在生活當中可以發現許多卓越的企業，它們默默地服務著我們的生活，低調地成長。小黃特別喜歡探尋那些跟我們生活關係密切的好公司，看看他們的生意到底有多好。今天瞭解一下安琪酵母這家企業。
在看安琪酵母的年報的時候，我的感覺挺好：這是一家亞洲第一、全球第三大酵母公司。全球酵母類產品發酵總產能150萬噸，而安琪達到 20.3 萬噸（2017年），公司在埃及和俄羅斯建立了海外工廠，產品銷往 150 多個國家和地區。安琪全球市場份額12%，在中國市場佔有率則是妥妥的第一位。一句話，該公司是行業裡的國際探花，國內的龍頭企業。
老規矩，小黃習慣用數據和表格說話，先奉上圖一：
安琪酵母歷年基本情況（圖1）
安琪酵母歷年主要家當和負債（圖2）
如上，安琪酵母歷年的具體情況映入眼簾，不管是公司歷年的經營狀況、成果、還是投資人的回報，都一目瞭然。各位可仔細觀察，特別是它的投資增長、營收增長、利潤增長等關係。（也可以與其他公司對比，可貨比三家，可以翻閱小黃之前的文章）在這裡，很多人都很關心：為什麼安琪每年的資本開支都這麼大。
綜合上圖表，基本可以看出：安琪這些年的資本開支基本上都進到每年的新建產能上去了，特別是它的固定資產（原值）增長得特別“感人”。（一定要看原值，小黃到歷年財報中都把它們挖出來了）。安琪的財務槓桿逐年是越上越大的，而且還主要依靠有息負債，這有利有弊。小黃認為，要重點分析公司的經營活動“造血”是否正常（後續如果有空再跟大家詳細探討一二），這是償還每年有息負債利息的關鍵。
雖然安琪是國內酵母的龍頭企業，可是歷年的具體情況看起來卻有點差強人意。資產重、投入大，還出現過較大的波動，內生性成也稱不上很顯著。以十七年的維度來看，公司的營收增長了25倍，利潤增長了18倍，然而投資人的真實收益都被當初的高估值吃掉了（2002年靜態PE高達近60倍！）即便是成長性不錯的公司，買入價格還是不要太高！
不難看出，公司這些年利潤出現大幅度波動，主要是管理費用率的變化（還有各年度計提的資產減值損失不同，等等），管理費用率逐年上升，公司的解釋主要是研發費用和工資的支出逐漸加大。有趣的是，在2010~2013年這期間利潤的下滑、以及再融資導致的淨資產驟增，都對那幾年的ROE起到了非常大的削減作用。
總體而言，安琪酵母為了搶奪行業龍頭地位付出了很多代價，在投入上做到了足夠的狠與重，甚至在資本不夠的時候，狠狠地用股東的錢、銀行的錢進行大躍進式的擴張，終於在2014年的時候擠垮了競爭對手。未來，我們不得而知安琪能否就此結束以往的苦戰，真正給投資人帶來足夠豐厚的回報呢？獻上之前發過的一張圖，小黃給這些企業找來了一些強勁對手：
所有小夥伴一字排開，回到第一年的股東權益位置，然後時間作為裁判，一聲令下：“預備！跑！”然後各小夥伴經營了七年，紛紛拿出了自己的成就單。
未來我會繼續追蹤、比對這些企業的發展。
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