在蔣介石統治的前十年，即1927——1937年全面抗戰爆發時期，史上有一說法，叫“黃金十年”，國民政府在此期間，經濟取得高速的發展。僅在1931-1936年期間，中國工業成長率平均高達9.3%，創下民國以來第一次經濟奇蹟。同時交通事業的發展尤為蓬勃，除電訊、郵政快速成長外，鐵路修建達2萬餘公里，公路增開了8萬多公里，民航空運在這十年間開闢了12條航線，長1萬5千多公里。
而取得這些經濟成就的前提是，當時國民政府在國家預算中每年要負擔的前清遺留國債佔32%，軍費支出則佔到40%，而建國經費僅僅只有20%。前清遺留的國債，大部分是當年清政府為還“辛丑條約”而向國外銀行高利貸借的戰爭賠款。而軍費支出，則一直都是國民政府的重中之重，即使在“黃金十年”經濟高速發展期間，戰爭的陰影始終籠罩在民國政府頭上，期間爆發了“中原大戰”、“九一八事變”、“淞滬抗戰”、“ 寧粵分裂”“福建事變”，並且當時的反政府武裝“紅軍”也不斷擴張勢力，一度威脅到國民政府的統治。
1937年法幣100元，可買兩頭牛
但命運與民國開了個殘酷的玩笑，一年之後，抗日戰爭爆發了。國民政府馬上被龐大的軍費拖進了赤字財政的泥潭。政府唯一能解決的方法，增加法幣的發行量，其實就是稀釋外界財富，變相增加自己手中的籌碼，說白了就是財富總價值不變，政府掌握的財富比重通過發行貨幣獲得了增加。
抗戰初期，政府對惡性通脹尚有戒心，在孔祥熙的主導下，試圖通過出售公債、稅收徵實及消費品專賣來抑制，甚至還出臺了“節制消費”的辦法。但在戰爭魔獸的摧殘之下，所有手段都已失效。到了抗戰中後期，通脹已經失控，國民政府雖然曾通過出售黃金回收了800億元法幣，但杯水車薪，還拉高了黃金價格，加速了通脹。整個抗戰期間，法幣發行總額達5569億元，比抗戰前增長了約396倍。
1948年1萬元，價值約一百張紙
抗戰結束不久，規模不亞於抗戰的內戰爆發了。而且本來支持國府的美國，於1946年8月斷絕對國府的軍事援助，國府財政雪上加霜，只能再次通過印發貨幣來拆補業已崩潰的財政。1948年8月21日，法幣崩潰。從抗戰開始至法幣崩潰，法幣發行量增長了47萬倍，同一時期上海的物價上漲了492.7萬倍。
市民買米
當時，上海大米買一粒米就要金圓券130餘元。一麻袋金圓券換不來一布袋麵粉；在蘭州“上午一元銀幣摺合金圓券800萬元，下午即改為2400萬元，半日之間一躍三倍”。此時的幣制改革已經失敗，大勢已去。
在今天，我們以經濟學的角度審視就會知道，決定通脹的，除了發行量的多少，最主要的還是在於商品供給的多寡。可惜，以當日中國所處的戰爭環境，以及生產能力，這恐怕是無法完成的任務。可嘆民國，無法啟動房地產市場，將民眾手裡的錢一掃而光，從而解決通脹。
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