在生活当中可以发现许多卓越的企业，它们默默地服务着我们的生活，低调地成长。小黄特别喜欢探寻那些跟我们生活关系密切的好公司，看看他们的生意到底有多好。今天了解一下安琪酵母这家企业。
在看安琪酵母的年报的时候，我的感觉挺好：这是一家亚洲第一、全球第三大酵母公司。全球酵母类产品发酵总产能150万吨，而安琪达到 20.3 万吨（2017年），公司在埃及和俄罗斯建立了海外工厂，产品销往 150 多个国家和地区。安琪全球市场份额12%，在中国市场占有率则是妥妥的第一位。一句话，该公司是行业里的国际探花，国内的龙头企业。
老规矩，小黄习惯用数据和表格说话，先奉上图一：
安琪酵母历年基本情况（图1）
安琪酵母历年主要家当和负债（图2）
如上，安琪酵母历年的具体情况映入眼帘，不管是公司历年的经营状况、成果、还是投资人的回报，都一目了然。各位可仔细观察，特别是它的投资增长、营收增长、利润增长等关系。（也可以与其他公司对比，可货比三家，可以翻阅小黄之前的文章）在这里，很多人都很关心：为什么安琪每年的资本开支都这么大。
综合上图表，基本可以看出：安琪这些年的资本开支基本上都进到每年的新建产能上去了，特别是它的固定资产（原值）增长得特别“感人”。（一定要看原值，小黄到历年财报中都把它们挖出来了）。安琪的财务杠杆逐年是越上越大的，而且还主要依靠有息负债，这有利有弊。小黄认为，要重点分析公司的经营活动“造血”是否正常（后续如果有空再跟大家详细探讨一二），这是偿还每年有息负债利息的关键。
虽然安琪是国内酵母的龙头企业，可是历年的具体情况看起来却有点差强人意。资产重、投入大，还出现过较大的波动，内生性成也称不上很显著。以十七年的维度来看，公司的营收增长了25倍，利润增长了18倍，然而投资人的真实收益都被当初的高估值吃掉了（2002年静态PE高达近60倍！）即便是成长性不错的公司，买入价格还是不要太高！
不难看出，公司这些年利润出现大幅度波动，主要是管理费用率的变化（还有各年度计提的资产减值损失不同，等等），管理费用率逐年上升，公司的解释主要是研发费用和工资的支出逐渐加大。有趣的是，在2010~2013年这期间利润的下滑、以及再融资导致的净资产骤增，都对那几年的ROE起到了非常大的削减作用。
总体而言，安琪酵母为了抢夺行业龙头地位付出了很多代价，在投入上做到了足够的狠与重，甚至在资本不够的时候，狠狠地用股东的钱、银行的钱进行大跃进式的扩张，终于在2014年的时候挤垮了竞争对手。未来，我们不得而知安琪能否就此结束以往的苦战，真正给投资人带来足够丰厚的回报呢？献上之前发过的一张图，小黄给这些企业找来了一些强劲对手：
所有小伙伴一字排开，回到第一年的股东权益位置，然后时间作为裁判，一声令下：“预备！跑！”然后各小伙伴经营了七年，纷纷拿出了自己的成就单。
未来我会继续追踪、比对这些企业的发展。
閱讀更多 雪球玉靈風 的文章
