历史经验反复证明，内外危机交加之时，放水就是必然选项。
这两天，国常会的消息刷了屏，大会定调“积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度”，会议前日，央妈以麻辣粉（MLF，中期借贷便利）方式向商业银行投放5020亿人民币，规模宏大。再之前，央妈与财政互怼，哪方要更积极一点成了全民话题。答案现在公布了。
上一轮大放水是在2015年，当年5次降息、4次降准，这一轮轰轰烈烈房地产大牛市也是从15年开始启动的，但是现在，光放水还能管用吗？其实企业和居民更希望落到实处的减税，这里能做的工作更多。
放水：山雨欲来风满楼
从1月到4月再到6月，央行先后开启三次定向降准，累计释放了1.55万亿基础货币。
而在二季度的央行货币政策委员会例会上，政策主基调改为“保持流动性合理充裕”。 而在之前一季度时，这个表述还是“保持流动性合理稳定”。从合理稳定到合理充裕，意味着货币政策的全面转向。
山雨欲来风满楼，放水的步子拦也拦不住。
大水漫灌还是小水滴灌？
史上最著名的一次大放水，是2009年的四万亿计划。货币与财政同时放水，闸门全开，马力全开。大放水的结果，一方面是带来了房价的大暴涨，另一方面制造了落后产业高产能、房地产高库存和地方政府高债务三大问题。
第二波大放水，是在2015年，这一次是宽货币与宽信用的结合。一年多时间，连续降息5次、降准6次，房贷基准利率降到4.9%的新低。
这一次放水的结果早已显现。从一二线城市到三四线城市，举国上下炒房热一浪高过一浪，房价翻倍在过去还只是想象，在这时已经变成现实。
2018年的今天，我们是否将要迎来第三波大放水？
大放水有没有空间？
与2009年和2015年不同，这一次放水，既无天时也无地利更没有人和。
首先，中国与美国的经济周期与金融周期出现严重背离。
这方面，不到半年时间，人民币汇率已从6.25下跌到最低的6.83。人民币跌势越来越猛，高科技产业进口成本、企业外债成本却随之攀升，对整体经济未必是好事。
其次，国际环境不复以往，贸易争端的威胁越来越严峻。
再次，放水的政策效应越来越弱。
如今，无论是基建投资还是房地产投资，空间都已严重收缩。
总之，放水效应越来越弱。
无处可加的杠杆
说到底，大放水就是加杠杆，通过债务扩张支撑经济稳定。
2018年，我们面临的是前所未有的严峻形势。无论是地方政府债务，还是企业债务率，抑或居民杠杆，都处于前所未有的高位，强行加杠杆的空间有限。
从宏观杠杆率（总债务/GDP之比）来看，2017年，我国宏观杠杆率高达255.9%，显著高于新兴经济体193.6%的平均水平，甚至超过很多发达经济体。
从政府杠杆率来看，如果加上地方融资平台的隐性债务，这一数据就超过60%的国际警戒线。
从居民部门杠杆率来看，2018年，我国居民杠杆率已经达到55.1%，虽然与发达国家相比并不高。但要知道2008年时，居民杠杆率还只有17.9%。短短10年时间，翻了3倍多。
由于居民收入占GDP的比重并不高，所以居民杠杆率有低估债务之嫌。这方面，可以居民债务收入比作为替代。以居民债务/居民可支配收入测算，截至2017年年末，中国居民杠杆率高达110.9%，已经超越美国（108.1%）。
所以，大放水没有未来。
真正该做的应该是加大减税的力度，而且一定要实打实的减税。
这几年政府一直在鼓励减税降费，但是从今年上半年的税收增长来看，我们的税收增速是14.4%，其中增值税同比增长16.6%，企业所得税增长12.8%，个人所得税增长20.3%，其中没有一项低于10%的GDP名义增速。
如果税收增速和经济增长相当的话，上半年增值税、企业所得税还有个人所得税就分别多交了1900亿，600亿，以及700亿，合计多交了3200亿。这说明我们居民和企业的真实税负水平非但没有下降，反而还在大幅上升。如果把这部分多交的税退给实体经济，那么全年就可以减税6400亿，直接拉动0.8%的GDP增速。
而且我们看美国的经济、股市不断上行，其实货币还在收紧，就是靠减税在激发经济的活力，这就非常值得我们借鉴。
别老想放水，真的该减税！
閱讀更多 鋼鐵王國 的文章
