行业：猪价见底+积极参与+优选龙头
行业：机器人核心零部件国产化带来的重大机遇
边际寻牛：温氏股份
A股机构化趋势愈发明显，我们用专业的眼光挑选市场优秀的研报信息，阐述最核心逻辑，让您的投资做到知其所以然。每天进步一点点，让我们一起成长。
——好说
1
行业：长江证券—如何看待生猪养殖板块？
从亏损、现金成本以及补栏积极性三方面认为猪价见底。回顾历史，7月份往往是猪价上涨速度最快的月份，叠加端午消费，猪价仍有上涨空间。优选行业龙头公司温氏股份、牧原股份。
1、猪价见底，原因有三：
①猪价和亏损幅度均跌破2014年低点水平。此轮猪价最低达10元/公斤，较2014年猪价最低点下滑4%，且头均最大亏损幅度达326元/头，超过2014年时期；
②猪价跌破现金成本，深度亏损时间超过上轮周期。此轮周期猪价跌破规模养殖户平均现金成本时间长达2个月，且同散养户现金成本也较为接近。头均亏损幅度超过250元深度亏损时间已长达10周，超过2014年时期；
③行业产能快速淘汰，补栏积极性低迷。从补栏积极性来看，仔猪和母猪价格已出现大幅下滑，目前同2014年生猪猪价低点时期非常接近，反应了当前补栏积极性处于较低水平，从产能淘汰情况来看，能繁母猪存栏量走势同2014年猪价低点时期类似，均呈现环比大幅下行的趋势，整体来看当前行业产能正处于快速淘汰期。
2、行业见底，积极参与，原因有二：
①通过对于历史生猪板块股价走势和行业盈利情况复盘，在行业每次亏损到达底部时，大概率也是板块股价处于底部时期，后期猪价上涨通常将带动板块股价上行。2014年猪价反弹周期时，猪价斜率向上持续时间长达2个月，此阶段生猪养殖股平均涨幅达33%；
②由于冬季仔猪存活率较低带来的供给季节性减少，叠加前期大猪逐步消化完毕，猪价后期或呈现持续上涨趋势。历史猪价季节性上涨从低点到高点平均涨幅达28.6%，且当猪价低于12元/公斤时期涨幅进一步扩大，整体上我们认为此轮猪价涨幅将达30%左右。
3、投资建议
优选龙头，积极参与，龙头推荐牧原股份和温氏股份。
2
行业：广发证券—核心零部件国产化对机器人行业的影响分析
人口红利消失、人工成本上升以及未来智能制造的发展都是中长期推动机器人行业发展的动力。2017年我国工业机器人产量超13万台，增速超80%，核心零部件总成本占比超70%，利润绝大部分也源于此。掌握核心零部件关键技术的企业才真正拥有核心竞争力以及议价能力。
1、核心零部件国产化对国内企业影响有三
①对于本体企业来说，首先会降低生产成本，其次是产能的扩张。国产化并非一定会带来利润率的提升，当前中国的本体企业更看重市场规模的扩张，而非利润，处于“以利润换市场”的阶段；
②对于系统集成商来说，成本下滑会强化机器人的普及率，使得机器人能够走进更多企业。下游需求增强，也会提升集成商的产业地位，销售规模的扩张是可以预见的，从而有利于集成商的发展；
③对商业模式的来说，有利于国内企业向一体化模式探索。从国际经验来看，四大家族均采用一体化的模式。我们认为，全产业链模式是当下工业机器人企业的发展趋势，在核心零部件有深入布局的公司，采用该模式将保障较高的盈利能力。
2、核心零部件技术已有突破，实现进口替代
减速器主要用于调速和传递负载，具备很高的精度，是技术壁垒最高的领域，也是制约国产机器人成本最重要的因素。
①2017年以来，国产减速器订单频传，进口替代显著加快，上海欢颜、埃夫特分别采购南通振康减速器共计18000台；伯朗特采购中大力德减速器3万台；
②伺服电机可以分为直流和交流，高性能的伺服系统大多采用同步交流伺服电机。目前国内的领先厂商主要有汇川技术、埃斯顿等，自有品牌率占15%；
③控制器方面，其本质上就是一个数据处理器，在硬件上与国外差距不大，差距主要是算法和兼容性方面。控制器国内供应商主要是固高科技、埃斯顿、广州数控等，其中埃斯顿收购TRIO，转型高端运动控制方案商。
3、投资建议
重点布局核心零部件，有望率先实现技术突破的公司，关注中大力德、上海机电、双环传动、汇川技术。
3
閱讀更多 規模養豬 的文章
