7月20日，穆迪投資者服務公司確認上海電力股份有限公司 (上海電力) Baa2的發行人評級和由上海電力提供擔保、Shanghai Electric Power Finance Limited所發行債券的 Baa2高級無抵押債務評級。
上述評級展望為負面。
評級理據
上海電力 Baa2 的發行人評級體現了其個體信用實力，以及穆迪預期必要時，母公司國家電力投資集團公司 (國家電投，A2/穩定) 可能提供特殊支持的評估所帶來的 3 個子級的信用提升。
上海電力的個體信用實力主要受到其在上海穩固的市場地位，及其所擁有的優質發電資產的支持。但其信用狀況受下列因素制約：(1) 海外擴張存在較高的執行風險；(2)煤炭價格上漲及缺乏及時自動轉嫁成本的電價機制情況下盈利能力轉弱，以及舉債擴張，導致其財務狀況承壓。
“在不考慮海外擴張計劃的情況下，上海電力國內發電業務盈利能力已承壓，令公司當前評級處於較弱水平。”穆迪副總裁/高級分析師李煒樂表示。
發電業務盈利能力較弱的原因是上網電價調整執行時間有所延遲。上述延遲令公司利潤率和現金流生成能力承壓，還提高了國內電價機制的不確定性。
與此同時，上海電力的售電量仍受到上海地區強勁電量需求的支持。公司於火力發電業務的集中則由於公司向可再生能源領域的多樣化發展而有所緩解。
穆迪預計2018-2020年，若有效成本轉嫁機制的執行繼續延遲，導致上海電力的火力發電業務的盈利能力承壓，則其運營資金/債務比率可能降至6%-7%的較低水平。
母公司支持帶來的3個子級提升受到下列因素的支持：上海電力持有國家電投在經濟蓬勃發展的上海地區的發電資產及作為母公司核心投資平臺的地位。
“ 如上所述，負面評級展望反映了上海電力由於成本轉嫁機制延遲導致盈利能力轉弱，以及擬投資巴基斯坦卡拉奇電力公司 (KE) 計劃的執行風險。” 李煒樂補充道。
上海電力對KE的投資計劃於2016年11月啟動，但由於與巴基斯坦監管機構就多年期電價機制談判多年未果，至今仍未完成。上海電力的投資要約有效期至2018年12月，若談判最終結果導致公司預期投資回報率下降，則公司有權終止收購。
若KE收購未能進行，則上海電力的總體信用狀況將有所改善。不過公司債務槓桿較高，對於當前評級而言還是較弱。
鑑於展望為負面，其評級上調可能性不大。
如果出現以下情況，則上海電力的評級展望可能恢復至穩定：公司維持可支持業務擴張的均衡信用狀況，如顯示出能夠控制國內外擴張的執行風險的能力及發電業務盈利能力有所改善。
若上海電力繼續推進KE 收購事項，穆迪可能考慮將前者評級展望調整至穩定的主要因素包括調整後運營資金/債務比率持續高於10%，同時公司具有持續支持上述指標水平的增長戰略。
若KE 收購未能推進，上海電力的評級展望恢復至穩定的因素取決於其持續增長戰略以及公司根據中國“一帶一路”舉措尋求的收購意向。若公司推行較為溫和的增長戰略，即便就槓桿水平而言，其運營資金/債務比率高於8%，其評級展望也可能恢復至穩定。
若上海電力的個體信用狀況持續惡化，或其對國家電投集團的戰略重要性發生重大變化，穆迪也可能考慮下調前者評級。
若出現以下情況，上海電力的評級將面臨下調壓力：中國及海外監管環境出現不利變化；進一步實施舉債擴張或併購；或公司海外擴張面臨更高地緣政治和執行風險。
若上海電力繼續推進KE 收購事項，穆迪考慮下調前者評級的主要因素包括調整後運營資金/債務比率低於10%。
若KE 收購未能推進，上海電力的評級可能被下調的因素取決於其持續增長戰略以及公司根據中國“一帶一路”舉措尋求的收購機會。若公司推行較為溫和的增長戰略，穆迪考慮下調評級的因素包括運營資金/債務比率持續低於7%-8%。
另一方面，若上海電力能夠維持其個體信用質量，即便母公司國家電投評級被下調一個子級，對上海電力的評級也沒有直接影響，原因是上海電力評級包含的3個子級提升在上述情況下不受影響。
上述評級所採用的主要評級方法為 2017 年 6 月份發表的《受監管的電力及燃氣公用事業公司》 (Regulated Electric and Gas Utilities) 。
上海電力股份有限公司 (上海電力) 是一家位於上海的發電企業。2017年，公司的發電、供熱及相關業務對收入及毛利潤的貢獻分別為95%和97%。
上海電力按裝機容量計算是當地第二大電力企業。截至 2017 年底，該公司合併裝機容量為12.90 GW，其中65.8%為燃煤發電。截至 2017 年底，上海電力擁有 45座運營電廠的控股股權，並參股另外 10座電廠。這些電廠主要位於上海、江蘇省和安徽省等地。
截至 2017 年底，國家電力投資集團公司 (國家電投，A2/穩定) 持有上海電力 64.49%的股份。國家電投是中央政府所有的 5 大獨立發電企業之一。國家電投由中央政府 100%控股，並受國有資產監督管理委員會監管。上海電力為國家電投的三大海外投資平臺之一，在日本 (A1/穩定)、土耳其 (Ba2/評級列入觀察名單) 和馬耳他 (A3/正面) 均有電力投資項目。
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