充裕，包括全港銀行業總結餘處於高位、金融危機後國際熱錢湧入香港，香港資金流動性非常充裕。但是從需求端看卻在減弱，這包括近期香港政府出臺購房限制，導致港元短期內需求處於低位。
此外，多家香港銀行也在8月上旬紛紛上調按揭利率，儘管目前隻影響新置業人士，但摩根士丹利也在一份報告中指出，隨著美聯儲進一步加息，預計P按（與最優惠利率掛鉤）將上調，屆時將影響所有的按揭持有人，進一步削弱市場情緒。
“當前新興市場國家的風險都在加劇，互相的聯動性及傳染的效應也在增強，對於港元而言，投機力量較強的情況下，短期還是存在壓力。”王有鑫稱，2018年甚至2019年上半年，港元都會面臨較大壓力。
但對於“港元是不是要不行了”的擔憂，交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝認為，這種擔心完全沒必要，因為香港金管局的外匯儲備佔GDP比重非常高，香港金管局完全有能力買入市場上流通的所有的港幣，“甚至可以買好幾趟”。
因此，洪灝表示，一直相信香港金管局有能力維持港幣兌美元的匯率保持在區間內。
香港金管局數據顯示，截至7月底，共擁有4320億美元的外匯儲備，約為香港流通貨幣的7倍，而截至目前為止動用的資金也僅佔外匯儲備的2%左右。
王有鑫也表示，從過往的經驗來看，港元的自動穩定機制將有效發生作用，隨著香港金管局的入市干預，最終也會讓港元維持相對穩定。
李達志則表示，相對亞洲金融風暴時，香港銀行和金融體系防震能力大大提高，香港有能力應付往後市場波動和資金外流帶來的挑戰。但他也提醒稱，香港市民需要小心管理利率和市場風險。
離岸人民幣一度跌破6.95
出乎意料的是，離岸人民幣兌美元匯率在夜盤時間發生急變。8月15日19:30左右，券商中國記者觀察彼時CNH還是6.93左右，不到四小時後，約在23:00左右，CNH就突破6.95！
與此同時，在岸人民幣兌美元北京時間15日23:00收報6.9350，較上一交易日夜盤跌514基點。
夜盤CNY和CNH都在貶值，主要受美元指數持續走高影響。
8月15日，美元指數一度衝高逼近97關口，刷新去年6月以來新高。這也意味著，16日人民幣兌美元中間價也將繼續下調，前一日人民幣兌美元中間價報6.8856，較上一交易日下調161點，為15個月來最低。
就在CNH跌破6.95之際，不少市場人士分析，人民幣兌美元匯率將大概率破7。不過，屆時央行也很有可能會再度出手進行干預。
中信證券首席固定收益分析師明明稱，相較於直接使用外匯儲備直接在即期市場上干預，央行更傾向於發揮宏觀審慎管理對市場預期進行管理，例如央行決定自8月6日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從零調整為20%。
總體而言，當前人民幣匯率正逐漸接近底部，預計後期仍將以“穩外儲”為主，但是人民幣匯率貶值逐漸接近重要關口位置，“穩外儲”的壓力將有一定的增加。
全球恐慌情緒漸濃，金融市場繼續下探
截至8月15日22：45分，恐慌指數VIX上漲逾24%，至16.69點，有望錄得6月25日以來單日最大漲幅，顯示出當前全球恐慌情緒漸濃。
受此影響，全球金融市場也在繼續下探，股市、大宗商品、貴金屬等均出現不同幅度下跌。
股市方面，週三歐洲三大股指收盤集體大跌。 英國富時100指數 收跌1.49%，法國CAC40指數 收跌1.82%，德國DAX指數 收跌1.58%。斯托克600銀行指數進入熊市。
美國股市同樣如此，週三美股高開低走，道指跌破一度25000點整數位心理關口，下跌逾300點，跌幅大約1.2%。標普500指數一度跌1.18%，納指跌1.65%。MSCI新興市場指數跌入技術性熊市。
現貨黃金下跌逾18美元，跌幅超過1.5%，刷新2017年1月以來新低。
美國能源部公佈的上週美國EIA原油庫存不減反增680.5萬桶，而市場預期減少逾288萬桶，此後美油跌破65美元/桶，日內跌超3%。
全球金融市場下跌會引發危機嗎？
隨著美聯儲加息步伐的推進，美元指數繼續走強，全球流動性持續迴流美國，引發了大家關於觸發全球危機的擔憂。
歷史上，每次強勢美元週期通常會引發經濟危機：上世紀八十年代的強美元週期引發了拉美金融危機；九十年代的強美元週期引發了亞洲金融危機。IMF前副總裁朱民認為，特朗普當選後財政政策配合貨幣政策，美元還會繼續走強，目前正處在第三輪強美元週期中。
對於當前全球市場的波動究竟能否演化成全球危機，市場分歧較大。
據華爾街見聞報道，研究機構Nairu Capital日前撰文提示稱，交叉資產波動性（cross-asset volatility）指標近期的變化，預示著一場危機的到來，波動性上升，而流動性萎縮，美股或遭遇崩盤的命運。與此同時，波動性開始上升，現金和商品等實物資產在該階段中受益，因此，在股債波動性回到2017年低位之際，Nairu Capital建議投資者將持有的股票和債券轉換為現金和商品，這也是該機構最為推崇的方式，“波動性上升，流動性下降，這可能意味著美股即將崩盤。”
平安證券首席經濟學家張明表示，當前的動盪演變成2008年那樣危機的可能性並不是很大。
實際上，2008年經濟危機主要是發達國家的危機，新興市場在2008年並沒有出現大的問題。有很多新市場在1998年亞洲金融危機後吸取了教訓。
不過，的確是，這些年來，有些新興市場經濟體又忘掉了教訓，比如阿根廷、土耳其，這些國家持續的經常賬戶的赤字和財政赤字，大量的美元債務，以及目前比較高的通脹，這些都使得他們比較容易面臨危機衝擊。
整個新興市場爆發危機的可能性不大，但個別經濟比較脆弱、基本面比較脆弱的經濟體發生危機的可能性還是有的。
來源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21；周智宇）、券商中國（quanshangcn；陸霏）
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