注：本文摘编自，7月26日-7月27日举行的融资中国2018(第四届)股权投资产业峰会上，凯联资本管理合伙人沈文春发表的主题演讲：《如何把握教育产业投资机会？》。创客猫受邀作为合作媒体到场进行图文直播和报道，文章经创客猫精编，有删减。
为什么要在当下这个时点投资教育行业？
今天跟大家讨论的是教育。
教育是大家非常熟悉的话题，因为每个人或多或少都接受过教育。如何把握教育产业投资机会，我们探讨的是这个产业。教育这个产业，现在从各个方面统计来看超过了万亿规模。
为什么这个行业有机会？为什么要在这个时点下投资这个行业？我想主要有三点：
首先，切合消费升级的大趋势。中国经济发展到今天，很多的衣食住行的需求得到了很好的满足。中国的人均GDP很大程度上超过了八千美元的水平。下一步消费热点在哪儿？我想很大一部分是在教育，在医疗，在文化品领域，这是符合大趋势的。
第二，符合政策大趋向。关于中国人口红利还有没有，其实有一些争议的。从数量来说这个人口红利在走下坡路，青壮年人口数量在往下走，但从人口基数来说，中国有14亿的人口，这个红利仍然是在的。而质量的红利靠什么释放？靠教育，这一点政府也看得很清楚，中国未来的自主创新，中国未来在科技方面的引领等都要靠教育，所以政府将来在教育方面的投入一定是不会少的。比如政府在2016年修订了民办教育促进法，教育以前是非引领行业，现在变成可以做的产业。我相信未来在整个行业准入、资本市场准入上，教育会有更大的开放空间。
第三，教育还跟东方传统文化、跟中国社会的特点有关。我们知道历史上有孟母三迁择邻而居的故事，中国很多家庭在教育方面的投入，很多都是不计成本的，中国可以说是整个教育企业生长的沃土。
所以教育在中国的今天，可谓占据了天时地利人和，当下投资教育是一个很好的时点，并且会有很好的收获。
如何把握教育产业的机会？
首先，资本市场是最聪明的，反应是最快的，资本市场也是用真金白银去看。在2018年上半年，香港市场波动比较大，2018年教育产业远远跑赢了香港恒生指数的增长，教育产业由于消费升级的特性，特别是在当下的情况下，典型的周期性的产业，增长确定性很强，所以市场资金在追逐这样的产业，并且是刚刚开始的一个阶段。
另外从2017年教育板块登陆港股市场和美国市场的情况来看，基本上在过去2017年的每个月都有教育类的企业登陆资本市场，无论香港还是美国。A股相应目前有一些障碍，但我们相信这种障碍很快会扫除。我们知道美国、香港是非常市场化的，如果投资者不看好你根本没有用，有这么多教育板块的公司上市，并且上涨说明投资者还是非常看好这个行业的，所以投资者是用真金白银在投资这个产业的。
另外我们看到具体的数据，在香港市场，2016年底的时候，整个教育板块市值200多亿港元，年底的时候将近790亿港元，大概有五支新的教育类的公司登陆香港市场，包括高等教育和基础教育。另外，在个股方面，像宇华教育、枫叶教育等这些都是涨幅比较惊人的，在2017年香港市场这样的氛围下都有一个不错的表现。在美国有两个公司比较关注很高的，好未来和新东方，2017年双双市值突破千亿，大大地拓展了教育板块未来上市成长的空间。
在整个教育公司上市的背景下，我们看到教育资本化提速，子群效应已现，资产定价全球化趋势已经出现了。在香港市场全是民办教育批量的登陆，A股市场现在还没有真正通过IPO的教育企业上市，但是看到大量的上市公司通过收购并购和其他的途径也在涉足了，教育行业主板是80多家，其他的是240家这样的情况。
前面已经说到，中国家庭父母愿意在教育上有更多的精力投入。这里有一个2016年的统计，我们看到大概有60%的父母在子女教育投入方面的意愿是非常强的，中国在私立教育上花费2千亿美元，仅次于美国，随着中国的发展，中国在教育上的投资超过美国只是时间的问题。还有一个特点，中国家庭对未来子女教育更加国际化，同样是来自2016年的统计，对于中产家庭大概28%选择让子女出国，另外24%选择国际学校，中国在教育方面呈现消费升级的特点。
关于教育未来的发展前景，刚才说消费升级这是一个感性的认识。但是对标美国过去20年整个物价的情况，我们也找到一些证据。因为我们知道一种商品和服务，它是不是供不应求，在价格方面最能反映出来。如果一种商品供不应求价格一定会上涨，需求很旺盛。过去20多年我们看到在美国一些像衣服、汽车、电视这些满足基本衣食住行的东西，基本上价格在下跌，反映了供过于求的情况。但是美国在教育、医疗等服务性领域，价格是持续上涨的，涨幅很大，反映了很明显的消费升级的特征。相信未来20年或30年，中国也会呈现出这样的特点。
未来政策方面我们看到，2016年11月十二届全国人大常委会通过新版的民办教育法，把教育只能是非盈利行业定义为可以盈利的方式，提出新办民办这样的意见。当一个产业被定义为非盈利的时候，盈利空间就会受到限制，在资本市场退出也受到限制，大的资本是不愿意进入这个产业的。我们看到之前的教育产业发展受到抑制，发展很滞后，行业集中度很低，所以说这个不能反映目前的经济转型及产业升级的需求。2017年9月以后，在新的民促法公布以后，民办教育机构可以选择盈利工作，扫除了教育资产上市的障碍，也扫除了资本进入教育产业的障碍，相信未来也会大有作为。
各个教育主要板块的市场集中度反映了产业小而散的状态。在幼教市场表现特别显著，行业有待整合。其实这个产业发展也很快，幼教产业相对K12，它是一个在民营资本准入方面更加宽松的市场。但是2008年我国幼儿园大概只有13万所，到了2015年只有22万所，在幼儿园领域，民办占的比例是更大的，整个幼儿园市场对民营资本还是非常友好的状态。在幼儿园这个领域我们看好两块，一个是普惠性公立的，另外是中高端幼儿园。普惠性公立幼儿园是政府投入，没有民营资本什么事。中高端幼儿园这块，其实跟消费升级的大趋势，以及中国家长对教育质量的强劲需求有关，盈利能力和抗风险能力很强，整个空间非常大。中高端幼儿园未来发展的趋势，应该会是品牌化、集团化的发展，另外在幼儿园也会在垂直方向和横向都会发展。在垂直方向会有幼小衔接学前班和留学生服务这样的衍生，在横向可能像一些亲子旅游、儿童婴幼儿玩具用品这样来衍生。
总而言之，教育这个产业规模很大，好未来、新东方超过千亿市值为这个产业拓展了空间，未来我们预计在很多垂直的领域（好未来、新东方主要在K12辅导领域），比如在幼教这样的垂直领域，百亿的公司也会比比皆是，所以整体来说教育产业有很多的机会。
（创客猫蟹子 现场报道，转载请注明来源）
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