最近人民币贬值的挺多，很多人吃煎饼果子都不敢加蛋了。
股票、房子是不是要跌？要不要换点美元保值?看完本文，给你答案。
一、迷之下跌
6月中旬开始，人民币加速贬值。美元兑人民币从6.4元一路升到6.7元，等于啥也没干就蒸发了3毛钱。
关于这次人民币贬值原因，主流观点认为有两条：
第1， 外媒看空中国。
纸币本身没有价值，购买力是由整个国家的经济背书。一个国家的货币贬值，购买力下降，说明投资者认为这个国家的经济不给力。
中国外部经济压力，来自是中美贸易战。就在人民币暴跌前一周，美国撕毁和解协议，再度挑起贸易战；
中国内部经济压力，是中国经济数据在二季度开始坠机，多项大幅不及预期。
第2， 中美利差缩小，投机倒把撤退。
资本逐利，当俩国家利率差距大的时候，就有投机倒把的人。他们从利率低的地方借出钱，然后跑去利率高的国家，换成当地的钱后投资，赚利差。
利差缩小的时候，卖出利率高的资产，再把拿到的钱换回原来的货币，把借来的钱还上，多出的就是赚的。
这个动作，会导致高利率资产国家的货币贬值。在这里，高利率国家是中国，低利率国家是美国。
6月14日美国宣布加息，要想利差不缩小，中国也应该跟进加息。但是中国非但没跟，而且之后又降准又降息，开始放水。
也就是这一天开始，人民币开始暴跌。
二、真相在这里
熟悉复盘君的都知道，咱们向来不轻易相信神马主流看法，啥事都得自己亲眼看了才算数。
我们一条条来看。
首先，看空中国？NO!
反映对中国基本面看法的，最常用的指标是中国主权CDS。
CDS是一份保险，当欠钱的人还不上的时候，由CDS销售方赔给债主。所以当这个保险价格越高，说明违约率越高。
中国主权CDS，就是反映对整个中国经济违约率的看法，乐观价格下降，悲观价格上升。
在这一轮的人民币贬值中，主权CDS并没有上升，反而是下降的，说明大家对中国经济并不悲观，这条理由自然不成立。
其次，中美利差缩小？还是NO!、
尽管美国加息中国降息，但市场化的利率不会骗人。这轮人民币贬值期间，两国10年期国债的利差不但没收窄，反而更大了。
这点，也是站不住脚的。
真相，往往藏在细节之中。
自从15年放开汇率以来，人民币曾经有过两轮大幅贬值，本次是第二轮。这两轮，有着本质的区别。
第一轮贬值（15年8月份）之前，外汇储备已经提前一年左右见顶。这说明不断的有资本外逃，用人民币换成美元。
到了15年6月份，股灾来了。如果涨的时候这些热钱还稳得住，但一旦崩盘，跑的最快的也是他们，马上换钱走人。
这样一来，加剧了外汇储备的消耗。2个月后央行撑不住了，汇率放开。
放开以后汇率大幅下跌，原来6块钱就能在央妈这换走一块美元，到了17年初，就只能换到0.85美元了。
因此，15年汇率贬值，是为了缓解外汇储备下降过快，实际上是因为资本外逃被迫而为。
本轮贬值和之前的完全不同，外汇储备和汇率贬值基本同时开始。并未提前开始下降，也就是说并不是因为有人要逃跑导致的被动贬值：
此外，我们可以通过陆港通的资金来印证。北上净流入，代表外资看好人民币资产，反之则看空。
在第一轮人民币贬值中，北上资金6个月里有5个月净流入为负，说明当时热钱确实不看好人民币资产。
但本轮贬值中，最近俩月北上资金连续净流入，而且创出几年来的新高。
所以，说这轮贬值是由于热钱出逃导致的被动下跌，显然不靠谱。如果不是被动的，那就只剩下一种情况：主动贬值！
三、主动和被动
有人会问，主动贬值和被动贬值有区别吗？还不都是贬值。复盘君要说，差别大去了。
拿离职来举栗子，主动离职是主动权在自己手里，而且往往换工作后是越爬越高；被动离职是好听的说法，难听点就是被炒了鱿鱼，离职后只能在家啃窝头。
贬值这事，也是一个道理。
主动贬值，是可以控制贬值节奏的。如果控制的好，有利出口，可以刺激经济，反过来对股票、房子等人民币资产价格有提振作用；
但如果被动贬值，往往是无法控制节奏。一片恐慌之中，各路人马夺路而逃，股票、房子等人民币资产价格终将一地鸡毛。
我们以股市为例，历史上的5次人民币快速贬值区间，有2次上涨对应股市下跌（15年8月、16年1月），有三次对应股市上涨( 16年6月，16年10月、17年9月)。
表面上看，似乎找不到股市和汇率的直接关系。
但如果从主动还是被动的角度，就能完美解释了。
那两次下跌（15年8月，16年1月），对应的是北上资金净流出和外汇储备断崖式下滑，是被动贬值，对应的也是股市下跌。
而剩下三次( 16年6月，16年10月、17年9月)，对应的是北上资金净流入和外汇储备止跌企稳甚至回升，同时产生了出口同比回升的正面效果，是主动贬值，对应的也是股市上涨。
这次，央行在美联储新一轮加息之后背道而行，显然是在主动引导人民币贬值。
而且也没有出现外汇储备大幅下降和外资抽逃，北上资金还创出阶段新高，属于主动贬值是没毛病的。
四、最坏的情况
说完了主动贬值，还得说一下被动贬值。因为贬值的主动和被动是可以互相转化的。
比如15年8月开始的一轮贬值，一共有三次快速贬值。其中，前两次快速贬值都是被动，对应的是股市下跌。
到了第三次时，性质发生了变化。
第三次在资本已经停止外流和外汇储备阶段企稳的时候，继续引导贬值，性质属于主动型贬值。当时出口的复苏也是从第三轮贬值开始的，对应的股市则是上涨。
同样道理，这次的主动贬值也要当心玩砸了：变成被动贬值，引发恐慌性抛售。
不过，被动贬值真心不害怕。
炒人民币有俩市场，一个是国内的，叫在岸市场。央行是主要参与者，会不会失控你猜；另一个是国外玩家的云集地，不受监管，叫离岸市场。
做空人民币，主要就是在离岸市场上进行。手法是先找银行借入人民币，然后卖出人民币换美元，导致人民币贬值。
之后，再把美元换成人民币，还掉借的钱，赚价差。
针对这些特点，央妈发明了一套行之有效的战术，曾经两次打爆国际炒家狙击人民币的空军：
首先是断粮。2016年1月份，大批空头借股灾势头做空人民币。央妈当即停掉所有离岸借款业务，别管你搞实业的还是搞破坏的，反正一分钱人民币拿不到。
因为缺钱，当时的人民币拆借市场利率甚至达到恐怖的66.8%年利率。借不到人民币，就没了做空的弹药。
其次是赶尽杀绝。更绝的是，央妈还亲自下场，去离岸市场扫货人民币，让人民币更加稀缺。结果人民币短短5天就从6.7暴涨到6.5，空头大规模爆仓。
后来16年9月份，空军卷土重来。央妈故伎重演，同样的配方，3天就打爆空头。
所以，不管是离岸还是在岸，央妈都hold的住，来闹事的都会被收拾掉。
昨天央妈又出动了，盘后罕见的5个央行官员同时喊话维稳，市场则用长上影回应了来自高层的最强音。
五、中美贸易战
至于搞这一轮贬值的原因，就是中美贸易战。
让复盘君给你捋一捋：
· 3月22日，贸易战开打，美国总统特朗普宣布对中国商品征收25%的关税；
· 3天后，人民币结束了长达15个月的升值，进入缓慢贬值区间；
· 5月17日-5月20日，中美谈判，最终达成和解；
· 这期间人民币结束缓慢贬值，进入横盘震荡，没有方向；
· 6月15日，特朗普彻底撕毁和协议，宣布对中国加征500亿商品的关税。；
· 当天，人民币开启快速贬值；
· 6月18日，特朗普加码2000亿，贸易关系继续恶化；
· 自此之后，人民币连续10根贬值阳线；
· 6月25日，央行定向降准+定向降息，宽松加码；
· 当日之后，贬值速度进一步提升，连续收出三根贬值大阳线。
因为人民币贬值等于促进出口，对于要求减少逆差的美国来看是种恶意。所以在贸易战开始后，人民币立即结束1年多的升值，缓慢贬值表示自己态度强硬；
在谈判期间和前后，人民币盘整免得打扰谈判结果；
特朗普彻底反悔之后，人民币快速贬值，不断提速，丝毫不留情面。
这说明面对反复无常的特没谱，高层已经下定决心和美国死磕。
结语：
人民币加速贬值，等于通过协商解决贸易战的方案基本报废，而是通过更加野蛮的汇率战争来取得出口。
由于属于主动型贬值，而且热钱并未外逃，所以当前节奏控制在中国手里。有序贬值的情况下，对于股市、楼市等人民币计价的各类资产是利好，而不是利空。
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