股市有风险，入市需谨慎。
8月4日，也就是周六，《证券日报》在头版刊发文章，称：当前A股市盈率不足16倍，完全符合底部时期的特征。
说来也巧，周五下午，我们私募团队召开投研例会，刚好也在讨论市场估值的问题。今晚把我们一些观点，分享给大家。
首先在数据上，我们承认当前市场估值确实不高，已经与近15年几次大底时的估值差不多。比如2005年大底时，A股市盈率18倍左右；2008年，14倍；2013年，12倍；2016年上证2638低位时，18倍；而现在，最新动态市盈率大约为15.5倍。
但是从操作角度来看，现在如果进行抄底，要注意4方面的风险：
第一，市场估值被杀过头的风险。2013年市场低位时市盈率约12倍，比现在的15.5倍低22%。假设交易者受悲观情绪影响，某段时期一口气把市盈率杀到11倍（这完全可能），那么指数还能下跌30%，个股跌幅会更大。
换句话说，如果你没有做好再亏30%左右的心理准备，不要轻易抄底。
第二，上市公司业绩增速放缓的风险。大佬们讨论市场时喜欢喝茅台酒，我们讨论市场喜欢以茅台股票做例子。比如茅台最近发布半年报，净利润同比增加40%，而动态市盈率目前才27倍，看起来并不贵。但是，如果以后茅台的净利润增速降到25%，那么27倍市盈率就不算便宜。
而且机构对上市公司估值的习惯，一般是用半年业绩推算全年业绩。现在很多股票的估值，还是用半年报在撑着。如果三四季度业绩不好，等年报出来，会发现股票的估值突然又变高了。
也就是说，虽然现在A股市盈率不足16倍，但万一大环境不好上市公司业绩变差，还会出现“一边指数继续下跌，一边市盈率渐渐回升”的情况。指数还在跌跌不休，估值倒是走出底部了……
这不是杞人忧天。近阶段林一百和哈总他们去上市公司调研，某些熟悉的老总悄悄提醒：现在有些机构对我们公司未来的发展，比我们自己好像更乐观。
我平时是不去上市公司调研的。我一做趋势的，调研啥个基本面哟，就等他们调研回来后讲讲一些好玩的事情，再选几个转述给大家，既显得知道很多又做好人的样子。
第三，外来资金流入变少的风险。去年蓝筹股一波大行情，多多少少和外资流入、布局有关。业内有个说法，去年外资算一个主要增量资金（大家都知道，股市上涨单靠存量资金是不行的，需要增量资金的推动）。但现在，由于汇率变（bian）化（zhi）因素，歪果仁再搞A股的兴趣会不会减退？
我们仍然以茅台为例。沪股通数据显示，茅台本周遭北上资金累计减持12.42亿元。相对于茅台8000多亿的总市值而言，12个亿虽然不算啥，但背后释放出的信号却不能完全忽视。
第四，个股本身存在的风险。上面讨论的都是指数层面，个股还会另外多出一个风险，就是可能遭遇“黑天鹅”。假设以后指数重新涨上去了，但一些上市公司，它所在的行业会不会夕阳西下了？它这个公司经营会不会出现问题？它有没有业绩造假或者业务造孽，会不会爆雷、退市？等等这些，都是难以预知的。
以常用的话来说，当前A股队伍总体是好的，但有一小撮公司，可能正慢慢走向末路。以后监管只会越来越严格，退市制度也会越来越得到落实。我们讨论认为，退市制度落实后，一方面可能带来一轮新行情（有时也要想点乐观的哈），但另一方面，对有些个股却可能是灭顶之灾。
以前炒股有个简单办法，就是市场估值很低时选一些小市值、低价格的股票囤着，等下一轮牛市来了后鸡犬升天进行套利。现在这种方法，难度和风险都会变大。
综上，我的主要观点是：第一，当前可以作为价值投资者主动买套的时候，其他交易风格的投资者，仍然可以多休息或保持很轻仓位；第二，即使从价值的角度去布局，也应该分批进行，并做好熬时间或忍下跌的充分心理准备；第三，既然个股风险难以预知，还不如定投指数，长期来看更加稳健更加具有确定性。
对，奶爸现在真正的职业，就是个推销指数定投的。“熊市定投，牛市炒股”，没毛病。
------操作指南------
1.大势。总体趋势评分：4.5分；阶段最强指数：无。（8分以下不超过半仓，6分以下不建议参与）
2.概况。进入8月后市场连续3天大跌。周五只有煤炭、农业服务、猪肉、自由贸易港、物流电商平台等少数几个板块涨幅略好，大部分板块收跌，水泥、西藏、超级品牌（白马股）、西安自贸区、集成电路和机场航运等跌幅居前。个股涨跌比784:2450，自然涨停26家、跌停19家。
中美“毛衣摩擦”还在继续斗智斗勇。美方说要对我们2000亿美元产品加征10%关税，甚至可能加征25%；我们提出了对美方600亿美元产品可能加征关税的还击方案（但是美股竟然不害怕，周五晚上继续上涨）。我们是对美贸易顺差国，出口多进口少，还击这么多已经尽力了。
3.观点。短期走势难以预测，希望朋友们慢慢学会用大视野、大周期来观察、思考和应对市场。这样心理上会少很多纠结和难过，实惠上也更容易从股市真正赚到钱。多少事从来急，偏偏炒股不能急。更具体的观点和建议在前面文章末尾已经明盘，不再赘述。
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