行業：豬價見底+積極參與+優選龍頭
行業：機器人核心零部件國產化帶來的重大機遇
邊際尋牛：溫氏股份
A股機構化趨勢愈發明顯，我們用專業的眼光挑選市場優秀的研報信息，闡述最核心邏輯，讓您的投資做到知其所以然。每天進步一點點，讓我們一起成長。
——好說
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行業：長江證券—如何看待生豬養殖板塊？
從虧損、現金成本以及補欄積極性三方面認為豬價見底。回顧歷史，7月份往往是豬價上漲速度最快的月份，疊加端午消費，豬價仍有上漲空間。優選行業龍頭公司溫氏股份、牧原股份。
1、豬價見底，原因有三：
①豬價和虧損幅度均跌破2014年低點水平。此輪豬價最低達10元/公斤，較2014年豬價最低點下滑4%，且頭均最大虧損幅度達326元/頭，超過2014年時期；
②豬價跌破現金成本，深度虧損時間超過上輪週期。此輪週期豬價跌破規模養殖戶平均現金成本時間長達2個月，且同散養戶現金成本也較為接近。頭均虧損幅度超過250元深度虧損時間已長達10周，超過2014年時期；
③行業產能快速淘汰，補欄積極性低迷。從補欄積極性來看，仔豬和母豬價格已出現大幅下滑，目前同2014年生豬豬價低點時期非常接近，反應了當前補欄積極性處於較低水平，從產能淘汰情況來看，能繁母豬存欄量走勢同2014年豬價低點時期類似，均呈現環比大幅下行的趨勢，整體來看當前行業產能正處於快速淘汰期。
2、行業見底，積極參與，原因有二：
①通過對於歷史生豬板塊股價走勢和行業盈利情況覆盤，在行業每次虧損到達底部時，大概率也是板塊股價處於底部時期，後期豬價上漲通常將帶動板塊股價上行。2014年豬價反彈週期時，豬價斜率向上持續時間長達2個月，此階段生豬養殖股平均漲幅達33%；
②由於冬季仔豬存活率較低帶來的供給季節性減少，疊加前期大豬逐步消化完畢，豬價後期或呈現持續上漲趨勢。歷史豬價季節性上漲從低點到高點平均漲幅達28.6%，且當豬價低於12元/公斤時期漲幅進一步擴大，整體上我們認為此輪豬價漲幅將達30%左右。
3、投資建議
優選龍頭，積極參與，龍頭推薦牧原股份和溫氏股份。
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行業：廣發證券—核心零部件國產化對機器人行業的影響分析
人口紅利消失、人工成本上升以及未來智能製造的發展都是中長期推動機器人行業發展的動力。2017年我國工業機器人產量超13萬臺，增速超80%，核心零部件總成本佔比超70%，利潤絕大部分也源於此。掌握核心零部件關鍵技術的企業才真正擁有核心競爭力以及議價能力。
1、核心零部件國產化對國內企業影響有三
①對於本體企業來說，首先會降低生產成本，其次是產能的擴張。國產化並非一定會帶來利潤率的提升，當前中國的本體企業更看重市場規模的擴張，而非利潤，處於“以利潤換市場”的階段；
②對於系統集成商來說，成本下滑會強化機器人的普及率，使得機器人能夠走進更多企業。下游需求增強，也會提升集成商的產業地位，銷售規模的擴張是可以預見的，從而有利於集成商的發展；
③對商業模式的來說，有利於國內企業向一體化模式探索。從國際經驗來看，四大家族均採用一體化的模式。我們認為，全產業鏈模式是當下工業機器人企業的發展趨勢，在核心零部件有深入佈局的公司，採用該模式將保障較高的盈利能力。
2、核心零部件技術已有突破，實現進口替代
減速器主要用於調速和傳遞負載，具備很高的精度，是技術壁壘最高的領域，也是制約國產機器人成本最重要的因素。
①2017年以來，國產減速器訂單頻傳，進口替代顯著加快，上海歡顏、埃夫特分別採購南通振康減速器共計18000臺；伯朗特採購中大力德減速器3萬臺；
②伺服電機可以分為直流和交流，高性能的伺服系統大多采用同步交流伺服電機。目前國內的領先廠商主要有匯川技術、埃斯頓等，自有品牌率佔15%；
③控制器方面，其本質上就是一個數據處理器，在硬件上與國外差距不大，差距主要是算法和兼容性方面。控制器國內供應商主要是固高科技、埃斯頓、廣州數控等，其中埃斯頓收購TRIO，轉型高端運動控制方案商。
3、投資建議
重點佈局核心零部件，有望率先實現技術突破的公司，關注中大力德、上海機電、雙環傳動、匯川技術。
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