蔡浩 李海静
6月20日， 国务院召开常务会议，强调要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行。会议部署了进一步缓解小微企业融资难融资贵的五项措施，包括提高贷款和再贷款支持、减少融资附加费用、运用定向降准等货币政策工具、进一步扩大MLF担保品范围等。
2018年以来，随着信用债违约事件的频频爆发，小微企业融资问题持续备受关注。4月末召开的国务院常务会议提出，力争到今年三季度末小微企业融资成本有较明显降低；央行行长易纲也多次公开提及要改善小微企业金融服务。在4月降准置换中期借贷便利(MLF)以及近期MLF增发后，国务院常务会议再次提出通过定向降准等措施降低小微企业融资成本。对此，我们总结了如下四个要点：
一是增加支持小微企业和“三农”再贷款、再贴现额度，下调支小再贷款利率。会议提出，要完善考核机制，实现单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款同比增速高于各项贷款增速，有贷款余额户数高于上年同期水平。
我们认为，这一考核机制或成为央行下次定向降准考核标准的参考，对普惠金融领域贷款的定义或由此前的500万以下调整为000万以下的标准。二是减税降费，持续推动实体经济降成本。包括提高符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税单户授信额度上限（由100万提高到500万），减少融资附加费等。此举有助于降低商业银行投放小微贷款的成本，进一步提高商业银行支持小微企业融资的积极性。
三是运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力。在今年信用债违约潮频现的背景下，此举是要求央行进一步采用差别化准备金和差异化的信贷政策，引导金融机构对小微企业的信贷支持，增强对小微企业、“三农”等领域服务能力。参考去年国务院常务会议提出定向降准后的政策推出和执行时间（2017年9月27日国务院常务会提出定向降准，9月30日央行发布文件落实定向降准措施），央行于近期公布定向降准具体政策措施的概率较大。
四是明确部分小微贷款纳入中期借贷便利（MLF）抵押品。继6月1日央行宣布扩大MLF担保品范围后，本次国务院常务会议提出，将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围，提高了小微企业信贷产品的流动性，鼓励商业银行增加小微信贷产品供给。
从今年1月初的普惠金融降准（新增资金4500亿左右），到4月份的降准置换MLF（新增资金4000亿左右），再到6月份的扩大MLF担保品范围及加大MLF操作量（新增4000亿左右），以及即将到来的本次定向降准，
货币政策边际上有向“宽信用”转变的倾向，这不仅是缓解当前信用收缩内忧（信用违约潮）和贸易冲突外患的需要，也有利于降低商业银行负债端成本，进而提升商业银行为小微企业提供金融服务的意愿和能力。(作者蔡浩系恒丰银行研究院宏观经济研究中心主任、中国首席经济学家论坛高级研究员；李海静系恒丰银行研究院宏观经济研究中心研究员。)
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