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企股會導讀：很多創業者可能逐漸意識到，隨著公司的不斷壯大，他們在創立公司之初拿到的股權在不斷減少，合夥人進入、外部融資等都會不斷稀釋創始團隊的股權。
股權被稀釋，往往就意味著在公司控制權的下降，那麼為了更好的掌握公司控制權，創始人必須全面瞭解股權稀釋。
什麼叫股權稀釋？
股權稀釋，有兩個層面上的理解。
一是企業增發股份，導致原持股股東手裡的股份佔比降低，股權被稀釋，原持股股東一般指的就是創始人團隊。
例如，一家創業公司有兩個創始人，小王持有60%股權，小李持有40%股權。公司在天使輪融資1000萬，給到投資人10%的股權。那麼融資後，小王的股權就變成了60%*90%=54%，小李的股權就變成了40%*90%=36%，被稀釋的股權就是投資人拿走的那10%。
二是當公司追加投資時，後期投資者的股票價格低於前期投資者，或者產生配股，轉增紅股而沒有相應的資產注入時，前期投資者的股票所包含的資產值就被稀釋了。
對於企業來說，在融資擴大的發展過程中，股權稀釋是必須的，合理的進行股權稀釋，也能實現股東和企業的雙贏。
對於創始人來說，股權稀釋意味著投票權比例的減少，但是持有股權的價值在稀釋前後是否減少，關鍵取決於稀釋前後公司價值的變化。
“股權稀釋”如何合理進行？
首先，公司向外融資，創業者要有一定的原則，堅持一定的控制權。特別是前期，創始人對公司要有絕對控制權。
一般來說在天使輪，儘管股權比例與投資方的項目估值以及投資額掛鉤，但是創業者不宜出讓過多的股權，一般應保持在10%左右。
其次，對於股權分配的設計，要考慮到後期進行股權激勵以及後續新投資人加入的股權需求，綜合考慮來確定股權分配的比例。
股權稀釋有什麼正面效應？
對內，股權可以用來激勵核心員工，對外，可以用來換取投資人的資金。
舉個例子，假設公司初期估值1000萬元，創始人有100%的股權，那麼這些股權就值1000萬元；
◆ 如果稀釋20%的股份給到員工，做好股權激勵，提高員工的積極性、主動性，那麼如果公司的業績提高了，公司的估值也就相應提高。假設提高到估值5000萬，那麼創始人手裡剩下的80%股權就價值4000萬，同時員工們也分到了1000萬。
◆ 如果稀釋20%的股權給到投資人，投資人以5000萬元的估值，投資1000萬元，佔有20%的股權，公司獲得資金，同時創始人股權的價值也就相應提高。
如果能做到股權分配合理，公司業績做起來了，即使股權稀釋，也會達到雙贏的效果。
如何減少股權稀釋帶來的負面影響？
對於創業者來說，股權稀釋帶來的後果就是投票權比例縮小，後期甚至會慢慢喪失對公司的控制權。
從以往的實操經驗來看，企股會建議可通過以下三種途徑保障控制權。
1.委託投票權
這是指公司部分股東通過協議約定，將其投票權委託給其他特定股東(如創始股東)行使。
如果投資人拒絕在有限合夥企業持股，那麼可以讓他們把投票權以書面形式委託給創始股東，收益權仍歸投資人，同時提升創始人的控制權比例。
比如京東，根據京東的招股書，在京東發行上市前，京東有11家投資人將其投票權委託給了劉強東行使。劉強東只持股20%左右，但是通過老虎基金、高瓴資本、今日資本以及騰訊等投資人的投票權委託，掌控了京東上市前過半數的投票權。
2.一致行動人
這是指通過協議約定，公司部分股東就特定事項採取一致行動。在投資人拒絕委託投票權的情況下，創始股東之間，或者也可以加上投資人，就可以簽署一致行動人協議。
在股東會上，行使股東權利時，簽了協議的股東就可以做出相同的意見，來加大創始股東的投票權比例，從而鞏固在公司的控制地位。
3.通過有限合夥持股
有限合夥企業的合夥人分為普通合夥人（GP）和有限合夥人（LP）。普通合夥人執行合夥事務，承擔管理職能，而有限合夥人只是作為出資方，不參與企業管理。
採用有限合夥企業作為新增股東的持股平臺，由創始人擔任普通合夥人，掌握合夥企業的控制權，同時股東不直接持有公司股權，而是把股東放在有限合夥裡面，股東通過間接有限合夥間接持有股權。
這樣的方式，創始人可以掌握控制權，分紅則是按照每個人的出資比例來分，就可以很好的解決控制權和收益權的平衡。
股權稀釋後，創始人丟失控制權的後果？
2001年，新浪在美國上市的第二年，其創始人王志東被趕出董事會，失去對新浪的控制權；
2010年，1號店以80%股權為代價從平安融資8000萬元。後來，平安又將1號店控股權轉讓給了沃爾瑪，最終沃爾瑪全資控股1號店，1號店創始人於剛離開；
2015年，辛苦創業23年，俏江南創始人張蘭被掃地出門；
2016年，萬科股權大戰，創始人王石早在1988年就放棄了個人股權，因此當寶能一舉成為最大股東，王石面臨出局萬科的窘境。
總的來說，股權稀釋，最好的局面是達到股東與企業的雙贏，但如果這個過程中，沒有把握好度，隨著不斷稀釋，創業者逐漸喪失了控制權，最終很有可能被淘汰出局。
整理編輯 | 企股會 ID：keygood_cn
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