5月15日，央行發佈公告稱，為對沖稅期和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，維護銀行體系流動性合理穩定，當天以利率招標方式開展了1800億元逆回購操作。其中，1000億7天、800億14天，當日無逆回購到期，淨投放1800億。
5月也是稅收大月，既有例行的月度稅款徵繳，還有上年度企業所得稅彙算清繳。但有分析人士認為，目前金融市場流動性看起來相對寬裕，更要提防出現流動性氾濫的可能。
從緊貨幣向穩貨幣轉變
就在前一日，央行在發放抵押補充貸款（PSL）801億元的基礎上，向市場開展了中期借貸便利（MLF）操作1560億元，當日並無逆回購到期。
據Wind統計數據顯示，5月共有3925億元MLF到期，全部為一年期MLF到期。由於4月份的降準置換已將其中2365億元償還，MLF的餘量為1560億元，而此次央行的操作，將5月剩餘MLF到期的完全對沖，且續作全部為一年期MLF，操作利率保持不變。
“因為這是4月置換降準後首筆到期的MLF，央行的操作態度將對市場預期形成更明確的指引，”有市場人士對時代財經解釋為何此次央行操作到期的MLF尤其牽動人心時表示。
東北證券固定收益大金融首席研究員李勇認為，央行通過MLF操作加強對長期利率引導作用的意圖明顯。此次延續5月剩餘MLF到期額，並未超額續作釋放流動性，表明MLF仍是央行貨幣政策調控的重要手段，同時也顯示了央行對當下流動性較為寬鬆，無需大額投放的判斷。
而未來資金面將以維穩為常態。從操作利率上看，本次MLF操作利率保持3.3%不變，同時用準備金利率替換MLF操作利率，有利於降低成本。另外，本次PSL操作為商業銀行提供一部分低成本資金，引導投入基建、民生等相關領域，可以起到降低融資成本的作用。
方正中期研究院高級研究員牛秋樂表示，本次央行通過等額續作疊加PSL投放的方式向市場提供低成本資金，隨著國內貨幣政策框架轉型，預計年內央行仍有通過降準進行MLF的置換空間，貨幣政策從緊貨幣向穩貨幣轉變，資金供給結構的改變也有利於資金成本的降低。
有流動性氾濫的可能！
結合一季度貨幣政策執行報告來看，宏觀政策關注點已由“去槓桿”轉為“穩槓桿”，政策重心重新向“穩增長”傾斜。而今年以來流動性的穩定性提升，就是貨幣政策邊際上出現一些放鬆的直接反映。
市場人士認為，隨著削峰填谷的說法隱去，未來一段時間流動性將保持相對平穩，今年資金面表現好於去年應該沒有太大懸念。但也有專家結合當前經濟數據認為，目前金融市場流動性看起來相對寬裕，但也有流動性氾濫的可能。
當前，貨幣政策放鬆主要表現在基礎貨幣投放方面，但若基礎貨幣投放出來後，社會融資規模沒有提高，那麼基礎貨幣只能堆積在金融市場中，無法變成實體經濟融資增長，從而產生流動性的“堰塞湖”。
中國人民銀行發佈的4月份中國金融數據顯示，新增社會融資規模較3月有小幅回升，金融機構新增人民幣貸款高於預期，但細項數據也顯示出，目前實體經濟融資需求依然疲弱，經濟增長的動力仍舊缺乏，投資性融資矛盾突出，而且期限錯配風險有所加大。
國家開發銀行資金局經濟師張超分析表示，目前企業融資需求存在向標準化產品的切換壓力。受信貸供給有限的影響，包括債券在內的標準化資產仍然難以滿足企業融資需求，迫使未承兌銀行匯票規模打開，從而推高了社融規模。
而在企業部門新增人民幣貸款看，短期貸款737億元，較上月減少92億元，且低於去年同期817億元；中長期貸款4668億元，較上月小幅回升53億元，但比去年同期減少558億元。反映出，企業短期經營性貸款需求下滑趨勢仍在繼續，中長期企業投資需求依然沒有起色。
光證資管首席經濟學家徐高分析稱：“當下與2014年相似，社會融資規模增長乏力，流動性‘堰塞湖’可能將重現，金融市場流動性氾濫及隨之而來的金融資產價格泡沫很有可能會發生。”
張超分析，企業投資需求和經營性需求的長期震盪下滑，表明實體經濟融資需求並沒有真正顯著回升。未來，為了打好“三大攻堅戰”，金融監管勢必會更加嚴厲，實體經濟去槓桿仍會持續，社會融資規模仍有回落的可能。
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