進入2018年，聯想的路似乎正變得更加曲折。從被踢出恆生指數成分股，到被彭博評為全球表現最差科技股，再到深陷“5G投票門”被扣上“賣國”的帽子……在聯想的發展史上，從來沒有像此刻這樣迫切需要一份亮麗的財報來證明自己，挽回品牌形象，提振投資者信心。聯想2017/2018財年第四季度報告暨年報一經發布便引發了業界的熱議，對於這份財報，我相信聯想已經竭盡全力。全年454億美元的營收創下歷史第二高水平，更重要的是，營業額較前一年提升了5.4%，聯想時隔2年之後重新回到增長通道。“大爆發”、“強勢增長”、“開啟新篇章”等溢美之詞鋪天蓋地，但依然擋不住大摩維持對聯想集團“減持”投資評級。
聯想本次財報的最大亮點，是其個人電腦和智能設備業務，經過兩年的跌勢之後，本財年重上增長軌道，營業額年比年提升了16%，達到了4年來的最快增速。收入比上一財年上升8%至323.79億美元，佔集團整體收入約71%。對於這一成績，很多人表示：“很意外”。
這是因為：根據Gartner發佈的2018年Q1PC市場跟蹤報告顯示，全球PC市場的出貨量已經連續第14個季度出現下滑，值得注意的是，第一季度整體市場出貨量下降了1.4%，聯想的市場佔有率僅提高了0.3個百分點，出貨量以1235萬臺位列第二，與排名第一的普惠相比，相差僅51萬臺。但聯想卻在個人電腦和智能設備業務實現營業額16%的大幅增長，這一數據在佐證聯想個人電腦和智能設備業務健康度高於同業的同時，也不免讓業界對其在全球PC業務逐步蕭條的大背景之下是否能維持持續性增長打下一個大大的問號。
在聯想第二波戰略中的兩大主營業務：數據中心業務、移動業務上，本次財報用了大量“增長式”數字。比如，“數據中心業務在四季度展現了更加強勁的增長勢頭，營業額年比年增長達44%，在所有大區、所有產品類別全部實現了增長。我們的盈利水平較去年同期改善了11個百分點……”。更悽慘的是移動業務，實在沒有什麼可以“提振”的，只有將拉丁美洲和北美的表現拉來充數，根據聯想最新財報顯示，其移動業務在拉美的銷量增長超過40%，是市場平均增速的20倍，在北美的銷量增長近60%。遺憾的是，聯想對該項業務並沒有給出具體的銷量和市場份額。
如果剔除“扭扭捏捏”“財務術語”，聯想在數據中心業務、移動業務兩項業務上都是虧損！尤其是數據中心業務，聯想對其的描述是“連續第四個季度將虧損收窄”，反過來看就是持續虧損！另外，移動業務的收入為72.41億美元，佔集團整體收入約16%，年比年下跌6%。“中華酷聯”的風光徹底淪為歷史，幾番折騰重組之下，聯想移動業務在幾大統計機構的出貨量和市場份額的統計中甚至墜入“其他”類別之中。
對於移動業務，聯想集團在財報中表示，將繼續加強拉丁美洲及北美等核心市場，專注於具盈利的市場，並削減開支，以大幅減少這項業務的虧損。這也意味著聯想移動業務獲得的資源支持將會進一步減少，將使其在當下智能手機市場由性價比向技術創新比拼的風格轉換中持續處於下風。另外根據財報，17/18財年聯想集團的研發費用為12.74億美元（約合人民幣81.42億元），研發費用連續三年走低，甚至還趕不上行政費用（17.57億美元），明顯與“科技企業”形象不符。
至於，聯想所謂的第三波戰略中新型智能設備，“設備+雲”，“基礎設施+雲”，儘管已陸續有Mirage Solo VR頭顯、Mirage相機，以及ThinkSmart Hub智能會議系統等新品的問世，但市場前景依然不明。所以，對於這樣的聯想，大摩對其維持“減持”投資評級，是對市場負責任的一種表現。
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