編者注：本人作者華盛學院瀾森，為您分析加拿大鵝的2018年度財報以及未來的擴張規劃。
加拿大鵝（GOOS）是世界知名冬裝品牌，俄羅斯總統普京、阿里巴巴馬雲均在公開場合穿著。加拿大鵝堅持本土生產製作的原則，通過直銷、網銷、批發等渠道在世界範圍內銷售。自2017年3月在紐交所上市以來，公司股價上漲兩倍多，而在2018年6月公佈超預期財報後，股價單日大漲33.09%，隨後最高漲至68.75美元，近日回落至59.31美元。
2018年度財報超預期
受益於直銷業務的迅猛增長，截至3月31日的2018財年加拿大鵝財報遠超預期，其中營業收入為5.912億加元，同比增長46.4%，而預計值為不低於25%，其中直銷收入為2.55億加元，同比增長121.3%，總收入佔比由28.5%大幅增至43.1%，而批發收入為3.362億加元，同比增長16.5%，可見近兩年開拓的直銷收入對加拿大鵝的營收增長至關重要，同時也是未來擴張的重要方式。
2018財年毛利潤為3.476億加元，毛利率從去年的52.5%增至58.8%，其中批發毛利潤為1.578億加元，同比增長46.9%，直銷毛利潤為1.898億加元，同比增長74.4%。調整後的EBITDA為1.492億加元，同比增長84.1%，調整後的EBITDA增長率提升517個基點至25.2%。而調整後每股淨收益從0.43加元增加至0.84加元，同比增長95.3%，而此前預期僅為超過35%。營業收入、EBITDA和調整後的每股淨收益增長率大幅超出預期：
2019財年財務預測
2018年報中同時公佈了2019財年及其後三年的的業績展望，其中在2019財年，加拿大鵝預測營收增長率至少為20%，而EBITDA增長率則至少提升50個基點，調整後的每股收益至少增加25%，而在後三年則預測均至少有25%的增長。具體的數據如下圖：
持續超預期可能
亮眼的2018年度財報業績對其股價起到了很好的提升作用，股價從公佈前的45.85美元飆升至68.75美元，但是其股價的持續增長有賴於加拿大鵝後續的擴張及業績的超預期。
過去幾年，加拿大鵝通過在不同國家開設零售店以及網銷來拓展業務的策略已相當成功，目前擁有7家實體店，並在11個國家有網銷通道。而且，今年冬季前會有5家新店開業，地址分別選在北美蒙特利爾、溫哥華、新澤西，以及中國的香港和北京，這樣實體店將會達到12家。未來計劃將開設超過100家實體店。
加拿大鵝主推直銷的銷售方式，相對於批發渠道，D2C有更高的毛利潤，在2018Q4，加拿大鵝的D2C毛利潤率為71.8%，而批發渠道的毛利率僅為34.0%。下圖顯示直銷渠道在營業收入中的佔比不斷提升，2018Q4佔比已經達到76%。
加拿大鵝在加拿大本土已經有了很強的品牌效應，國際擴張上則具備強大動力。公司在日本和韓國的口碑也在不斷增長，在美國和西歐的發展相對緩慢，同時加拿大鵝也在積極佈局中國市場，並將在中國上海建立地區總部，在北京和香港也將開設兩家實體店，同時也將與阿里巴巴在電商方面進行合作。下圖顯示了加拿大鵝分別在加拿大、日本韓國、美國和西歐的滲透率，每一千人中加拿大的滲透人數為43.7，在日本和韓國為8.9，在美國和西歐分別為5.2、4.5，仍有很大的開拓空間。
結語
加拿大鵝良好的業績表現給股價上漲形成了支撐，未來通過全球化佈局、強化直銷渠道的規模擴張，其業績增長超出預期的可能性很大。投資的風險點在於品牌在中國的接受程度不高，在原有市場的擴張速度不及預期，以及動物保護主義者的抵制影響。
本文由【華盛通app-新浪集團旗下港美股服務平臺】特約提供
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