投资潮讯，继小米集团、映客等挂牌后，港交所上周又迎来内地一大新经济公司。7月13日上午9点30分，中国最大线上信用卡管理平台——51信用卡在香港联合交易所(港交所)主板成功挂牌上市，股票代码2051.HK。
51信用卡此次全球共发售1.187亿股，募集资金净额为9.31亿港元，其中香港发售1187万股，占全球总股数的10%，国际发售1.068亿股，占全球总股数的90%。公开招股期间，中信银行旗下子公司信银(香港)投资有限公司作为基石投资者，以总金额3000万美元的港元等值认购相关数目的发售股份。
上市当天，51信用卡开盘价8.76港元，较发行价8.5港元上涨3.06%，成交额2.18亿港元，其盘中最高涨10%，高见9.35港元，收盘价为9.1港元，较发行价上涨7%，市值突破100亿港元。
据悉，本次51信用卡募集的资金将有40%用于发展和获得用户，30%用于提升科技实力，20%用于选择性投资和业务互补机会，10%用于营运资金和一般企业用途。51信用卡CEO孙海涛表示，上市后的51信用卡将着重加强信用卡科技服务板块和在线信贷撮合及投资服务的变现能力。
瞄准市场
信用价值近年来日益受到重视，随着信用卡的快速普及，信用卡用户规模持续扩大，有越来越多的人将使用信用卡作为消费支付的主要方式之一。但早期的信用卡还款、管理等都很不便，当使用者的个人信用系统管理意识增强，如何方便快捷地管理信用卡成为了广大信用卡用户的重要需求。
51信用卡成立于2012年，是国内最早从事信用卡账单管理的移动互联网平台之一，也是金融科技领域中除BAT巨头外为数不多的几家拥有自有场景的创业公司。2012年5月，51信用卡推出一键智能管理信用卡账单的“51信用卡管家APP”，稍后8月，51信用卡成立杭州恩牛作为该APP的运营主体。
招股书显示，51信用卡在2015-2017年的营收总额分别为0.9亿元、5.71亿元、22.68亿元，复合年增长率为402.9%，经调整后的净利润分别为-1.01亿元、0.53亿元、7.44亿元，连续两年实现盈利。
截止目前，51信用卡主营业务包涵个人信用卡管理服务、信用卡科技服务及线上信贷撮合与投资服务等三方面，旗下拥有“51信用卡管家”、“51人品”、“51人品贷”、“给你花”等多款APP。基于其主营业务，51信用卡主要收入包括在线信贷撮合及投资服务费、信用卡科技服务费、在线信贷撮合及投资服务信贷介绍服务费及其他。
收入来源中，在线信贷撮合及投资服务费占据51信用卡收益的较大比例，2016年及2017年分别是67.28%与71.73%。所谓信贷撮合及投资服务，是指通过51信用卡旗下APP及其他应用向用户提供贷款产品的服务。数据显示，2015-2017年，51信用卡促成的贷款金额分别是8.15亿、102.99亿、338.9亿，复合年增长率544.7%。
招股书显示，2015-2017年，通过51信用卡发出的新信用卡数量分别是50万、120万及210万张，复合年增长率为114.0%。同期，51信用卡管理的信用卡累计数量分别是4890万、7530万和1.06亿，复合年增长率为47.5%，2017年帮助用户完成的信用卡还款交易总计人民币1085亿元。
数据显示，51信用卡管家APP在2015-2017年的注册用户累计数量分别是2750万、4220万和6200万，复合年增长率为49.8%。截止2017年末，51信用卡旗下所有应用程序的注册用户达8100万人。
从用户的活跃度来看，51信用卡2015--2017年的平均MAU(月活跃用户)分别为350万名、460万名和590万名，复合年增长率为29.0%。据第三方数据显示，以2018年第一季度活跃用户规模计，51信用卡位列在线信用卡管理APP第一。
借助东风
51信用卡从创立到上市不过6年时间，这个最早覆盖信用卡人群、根植于信用卡商业形态的企业能够快速发展起来，首先得益于这几年中国信用卡市场的大爆发。
公开数据显示，我国信用卡信贷余额自2009 年末的0.25万亿元快速增长至 2017 年末的5.56万亿元。从2010 年开始，信用卡信贷增速保持在 20%以上，2017 年末信用卡信贷余额同比增速达 37%。
截至2017年末，我国信用卡发卡量已达 5.88 亿张，但我国人均信用卡持卡量仅 0.39 张，远低于同期美国 2.9 张。显然，我国信用卡的发卡量和渗透率还有很大提升空间。
从商业银行的发展趋势来看，发力零售板块已是必然趋势，而信用卡经过早年的“基础建设”，无论是从盈利能力还是增长速度来看现在都处于一个上升的黄金期。
基于此，在信用卡管理的基础上，51推出了信用卡科技服务，主要帮助用户进行比较及申请信用卡业务。不仅如此，51信用卡还从2017年4月开始进行业务扩充，与银行合作发放联名信用卡并以此取得收入。截至2017年12月31日，51信用卡已累计发出10.9万张联名信用卡，其中2017年第四季度发出约6.74万张。
51信用卡CFO赵轲表示，公司未来的重要战略中心就是与银行合作，从发行联名卡开始逐渐向后端延伸，深度挖掘信用卡用户的综合服务。
在谈及未来计划时，孙海涛也表示，未来大框架始终会围绕中国的信用卡生态。“2017年，银行通过51信用卡发行了210万张信用卡，这个市场发展很快，各个环节都还有优化和提升的空间。”
生态意识
作为一家成立时间并不算长的独角兽公司，51信用卡很早就形成了生态意识。
据招股书介绍，51的个人信用管理服务、信用卡科技服务以及线上信贷撮合与投资服务三者结合，形成了对用户服务的闭环和价值深度开发，最终组成了一个动态的生态系统。依托此生态系统，51信用卡保持了较低的用户获取成本，并能够在用户的生命周期内抓住大量交叉销售的机会。
以目前营收贡献最大的51人品贷为例，2015-2017年，分别有100%、89.9%及74.1%的交易发起自51信用卡管家APP;而在新获得的投资用户中，分別有17.0%、 61.7%及67.8%转化自51信用卡APP。
2017年，51信用卡平均单个新用户的获取成本为19.2元，除BAT等流量巨头，这样的获客成本在金融行业可谓极低。与背靠蚂蚁金服(支付宝)的趣店一样，这正是51利润率显著高于同行的重要原因。
除了内部生态系统，51信用卡同时也在建设外部生态系统。
一方面，51信用卡基于自身庞大的用户流量和技术能力吸引信用卡发卡银行及外部线上消费金融平台等第三方业务伙伴。例如，51在APP上列示外部线上消费金融平台的贷款产品，帮助用户比较贷款产品的种类。
另一方面，为了拓展产业链，51还成立了产业基金。截至2017年末，51及51产业基金合计投资了20家公司，包括机蜜、浅橙科技、鲨鱼记账、财鱼管家和我爱卡等。
51还致力于对外输出科技能力。2015年10月，51成立了坚果信用，通过互联网向第三方客户提供数据获取及分析技术的咨询服务。据招股书披露，2017年，坚果信用已向38家公司提供技术顾问服务。
在业务高速发展的同时，51也将风控摆在了最为关键的地位。截至2017年年底，在51信用卡1400多名员工中，技术及风控人员超过一半。
与此同时，企业还主动拥抱监管。2016年5月，51旗下网络借贷撮合平台“51人品”获得增值电信业务经营许可证，即ICP许可证。2017年底，51上线银行存管，按照监管要求通过公安部门“信息系统安全等级保护”测试，获得等级保护三级备案认证，业务运转往更符合规范的方向前进。
三次创业
在孙海涛十四年的创业生涯中，51信用卡已是其第三次创业。
当孙海涛还在杭州电子科技大学求学时，就踏上了创业的道路，创办了一家叫做三维地图的公司。“其实这家公司规模和名声都挺大，也有投资人进来了，但就是赚不到钱。”孙海涛在接受采访时说。赚不到钱的原因其实跟大多数互联网创业公司一样，盈利模式不清晰。于是，他决定转型。
2007年，房价疯涨，成交量巨大，房地产市场极为火爆。按孙海涛当时的计划，公司的新业务是替代地产中介线下门店。半年后，美国次贷危机爆发，金融危机席卷全球，中国的房地产市场也受到波及，市场成交量大幅下跌，而对孙海涛来说，维系公司长远发展的基础恰恰是房地产成交量。他不得不因此裁员，公司也濒临倒闭。“这是我的一次教训，它告诉我，一味追逐热点肯定是会吃亏的。”孙海涛说。在后来的创业过程中，他不再盲目追风。
2012年5月，第三次创业正式开始。孙海涛带着几个工程师来到杭州西溪附近的一家交通不便、远离人群的宾馆。一个月的时间里，孙海涛一行在这里不分昼夜地开发软件。
在港交所上市现场，薛蛮子透露，当时孙海涛告诉他这个产品有用户，但是还没法赚钱，51信用卡当时已获得红杉资本周逵要投资的口头承诺，但最后周逵并未投资，51已快发不出工资，考虑到他是第三次创业，之前虽然都不成功，但是很努力，所以自己就赶紧给对方转了一笔过桥贷款，最后一共投资了200万元人民币，而51信用卡于2012年年底获得的天使轮投资一共才600万元。
作为一家创业公司的掌舵人，“找钱”是其无法回避的事情，但孙海涛技术出身，一心专研产品，周旋于投资人之间他并不擅长。多次努力下，他终于在2013年底获SIG、清流资本和华映资本的1500万美元A轮和A+轮融资，但后续资金依然没有着落。
孙海涛曾坦言2014年他有大半年的时间都在全国各地密集地拜访投资人。但是无数次的碰壁让其感觉 “就像是自己被挂在市场上公开叫卖，还无人问津。”虽然时值互联网金融融资最轻松的时候，风投机构都在到处投资，但工具属性的51信用卡饱受质疑，乏人问津。
转机出现在孙海涛失落的谷底。在和中国P2P第一股宜人贷的合作洽谈中，孙海涛设计了一套“导流量”的合作方案，51信用卡为宜人贷提供有借款需求的用户订单，宜人贷负责风控审核、授信、提供资金，51信用卡收取贷款额度1%左右的提成。
瞬时贷的出现意味着51信用卡从应用类工具开始向金融信贷业务扩张，盈利方向逐渐清晰，投资者纷纷找上门来，其商业模式获得了资本市场的认可。
2015年2月，51信用卡获由纪源资本领投，小米及顺为资本、京东跟投的5000万美元B轮融资及来自A股上市公司新湖中宝的B+轮融资。
2016年9月，51信用卡获得由新湖中宝和天图投资领投，泛城资本、华盖资本、国信弘盛股权投资基金、千合资本和洪泰A Plus基金等联合跟投的3.1亿美元C轮融资，创下当年互联网金融领域C轮系列融资额的最高纪录。自此，51信用卡进入“独角兽俱乐部”，估值超10亿美元。
同年10月，51信用卡完成嘉实投资和银泰集团的C+轮融资，金额累计8400万美元。
曾参与51信用卡A轮、B轮融资的关键性人物、GGV资本管理合伙人徐炳东透露，51信用卡的B轮融资是最困难的，当时经历了较长的时间周期。不过，徐炳东认为，孙海涛的个人迭代能力很强，“51信用卡能够走到今天是个必然”。
值得一提的是，除了借助资本一跃而成为金融科技领域的黑马，51信用卡在上市前还加快了并购步伐。
2017年，51信用卡完成对持牌机构“雅酷时空”的全资收购，并通过并购51RENPIN.COMINC持有了中彩网通35.04%的已发行股份，成为其控股股东。此外，51信用卡还斥资6850万元收购深圳中融保险经纪公司，为下一步向保险领域拓展打下基础。
结语
51信用卡上市的热火朝天与目前互联网金融大环境的冰天雪地显得格格不入。监管日趋紧缩，备案一直悬而不决，有网贷平台的负责人坦言，“现在真的是逼至墙角，呼吸都困难了。”与此同时，自初夏以来，“跑路”的阴影一直笼罩在互联网金融的上空。
孙海涛选择在这个时候机登陆港交所无疑为寒冬的互金行业送来一缕暖阳，“感谢这个时代，给我们这些爱拼的人犒赏。”“我们拿到的股票代码是2051，希望我能为这家公司打拼到2051，那年我71岁。”孙海涛的致辞充满了对未来的憧憬和向往。
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