蔡浩 李海静
8月14日，国家统计局数据显示，1-7月全国规模以上工业增加值同比增长6.6%，较前值回落0.1个百分点，持平预期；1-7月城镇固定资产投资同比增长5.5%，较1-6月份下降0.5个百分点，预期为6%；1-7月房地产开发投资同比增长10.2%，前值为9.7%；房地产销售面积和销售额同比增速继续双双回升，分别较1-6月上涨0.9个百分点和1.2个百分点；1-7月社会消费品零售总额同比增长9.3%，低于前值（9.4%）和预期（9.4%）。就业形势整体稳定，7月全国城镇调查失业率为5.1%，前值为4.8%，失业率有所提升主要与毕业季有关。
主要数据来看，工业增加值单月增速持平前值，录得6.0%，低于预期的6.3%，与前值持平。从三大门类看，制造业增加值增速环比提高（高于前值0.2个百分点）、采矿业（低于前值1.4个百分点）和电力、热力、燃气及水生产和供应业（低于前值0.2个百分点）回落，后两者增速均连续两个月下滑。7月工业增加值不及预期，与7月官方制造业PMI中生产指数和新订单指数回落相印证，虽然7月外贸数据尚可，但内需和企业信心不足，或影响了工业生产。
固定资产投资增速方面，1-7月份固定资产投资累计增速继续大幅滑落，仅为5.5%，下滑幅度有所扩大，创有史以来并列最低，7月单月投资增速仅3%。具体来看，工业投资继续小幅回暖，房地产投资重回两位数增长，基建投资持续回落仍是拖累固定资产投资增速的主因。1-7月份基建投资（不含电力）累计增长5.7%，较前值继续回落1.6个百分点，已连续第7个月回落，但跌幅有所收窄，续创有记录以来新低。7月全国一般公共预算支出同比增速仅为3.3%（前值为6.96%），也侧面印证了这一点。7月下旬的中央政治局会议和国常会均重提基建，并提出要财政政策“更加积极”“在扩大内需上发挥更大作用”，但政策效果尚未在7月显现，预计下半年的财政支出力度将有所加大，随着基础设施补短板项目的审批加快，基建投资增速有望显著反弹，继而拉动固定资产投资增速走出谷底。
房地产方面，1-7月房地产开发投资止跌回升，重返两位数增长至10.2%。房地产新开工面积增速在近几个月均较为强劲（6、7月份保持两位数增速分别为11.8%和14.4%），对房地产投资增速形成一定支持。房地产销售方面，全国地产销售依旧保持快速增长，销售面积和销售额连续第三个月回升。值得关注的是，
中西部地区的房价上涨势头依旧强劲，销售额保持26%以上的高速增长，而销售额增速与销售面积增速的剪刀差扩大也印证了这一点。从房地产后期走势看，随着中央政治局会议进一步强化调控预期，指出“坚决遏制房价上涨”，楼市调控或将逐渐进入深水区，房地产市场整治力度有望加大，下半年楼市在严监管、调控加码下或将有所降温。但需注意，部分房价严格受限的城市，近期已有炒车位、炒小区停车费的现象，由此带来的价格紊乱和社会问题需要有关部门予以关注。
消费方面，7月消费市场有所回落，当月增速为8.8%，环比下降0.2个百分点，创今年次低水平。具体来看，汽车消费延续下滑态势，增速为-2.0%，降幅有所收窄，但已连续第三个月负增长。全国乘用车联合会数据亦显示，7月份乘用车销量仍处于今年低谷，环比下降7.1%。夏天为车市淡季，加之7月中下旬降税效果尚未明显体现，汽车销售依旧呈现疲软态势。值得注意的是，家用电器和音像器材类零售7月同比仅为0.6%，创下2009年4月以来新低，远不及6月14.3%的增速，与去年同期13.1%的增速亦相去甚远。汽车类和家电类商品均属需求弹性较大的商品，其需求的下降也反衬出居民部门消费能力有所下滑。
综合来看，7月经济数据呈现出整体稳健、稳中有变的局面。尽管房地产一枝独秀表现亮眼，但投资受基建拖累续创新低，消费表现低迷，工业增加值增速不及预期，表明我国经济数据有走弱的迹象。中央政治局会议此前对经济走势的认识和判断，是相当清醒的。
展望8月，随着全球贸易战的升级，主要发达国家货币正常化的外溢效应，以及部分新兴市场国家汇率暴贬对全球金融市场的影响，
外部环境或继续对国内经济产生不利影响。7月下旬的中央政治局会议定调了下半年宏观经济政策基调，更加积极的财政政策和边际宽松的货币政策的合力作用将为实现下半年六个“稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）目标保驾护航。随着宏观政策的纷纷发力，逆周期调节因素将对短期内需的扩大起到支撑作用，与外部环境影响形成对冲，8、9月经济数据或将有所好转。(作者蔡浩系恒丰银行研究院宏观经济研究中心主任、中国首席经济学家论坛高级研究员；李海静系恒丰银行研究院宏观经济研究中心研究员。)
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