完成虧損業務剝離及壞賬清理，公司實現資產結構優化，專注主業發展。公司系廣西的區域地方發供電一體化公司，受桂東電子虧損、油品業務的歷史壞賬拖累，14、15 年公司主業盈利能力較差。15 年公司剝離桂東電子，且基本清理完歷史壞賬，實現資產結構優化。
新增電源點及輸變電資產，強化發供電主業盈利能力。公司通過收購、自建水電及火電項目，逐步提高自發電佔售電量的比例，降低售電成本。公司目前在建4 條輸變電線路，完善網架結構，為擴張售電區域提高網架基礎。
油品貿易業務撥亂反正，規劃倉儲業務延伸。15 年公司積極清理油品業務歷史壞賬，發展貿易業務，實現營收增長260%以上，日常經營實現盈利。歷史壞賬基本計提完畢，並積極化解債務問題，完成受讓凱鮑重工100%股權。規劃投建石化倉儲油品庫項目和加油站，將成為新的利潤增長點。
廣西規劃綜合電改試點，公司成立售電公司具先發優勢，並與多方合作拓展能源服務增值業務。順應新電改放開售電市場，公司15 年公告擬以自籌資金設立售電公司。公司與亞派實業、高略科技合作設立重慶雲聯能源技術有限公司，開展電力互聯網+發展模式，打造智能服務平臺，探索為用戶提供節能管理、信用評估、用戶行為分析等增值服務。
投資評級與估值：考慮16 年廣西來水偏豐，以及新電源點建設進度，我們調整16~18 年公司歸母淨利潤分別為0.98、2.19 和4.44 億元（調整前分別為0.71、2.6 和4.41 億元），EPS 分別為0.12、0.26 和0.54 元/股。剔除公司持有2.64 億股國海證券對應的20.46 億市值，PE 分別為44、20 和10 倍。公司於15 年更換管理層後，經過一年的資產清理及業務佈局，公司在“電力+油品”貿易領域的佈局逐漸清晰，迎來業績爆發增長拐點。公司16 年PE 與售電類上市公司平均水平基本持平，17、18 年低於行業平均。公司PEG 為0.39，其成長性被低估，重申“買入”評級。
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