理論上，本輪週期低點，最早在2019年4、5月份到來（基於極限30%的內生擴產，18年均價悲觀到11元/公斤），正常邏輯推演的拐點將出現在2020年。
供給的變化是決定豬價走勢的核心因素。豬肉供給取決於能繁母豬（產能）、MSY（生產效率）、出欄體重（庫存）三者的合力。從飼料工業協會的母豬料銷量以及修改樣本後的農業部數據來看，2017年能繁母豬存欄開始回升。養殖規模化將推動MSY繼續提高，但是增速放緩。飼料成本上升以及對豬價的預期下降，將使得出欄體重回落。所以綜合而言，2018年豬肉供應量將繼續增加，豬價仍處於下跌週期中。
1、豬價變化呈現蛛網模型
由於年度之間豬肉需求相對穩定，因此，供給的波動是其價格波動的主要原因。在以分散化養殖為核心的產業結構下，農戶的行為具備顯著的一致性。農戶根據當期的價格來安排下一期的生產。當t期價格上漲，則增加產能，這意味著t+1期供給增加，價格下降。價格下降使得農戶減少養殖量，t+2期供給下降，價格回升。這種典型蛛網模型下的結果就是供求關係的持續週期性波動。
由於農戶的養殖投入規模小，進入與退出較為方便，因此，豬價波動週期的長短由母豬的生產週期決定。一般而言，母豬出生育肥4個月成後備+後備母豬育肥4個月成能繁配種+能繁母豬妊娠4個月+仔豬育肥6個月=18個月生豬出欄。由於農戶並不進行種豬育種，一般是外購二元母豬做後備。那麼，當豬價上漲之後，農戶當期補欄後備母豬，將在14個月後成為市場供給。這也就是所謂豬週期3年一輪的根源。
從1993年至今的豬價走勢來看，在過去6輪完整週期下，豬價波動有以下幾個特點：
1、長週期，豬價趨勢性上行：也就是說，每輪豬價波峰波谷的價格，都是逐級往上提升的。這種長週期下的趨勢性上行，主要是受成本的驅動。即人工、土地、飼料等成本名義價格的變化，決定了豬價的長期趨勢。過去20年名義成本價格的持續上升，推動了豬價的趨勢性上行。
2、中週期，豬價呈現3-4年的週期性變化規律：這主要是由散戶為主的養殖結構以及生豬的生長週期所決定。這也意味著，隨著養殖結構的變化，週期性規律也將發生變化。
3、短週期，豬價年內波動具備明顯的季節性：這主要是由供應及需求的季節性波動導致的。但季節性只能延緩或者加速週期，並不能改變週期趨勢。
基於豬價的波動特點，如何判斷豬價走勢呢？
2、豬價最早在2019年4、5月份觸底反彈
豬價週期性底部至少需待2019年下半年甚至2020年，2018年僅是下跌中繼。
由於2016年以來飼料等玉米成本價格持續下降，當前養殖成本低於2014年上輪週期底部時的養殖成本，因此，預計本輪週期的底部價格要低於以往。即以全國周度均價衡量，豬價底部大概率要在9-10元/公斤區間。
本輪週期中，由於環保政策的收緊，散戶大規模退出而規模化養殖場持續擴張。規模化養殖場與散戶最大的差異就在於其沉沒成本高，融資能力強。因此，本輪週期中的產能去化時間大概率要超過上一輪週期。而上輪週期，豬價從絕對高點到絕對低點經歷了31個月時間，而高點到豬週期的正式啟動，則經歷了42個月時間。而本輪豬價高點出現在2016年5月份。
當規模化快速發展之際，行業的下行週期長短將更多的由養殖企業的現金流決定。從行業現金流情況來看，2015年下半年養殖場處於修復資產負債表階段，盈利主要用於彌補此前的虧損。2016年行業進入修養生息的資本累積階段。從上市公司的報表來看，最好的一批企業從2016年4季度開始進行擴產。按照1年土建，10個月生豬出欄來計算，17年屬於固定資產建設，18年四季度開始有最早一批生豬出欄，19-20年將是此前16-17年擴產產能投放的年份。
而從年度豬價走勢來看，按社會平均養殖成本13元/公斤計算，16年全行業平均盈利約500元/頭，17年全行業平均盈利約200元/頭。因此，在最樂觀的情況下，假如：
1、2016年養殖場擴產30%，按頭均出欄1500元的固定資產投資額計算，則2016年盈利基本全部用於擴大再生產。
2、2018年生豬均價是當前最悲觀預期的11元/公斤，即18年頭均虧損約200元/頭，則2018年的虧損耗盡2017年盈利。
則2019年起，養殖場將面臨此前積累的利潤全部消耗殆盡，進入舉債經營的狀態中。從資金需求上看，生豬的現金流成本（飼料+人工+獸藥疫苗+雜費）約為1000元/頭。按1500元/頭的固定資產投資來計算養殖場融資能力。不考慮折舊和抵押率的話，養殖場舉債經營的極限是頭均融資1500元，可支撐最多9個月的持續虧損。
若考慮折舊和抵押率，則預計其固定資產可融資的額度約為700元/頭，可支撐4月的持續虧損。再考慮到短期豬價波動帶來的養殖盈利與虧損的交替，因此，本輪週期低點，理論上，最早在2019年4、5月份出現，正常邏輯推演拐點將出現在2020年。但實際情況需持續跟蹤養殖企業的現金流情況、補欄意願、行業疫病防控情況等。
一個重要的輔助指標是龍頭養殖企業的季度淨利潤。當成本控制能力最強的企業都出現虧損，這基本預示著豬價底部（至少是階段性底部）的到來！如牧原股份2014年H1，2015年Q1的虧損，分別對應於上輪豬價的絕對底部和豬週期的啟動點。
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