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在醫藥板塊持續上漲後，部分投資者開始尋找下一個類似的行業，沉寂多時的軍工板塊或接力。業內人士分析指出，醫藥板塊成為今年以來A股市場表現最好的板塊，其背後原因主要有政策上的利好及行業景氣度的提升，這些在軍工行業上也開始體現，有望成為新領漲板塊。
下半年軍工有望領跑大市
今年以來，A股市場持續上演“喝酒吃藥”行情，尤其是醫藥板塊表現是所有板塊最突出的。持續上漲後，雖然目前市場對醫藥板塊的後市表現仍多數看好，不過也有分析認為，醫藥股的估值修復行情已經走得差不多，畢竟再好的公司股價也不可能一直上漲，在這種背景下，有投資者已開始尋找下一個能類比醫藥的板塊。
《投資快報》記者近日在與一些業內人士溝通時發現，很多年初看好醫藥的人，對醫藥股的後市走勢變得不再像以往那麼看好了。一位券商投顧對記者表示，從以往的經驗綜合A股市場板塊輪動及估值等多方面來看，醫藥板塊估值修復行情已經臨近尾聲，是時候尋找下一個類似的板塊了。
那麼，下一個新的領漲板塊會出自那個行業呢？分析人士指出，醫藥成為今年以來A股市場表現最好的板塊，其背後原因主要有政策上的利好及行業景氣度的提升等。醫藥板塊特徵在軍工行業上也開始有體現（如科研院所改制加速落地、隨軍改落地業績向好），軍工未來有望成為新的領漲板塊。
業績方面，據申萬宏源研報，軍工一季整體業績情況好轉已有表現，預計下半年軍工業績成長將不斷兌現。一、需求方面，編制擴編+五年採購週期第三年+軍費增長+軍改壓制因素消失帶來訂單提升；二、供給方面，軍工企業實行均衡生產提升產能，多型號或步入量產階段。在行業需求擴大背景下，企業訂單不斷增長且伴隨著企業產能的提升，軍工企業業績釋放在即。
而在政策上，申萬宏源認為，改革深化且突破不斷：1、軍民融合：部分主體積極踐行軍民融合，近期配套文件或將落地且年內將有實質突破；2、科研院所轉制：多家院所改制或已獲批，預計年內首批生產經營類院所將完成轉制；3、武器裝備定價機制：不斷向市場化方向轉變，年內有望實現新突破；4、股權激勵：航空工業多家公司發佈長期股權激勵方案，核心利益綁定助力公司長期發展。
估值角度而言，根據申萬宏源證券此前對118個軍工核心標的的PE統計，當前軍工的平均PE（TTM）為73倍，一年移動平均PE為78倍，當前估值處於歷史估值中樞水平以下。此外，2018年第一季度軍工重倉股市值的權益類淨值佔比為0.99％，較2017年第四季度的1.05％有所下滑；軍工重倉股佔總重倉股的比例為3.14％，較2017第四季度的3.19％略有下滑，配置也處於歷史低位。
科研院所改制即將分批落地
今年5月，國防科工局等8部門聯合批覆首家生產經營類軍工科研院所轉製為企業，中國兵器裝備集團自動化研究所成為軍工科研院所分類改革獲得批覆的第一家轉製為企業的單位。2017年7月，國防科工局曾召開軍工科研院所轉制工作推進會，宣佈啟動首批41家軍工科研院所轉制工作。
據權威人士透露，多家科研院所改制將獲批，近期內陸續公佈，首批41家軍工科研院所也將於年內分批公佈。機構研報也認為，以兵裝自動化所轉制實施方案為樣本，至年底首批41家軍工科研院所轉制實施方案有望陸續推出並進入批覆階段。此外，非首批41家軍工科研院所單位的轉制工作也將陸續展開。
中國企業改革與發展研究會副會長李錦認為，在新一輪國企改革中，軍工體制改革是2018年的重點戲。2018年至2019年將成為軍工科研院所改制和資本化高潮期，部分重點公司的投資價值有望大幅提升。軍工科研院所改制將讓更多企業走向市場化，發揮企業的經濟效益，成為多元化的市場主體。
中金公司表示，軍工科研院所轉製為企業是實施混改與資產證券化的前提，中國兵器裝備集團自動化研究所轉製為軍工國企改革提供可複製可推廣經驗，預計其餘40家試點單位乃至更多的生產經營類軍工科研院所的企業化轉制進程將明顯加快。
學者指出，國防軍工是我國重要的產業，是涉及國家安全、國民經濟命脈的行業，同時由於軍工技術一般為民用技術的先導，其也屬於需要實現跨越發展、帶動整體國民經濟轉型升級的戰略競爭行業。“以軍工技術創新帶動民用工業的發展，帶動產業升級的機制對國家發展戰略非常重要。”
“軍工科研院所技術實力突出，在不少領域都佔據了我國科技的制高點，轉為企業後將促進其具有市場拓展潛力的高新技術產業化發展，進一步提升盈利能力。”中信建投軍工黎韜揚團隊指出，研究所與軍工廠相比，普遍具有輕資產、高技術、高收益的特徵。科研院所的收入和利潤在軍工集團佔有相當大的比重，被認為是軍工集團中最優質的資產。
三條主線掘金
在市場回調過程中，軍工板塊亦出現了不小跌幅。不過在近日市場企穩後，部分軍工開始表現活躍。分析人士指出，軍工業績的突破反轉主要受益於軍改落地，以及軍民融合、軍品定價機制改革等相關政策推動。而業績兌現、估值趨向合理也將使軍工股重新受到資金青睞。在板塊基本面預期向好以及政策利好確定的“一推一拉”背景下，後市板塊演繹空間可觀。
中信證券指出，近期軍工板塊表現強於上證綜指和深證成指，重點個股表現強於板塊。前期受外部因素影響，中信國防軍工指數調整到近3年以來的低位，主要整機及零部件類公司估值水平已處於合理區間中下部。下半年包括科研院所改制在內的軍工各項改革有望取得實質性進展，驅動板塊迎來超額收益投資機會。此外在流動性的改善和市場風險偏好回升的背景之下，軍工有望明顯受益。
東興證券分析認為，目前投資者風險偏好已經基本觸底，未來各種負面因素對投資者心理的衝擊會遞減；估值方面，剔除部分虧損標的，目前軍工板塊整體估值水平已不足50倍，雖然絕對值不低，但相對自身歷史水平已處於低位，且一些優質個股目前估值低於30倍。“軍工板塊的行業景氣度或會出現明顯拐點，訂單改善的彈性較大，具備持續成長的確定性。板塊今年至少應該有相對收益，實現絕對收益的可能性也很大。”
國盛證券重申看好2018年下半年軍工行情，雙重因素疊加：一、當前估值水平或機構持倉比例回至2013年初水平。二、根據裝備採購和訂單特點行業將持續好轉，改革對行業形成實質性利好。建議三條選股主線與受益標的：1、景氣上行、業績確定性高、攻防兼備的成長白馬：航天電器（002025）、中直股份（600038）、中航沈飛（600760）；（2）、改革受益品種：航天電子（600879）、中航機電（002013）、四創電子（600990）；（3）、技術稀缺、業績改善的優質民參軍：火炬電子（603678）、菲利華（300395）。
而對於軍工科研院所改制的投資機會，興業證券機械軍工組認為可以從兩個角度選擇：在41家試點單位中，首先選擇確定性高的標的，包括中航機電、航天電子、航天長峰（600855）等；大股東擁有優質研究所資產體量較大、未來轉制概率大，且以對應的上市公司為平臺的標的，包括國睿科技（600562）、傑賽科技（002544）、中航電子（600372）等。
本文源自投資快報
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