07.20李志林—忠言周評：直拉80點拒二次探底，反轉需有組合利好政策
1、上週的反彈何為又“打回老家去”
7月11日大盤探底2752點以後，出現了連續兩天的強烈反彈，收在2830點之上。但是，隨後非但未能守住2800點平臺，反而連跌5天半，至週五上午，探至2753點，幾乎把反彈的成果全部吞沒。
究其原因，我認為。主要是出現了3大新的變數：
一是P2P平臺不斷暴雷，動輒出現幾百億壞賬，使參加者血本無歸，綿延到股市，人心惶惶；
二是人民幣連續貶值，跌破前低點6.73元，一週人民幣累計貶值900個基點。週四更是跌破6.80元關口，創匯改以來最大跌幅。越來越多的投資者擔心人民幣貶值成為趨勢，信心受挫；
三是針對如何解除金融風險，央行和財政部雙方局級專家，在公開媒體上展開了前所未有的“世紀之懟”，互相指責，措辭嚴厲，互不相讓，鬥了個天昏地暗。便嚇壞了股市投資者，認為大盤將二次探底不可避免，2691點前底部將不保，不少人甚至散佈“要跌到2200點”的恐怖輿論，遂使更多的人再度恐慌殺跌，紛紛割肉離場。
人們百思不得其解的是，面對如此嚴重的集體性金融恐慌，金融穩定和發展委員會到哪裡去了?為何不像“6.19”暴跌後那樣，“一行兩會”負責人和兩大權威媒體在盤中和盤後及時出面表態，穩定市場情緒？是否硬要人為製造一個系統性金融風險來才肯罷休？
2、兩大利好引發週五下午的絕地反擊。
根據週五上午僅1600億成交量、毫無抵擋的縮量下跌態勢，人們普遍對下午的走勢感到堪憂。
但是，中午傳來來了兩大利好：
第一、央行認慫了。“電話窗口指導”要求銀行投AA+以下債券，本月可對一級交易商額外給予MLF資金，用於支持貸款投放和信用債投資。新增的信用債投資，AA+以上按1:1配MLF，AA+以下按1:2配MLF。等於說，信用債的等級越低，即“垃圾債”，配給的資金量就越大。
我認為，央行的這一政策超市場預期。國有大銀行“代持”低評級的信用債顯然是在講政治，為國分憂。是否可以認為，這頗類似於08年金融危機時美聯儲為拯救金融危機時實施的“QE”政策，即中國版“QE”？顯然是明顯的貨幣“放水”。問題是：這是央行的短期應急舉措，還是高層的中期政策？
第二、銀保監會主席郭樹清突然改口。在《銀保監會召開疏通貨幣政策傳導機制座談會》的會議通稿中，披露了郭樹清在會上的發言。與他6月份在陸家嘴論壇上關於“收益率超過6%就要打問號，超過8%的就很危險，10%以上就要準備損失全部本金”的表態大相徑庭，現突然改口為：“大中型銀行要充分發揮頭雁效應，加大信貸投放力度”，“要為發展暫時遇到困難的企業，雪中送炭，堅決摒棄一刀切的簡單做法”。字裡行間透露出融融暖意。
我認為，郭樹清的改口，釋放了一個重要信號：經過1個月時間的博弈，決策層已基本消除分歧，一味去槓桿的政策開始轉向，貨幣政策寬鬆派佔了上風。
由於以上兩條重磅政策，一時未被中小投資者所理解，所以多數人在大盤急速拉昇中，繼續持觀望態度。
而超級機構則嗅到了這是大力度的利好政策，遂從午後開盤起就巨量買入四大銀行股、保險股、券商股，一口氣將上證指數從2753點狂拉到2836點，漲了83點，漲幅近4%。深成指、中小板和創業板也由大跌狂拉了2.46%、1.86%、2.35%。不僅使六大指數出現了單日V字型大反彈，而且使上證50、上證指數和滬深300收周陽線，深成指、中小板和創業板周線僅微跌0.8%、0.22%、0.55%。
這表明監管層、國家隊和主力機構，不僅拒絕大盤跌破7月11日的2752點，而且拒絕大盤對7月6日的2691點進行二次探底，維護2800點一線價值中樞、維護和金融穩定的意願，十分強烈而堅決。
3、真正扭轉頹勢還需靠更大力度的組合利好政策。
既然多部委和權威媒體一再稱：“中國經濟基本面穩中向好”，“股市估值處於歷史低位”，“上半年消費拉動經濟佔78%，外貿的比重越來越低”，“對美貿易對中國GDP影響有限”。那麼，我認為，作為負責任的政府決策層，就不能聽憑股市投資者恐慌情緒的蔓延越演越烈、聽憑股市無休止的下跌，聽憑國有資產和股權一天天貶值。
尤其不能聽憑橋水基金、以及全球最大的資管公司貝萊德旗下的“貝萊德中國A股機遇私募基金”，以及15只外資私募機構，來抄歷史最低估值的A股的大底。這等於是賤賣國家利益、機構利益和股民利益，導致國有資產和股民財富的嚴重流失，削弱中國的綜合國力。
政府和監管層有責任把捍衛2800點一線的A股價值中樞，作為去槓桿、去債務風險、化解系統性金融風險、抵禦貿易風險的底線，把振興股市作為一項重要任務來抓。
再次，忠言建議：
管理層應認真研究和吸取美聯儲化解08年金融危機時採用的量化寬鬆政策，導致美股從6470點—26616點、走10年漲幅為311.5%的大牛市，最終促進經濟強勁復甦的經驗。
並結合中國的金融實際，在以上兩大重要舉措的基礎上，繼續推出組合性的利好政策：如修改調整資管新規，放緩並改進實施細節，放緩去槓桿的節奏，在股市走出持續的上漲行情中，逐步解決信託資管的歷史問題。
又如，根據日前財聯社的披露，中國最大的主權財富基金、擁有9000億美元的（超6萬億人民幣）的中投公司，已申請轉投A股，正等待國務院的審批。若能儘早批准入市，並形成1—2萬億的資金規模，那麼將會極大地鼓舞投資者的信心，扭轉A股的長期頹勢，提供有力的支持。
再如，在目前股價嚴重超跌、2—5元股遍地皆是的情況下，管理層應積極鼓勵國有優質資產注入上市公司，可換得更多的股權，捕捉到以後的上漲增值的機會。同時，應大力提倡、鼓勵支持戰略性新興產業企業對傳統、績差上市公司的併購重組、借殼上市，以促進市場資源的優化配置，鼓舞投資者的信心。
關鍵是看，政府高層和股市管理層能否將振興股市，作為化解風險的突破口來抓！
4、投資者應把握2800點以下的投資機會。
一方面，2800點一下，一系列投資者從未遇到過的重大利空，如金融去槓桿、百萬億信託資管的清理整頓、P2P平臺的天雷滾滾、不少大股東股權質押瀕臨強平、造假公司不斷被退市等，其風險均在股市持續的下跌中，得到了相當充分的釋放。
另一方面，股市的投資價值在不斷地凸現。目前，以加權法統計的上證指數平均市盈率只有12倍左右，滬深300指數的市盈率只有10倍左右，上證50指數的市盈率只有9倍左右，只有以30個樣本股統計的的道瓊斯指數的24倍市盈率和的標普500指數得25倍市盈率的一半都不到，是全球股市的估值窪地。
須知，顯示A股目前的9--12倍市盈率，是從2007年和2015年76倍和65倍市盈率跌下來的，泡沫已經擠盡。即便深成指和創業板的市盈率，也降到了20倍和39倍市盈率。許多股票比14000電視還要低。
再看平均股價：2015年股災最底部2638點時，A股的平均股價是16.73元。今年5月20日3120點時，A股的平均股價正好是16.73元，與2638點時相當，這表明，經過3臉的運行，現上證指數的實際股價，已有500點的貶值。但到7月19日，2772點時，平均股價驟減到13.48元。
因此，很多執著地在等待看2638點的人，是陷入了刻舟求劍的思維誤區，是毫無可比意義的。
從中線的角度看，從抱著打持久戰的準備看，只要控制好倉位，留有相當的“子彈”，那麼，可以肯定地說，2800點以下的投資收益，至少有做波段的收益，將遠遠地大於風險；並且大盤越跌，風險就越小，機會就越大。關鍵是有沒有良好的心態。
值得關注的是，週五收盤，，上證指數已經站在20天線（2802點）和五週均線（2828點）之上。就看下週能否連續站穩，告別持續兩個月的空頭市場，恢復多頭市場。若有2800點上下50點的波動，個股的獲利機會也不小。
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