TIPS:黑天鵝事件(英文:Black swan event)指非常難以預測，且不尋常的事件，通常會引起市場連鎖負面反應甚至顛覆
2020年1月始至今，疫情“黑天鵝”的突然出現，讓我們措手不及。從家庭的娛樂、餐飲，到企業的經營發展都受到了不小的衝擊。服務行業更是陷入半停止經營狀態。而作為餐飲業的兩大重要成本——員工工資及店鋪租金卻仍需支出。即使存在部分租金的減免及政策補貼，大部分服務企業仍處於入不敷出的境況。
面對這一疫情“黑天鵝”，源自西貝的一則微博表明：西貝賬上的現金撐不過三個月。但與西貝同屬於餐飲行業的海底撈，卻顯得遊刃有餘。
截至2019年6月30日，海底撈在大陸約有員工85000名。通過2018年數據測算，其員工的平均年薪約7.3萬元，即使疫情期間減半計算，大陸門店日前仍需2.7億元/月。考慮到租金及其他成本，大約每月淨開支將達到3億元。而即使在如此龐大的淨支出下，其積累的現金及等價物的價值仍足以支撐門店長達半年的停運費用。據2018年財報指出，2019年初公司現金及其等價物價值為
41億元。從海底撈的現金狀況中，我們能看出其抵禦疫情衝擊的實力。
海底撈2015-2019年財務數據——同花順個股財務數據
是什麼，讓他們能保有如此充足的現金流呢？
首先我們回顧一下海底撈的歷史，由於火鍋餐飲具有管理環節多，產業鏈長，食品安全難以標準化等特點，隨著原材料、人工及店租成本不斷攀升，供應鏈管理越來越成為火鍋連鎖品牌的核心競爭力，海底撈由此自2005年起致力於構建自己的食品供應鏈，將內部成本計算案例費用成本部門轉變為利潤中心；2012年為了應對跨地經營難，海外擴張的需求，開啟了標準化之旅，到2017年基本建成結束，這些戰略舉措，都為其經營發展打下堅實基礎。
自2018年起，海底撈開啟了快速擴店的進程。2018年門店擴張的200戶，2019年130餘戶快速擴店，這也意味著大量的資金需求，促使海底撈走上上市之路——2018年，海底撈港股上市，股價一路攀升，於2019年突破2000億港元市值，股市的良好表現，加上產品市場的經營績效，海底撈的
資產負債比率，由2017年的70.8%下降至2019年末的48.45%，現金流也從4億增至2020年期初的4億。公司的償債能力及現金週轉的能力大幅提升，這也迎來了快速擴店戰略的需求，由於新店投資需1-3日盈虧平衡，6-13日收回成本。 海底撈股價一路上行——中信建投證券研究報告
TIPS：資產負債率 這個指標反映債權人所提供的資本佔全部資本的比例，也被稱為舉債經營比率。其反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。
而在火鍋市場己成紅海的背景下，新店開張，收回成本的時間可能進一步拉長。其中需要大量的現金週轉，財務改革戰略趨於穩健。
對此該公司創始人，董事長張勇也毫不避諱的直言：“上市讓海底撈有了一層保護，上市公司的地位及社會股東能幫助海底撈解決一些困難，上市還可促進公司正規化，也能讓海底撈更為知名和成功。”
上市讓海底撈的融資模式向股權轉變，負債比率進一步下降，同時帶來了充足的現金流。
總體上，海底撈資產負債率良好，資產的流動性較高。在疫情“黑天鵝”期間，許多企業也將面臨更多地償債風險，由於收入的急劇減少，日常經營中部分被忽視的生產成本，此時也被放大了。因此良好的償債能力，也為海底撈抵禦危機貢獻了一份力量。
快速擴張的海底撈門店——中信建投證券研究報告
而供應鏈佈局下經營績效的增長，則是海底撈充足現金流的堅實後盾。
海底撈的經營績效應當歸功於其完善的供應鏈管理和經營管理模式。
前面我們已經闡述了其自有供應鏈的模式，它不僅可以起到成本控制的作用：餐飲行業租金成本佔比通常達到20%，而海底撈2018年租金成本卻降低至4%，遠低於同行業水平。子公司還能為其帶來利潤：2018年第三方營收佔比約40%。
由於海底撈以出色的服務著稱，而優質服務能顯著提高用戶忠誠度和滿意度。海底撈卓越的員工激勵和管理模式，也大大提高了盈利水平。我們通過對薪酬、福利等制度，不難看出，海底撈不僅平均薪資高於同行業30%—50%，還具有完善的福利保障——近3成分紅、帶薪年假、報銷往返車票、住宿條件好等。不僅如此，海底撈獨特的職位升遷制度、“師徒制”等升遷和監督模式，也在一定程度上提高了員工的忠誠度。出色的服務質量帶來了客戶的高評價。據調查顯示，海底撈擁有88.2%的回頭率，近6成顧客表示每月都要去一次。
同時，與同業火鍋企業相比，海底撈翻檯率高，營業時間長等，都為其2018-2019年維持59%的高收益率，奠定了堅實的基礎。
火鍋經營模式對比——36Kr研究院報告
企業的財務管理戰略有賴於整體發展戰略和行業特色。作為火鍋老大“海底撈”，其仍處於快速擴店的戰略階段。自上市之後，財務戰略逐漸趨於穩健。這為其門店建設提供了雄厚的資金支持。同時，也維持了一定的資產負債率，保證企業發展。在擴張門店的同時，企業也向著多元化經營發展，並不斷提高研發創新實力，向國際化市場進發。
“黑天鵝”事件是難以預料的特殊風暴，而在企業的發展擴張中，我們不僅要著眼於企業利益，更應提高風險意識，完善好應對風險的機制。
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