英雄不問出處，流氓不看歲數。
所以甭管多有年代感的企業，甭管歷史業績多麼色誘韭菜，人家重要股東可不念舊情照樣一言不合就談分手費。
總之耍了流氓佔了便宜，爺我減持不玩了，你能咋地？
今天漲停概念給諸位老鐵們拉出來的這家公司最近正陷入“分手憂愁”中，他叫鄭煤機，影視明星鄭中基的親兄弟（當然，也只是猜測）。
想當初在煤炭行業“黃金十年”的投資井噴期，這位仁兄曾叱吒風雲日進斗金。
這麼說吧，當年鄭煤機一家企業利潤就佔據行業企業的60%以上，連德國煤機巨頭DBT都被擠出了中國市場。
可傲嬌了半天，到頭來一樣難逃大環境的急轉直下。
2013年開始國內煤機行業遭遇產能嚴重過剩、市場需求持續萎縮的厄運，繼而陷入“價格戰”的惡性競爭循環。
一時間，包括鄭兄在內的大量煤機企業相繼步入“應收賬款與庫存居高不下”的虧損嚴冬。
好吧，故事就從那場嚴冬開始講起……
重要股東減持，定增資金被套腫麼肥四？
巴菲特老爺子曾說：三十年河東，三十年河西，世事盛衰興替變化無常。
始建於1958年的鄭州煤礦機械集團股份有限公司（乳名：鄭煤機），是中國第一臺液壓支架的誕生地，前身為鄭州煤礦機械廠（隸屬煤炭部），是國家“一五”計劃重點項目，1998年劃歸河南省煤炭工業管理局管理。
絕對根紅苗正出身好，再加上後天努力，已累計生產支護高度從0.55米到7米，支護強度從1600kN到16800kN的各型液壓支架11萬餘架。
產品遍佈全國各大礦業集團，並出口俄羅斯、印度、土耳其等國家。
2008年12月，完成股份制改造。
2010年公司股票在上海 A股主板上市。
2012年12月，公司H股股票在香港聯交所掛牌上市，擁有了境內外A+H股兩個投融資平臺，邁出了國際化的實質性一步。
這麼說吧，不論何時何地，只要提到世界最大的液壓支架研製基地，大家都會不約而同地想起老大哥——鄭煤機。
然鵝，命運如巴老爺子所言那樣變化無常。
當鄭兄還未從2012年營業收入破百億，企業跨入發展高峰的喜悅中走出時，未料煤炭行業來了個360度大變臉。
企業效益指標儘管依舊保持行業第一，但淨利潤卻從2012年的16億元，斷崖式下滑至2015年和2016年的0.11億元和0.36億元。
行業內牽扯到的企業人人自危，所有人都意識到煤炭行業產能過剩、供給體系存在嚴重問題已如臘月裡最強的一股寒流，冰封著前行的路。
怎麼辦？
是執拗著破冰前行滿身是血也在所不惜，還是知難而退考慮轉型？
相信只有傻子和軸子才會在方案一里自掘墳墓，但凡聰明人都不會弔在一棵樹上等死。
鄭兄很清楚，煤炭行業大局面不利，單一煤機產業猶如“一條腿走路”，很難抵禦行業波動風險，唯有轉型才能在隆冬裡擁抱溫暖。
嗯，說轉就轉，可往哪兒轉，是轉型生產機器人、石油機械，還是做軸承？
思來想去，鄭兄決定在做優做強煤機主業的同時，進入汽車零部件製造行業。
於是2017年春天，伴隨清風拂面柳絮紛飛，鄭兄完成對亞新科集團六家汽車零部件企業的股權交割，正式跨入萬億級別的汽車零部件市場。
事實證明，鄭煤機與亞新科集團在技術、經營和管理等方面深度融合後，增長顯著。
數據顯示，亞新科集團六家工廠2017年3月（完成交割）至12月底營業收入同比增長23%，淨利潤同比增長31%。
轉型的初見成效給鄭兄注入了無窮膽量與自信，而2017也成為其發展史上最為重要的一年。
因為同年5月，他又與德國博世簽署《股份購買協議》，出資5.45億歐元收購德國博世電機業務100%股權；12月31日，收購羅伯特博世啟動發電部門交割正式生效，標誌著鄭煤機開啟了從一家“老字號”國有企業邁向國際化集團的新徵程，為其打造世界一流汽車電機及減震器業務、實現高端製造業奠定堅實基礎。
本以為鄭兄與亞新科合體後，就這麼一直快樂地過著自己的小日子，相敬如賓牽手賺錢。
未料，香港萬得通訊社曝光了鄭煤機3月23日晚間的一則公告，稱公司持股5.38%的股東亞新科（中國）投資有限公司擬3個月內減持不超1732萬股，即不超過公司總股本的1% 。
重要股東的執意減持，令跟隨鄭兄的韭菜們慌了神。
與此同時，大家也從公開數據中獲悉，當初參與定增的資金已經被套，自發行價下跌了25.48%。
以漲停概念閱股無數的經驗看，通常情況下，重要股東減持原因不外乎以下幾個：
- 其一是股東對公司前景不看好，早逃早心安。
- 其二是公司內部的領導權力轉移。
- 其三是股東發現更好的投資項目急需資金。
- 其四是股市動盪且公司當前股價已處歷史高位，為求平安抓緊套利了結。
一般來說，重要股東持有股票都有一定的封鎖期，解禁之後減持套利之事時有發生。
但肯定一點，如果公司確實是家高成長公司，股東打死也不會減持的。
滿滿的“同比增長” ,為了面子“套路”韭菜
既然重要股東減持已成定局，八抬大轎拉不回來，鄭兄也就不再阻攔了。
念於舊情拿出A股國公民熟捻於心的“減持套路”，專心做好2017年業績，哪怕頂風注水也在所不惜。
據公開披露的2017年公司年度報告顯示：
2017年鄭煤機實現銷售收入75.47億元，同比增長108.01%。
實現歸母淨利潤2.84億元，同比增長358%。
扣非淨利潤3.87億元，同比增長7316%。
煤機板塊強勢復甦，亞新科運營穩定，放眼望去滿滿的“同比增長”，帥得不要不要的。
更何況這還是在併購博世電機資產發生管理及財務費用拖累部分業績的情況下，可謂瞬間安撫一片韭菜寶寶的心。
蛋是啊，漲停概念眼裡不揉沙子。這資產減值損失-1.26億元又是腫麼肥四？
公開數據顯示：
公司2017年度資產減值損失為-125846739.34元，較去年同期減少363529887.50元，減幅為 152.95%。
其中，報告期內新增汽車零部件板塊資產減值損失為11197206.63元；煤機板塊資產減值損失為-137043945.97元，較去年同期減少363529887.50元，減幅為157.66%。
此外，應收票據大幅增長173.61%至28.41億元，顯著高於收入增幅。
年報中給出的解釋歸因於2017年煤炭行業供需形勢繼續好轉，行業經濟運行趨於良性，虧損企業明顯減少，利潤總額隨之增加。
具體到公司煤機業務，客戶付款能力增強，業務回款金額增加，煤機板塊壞賬準備及跌價準備等資產減值本期部分衝回，繼而增加了上市公司利潤。
而對於顯著高於收入增幅的應收票據增長，公司方解釋為系銷售產品回款增加所致，且主要為銀行承兌票據。
解釋聽上去似乎還蠻符合邏輯，可這利潤在“資產減值損失”的數字變幻中增長得也太不矜持了。
會計界眾所周知，資產減值準備的計提已成企業調節利潤的神器，且計提多少依賴於會計人員大量的主觀職業判斷，即根據市場與相關政策計提資產減值額度與範圍。
而這也恰恰是會計們最酸爽的時刻，畢竟翻身農奴把歌唱，當家做主說了算嘛。
所以，漲停概念每每見到上市公司年報中“資產減值準備”項出現大幅變化時，心頭都習慣性一顫。
要知道，通過減值準備的轉回，減少當期費用，做大利潤的情況並非個例。比如：
業績不佳的上市公司為避免退市、被清盤，常常利用“鉅額計提、大額轉回”方式，實現扭虧為盈，粉飾經營業績，進行盈餘管理，調整年度利潤和均衡股利分配。
相比這種“正向操作”，一些居安思危的績優公司同樣也耍小心機，通過“負向操作”大幅計提減值準備，增加當期費用，做小當期利潤，以趁生產經營態勢較佳、利潤大幅增長的好勢頭鉅額計提，從而形成秘密準備金，為未來會計期間留足“業績儲備”，隨時可以粉飾利潤保持良好形象。
若以這種邏輯視角看鄭煤機-1.26億元的資產減值損失，你說能不讓人浮想聯翩嘛。
而且啊，應收賬款壞賬計提比例相較同行也是不足的，什麼90天以內的不計提，91-180天的按照2%計提。
請韭菜們開動大腦想想，以較低的計提比例計提壞賬，直接減少了公司的壞賬損失。
而這些被減少的壞賬損失都將轉化為當年的利潤。明擺著為了面子好看，“套路了”韭菜。
“跨界小王子”開闢新收入併購背後藏隱憂
回顧近幾年，受煤炭行業下行影響，業績連年下滑的鄭煤機一直沒閒著。
先是在2016年12月以22億元一次性收購美國資本控制的亞新科旗下六家分涉汽車零部件產業鏈不同領域的標的公司（包括主營業務為起電機和發動機的湖北神電），正式向汽車零部件領域佈局發展，隨即形成了以煤礦機械和汽車零部件為主的兩大主營業務。
而剛才前文也提到，併購博世電機資產發生管理及財務費用拖累了2017年業績。
公開數據顯示，博世電機資產2017年年底交割，產生管理費用（併購財務費用）1.5億元，發生財務費用5000萬元，同時，也使得商譽新增3.46億元。
也就是說，人家鄭兄壓根兒就沒打算停下收購的腳步。
於2017年5月2日與私募股權公司崇德投資共同宣佈，相關交易方已與博世達成約束性協議，收購博世的起動機與發電機全球事業部（簡稱“SG”）。
公告稱，前者擬收購SG控股的全部已發行股本，現金代價為5.45億歐元（約合人民幣41億元）。
顯然，未來車用起動機和發電機事業部又將成為鄭煤機重要的業務部門，使得汽車零部件業務板塊進一步深化發展。
說白了，鄭兄急需SG的技術、團隊、渠道、市場空間、產品及固定資產，可以幫助其縮短拓展汽車零部件領域的時間及空間。
霸特，最最重要的是，讓鄭兄在煤機界踢館成功，妥妥坐上新一季“跨界小王子”的寶位。
漲停概念不否認，鄭兄努力跨界通過併購重組探索第二主業開闢新收入的這份美好初心。
但任何事物總有兩面嘛，併購企業的同時也併購了海外市場運營及管理業務整合風險，以及併購後業績不及預期的風險。
漲停概念可不是危言聳聽啊，畢竟最近幾年見得太多因為併購的公司累計實現淨利潤與預計淨利潤相比差距較大，不得不揮淚含恨地對商譽等事項計提減值損失而導致業績大幅虧損的悲桑寺情。
所以各路磚家才奔走相告，奉勸韭菜們對近年來通過外延併購來提振業績的公司提高警惕，因為這些傢伙未來計提商譽減值的概率較大。
不得不說，學好會計走遍A股都不怕。
作為上市公司業績增長背後的魔術師們，他們將青春與才華毫無保留地獻給了財報，倒逼韭菜們加強財務知識學習與選股防衛意識。
嗯，從某種程度上講，他們才是這場投資博弈裡最大的幕後黑手。
所以，老鐵們還是抓緊惡補會計課吧，做那個走在“套路”前面的人。
不謝！
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