尽管董明珠连任已是大概率，但格力电器仍需面对过度依赖空调业务的风险。多元化战略的短板令其打造“第二个格力”的计划可望而不可即，特别是短期内银隆状况频出，更令该公司多元化战略的前景阴霾加重
“谁赞成？谁反对？”
还剩不到30天，珠海格力电器股份有限公司（下称“格力电器”，股票代码：000651.SZ）将迎来新一届董事会选举。
届时，就到了表明态度的时刻。
需要说明的是，2018年5月31日原本是格力电器董事长兼总裁董明珠任期的最后一天。而外界普遍认为当天举行的董事会选举，却与本应在该会议之前召开的公司2017年度股东大会一同音信全无。
该公司章程显示，格力电器年度股东大会每年召开一次，应当于上一会计年度结束后的6个月内举行。这也意味着，紧随股东大会之后的董事会最晚将于6月29日之前举行。同时按照章程规定，在董事会召开之前，董明珠仍将继续履职。
毋庸置疑，“霸道总裁”董明珠将会大概率第三次当选格力电器董事长兼总裁。作为典型的狮子座女强人，心态“25岁”的董还有74天就年满64周岁。这对于国企背景的格力电器来说，已属超龄“服役”。如果本届选举顺利连任，意味着董明珠在新一届三年任期结束后将年满67周岁。
巧合的是，相较其前任，格力电器品牌创始人——“格力之父”朱江洪，退休年龄刚好也是67周岁。董明珠能否打破前任的特例，并在格力电器历史上留下“前无古人后无来者”的浓墨重彩，未来的三年任期将变得至关重要。
不过，刚刚过去的5月，对于董明珠来说可谓悲喜交加。悲的是，其极度看好的银隆新能源股份有限公司（下称“银隆”）各种不利消息接踵而至。
喜的是，5月15日国际能源署（IEA）发布报告指出，到2050年，建筑物中的空调数量将从目前的16亿台增长至56亿台。这对于海外业务并不占优势的格力电器来说，构成重大利好。
亦是在同一天，长园集团（600525）发布公告称，格力集团拟以52.46亿元取得该公司20%股份。据悉，长园集团主营业务包括电网设备、智能工厂和电动汽车相关材料及其他功能材料。在外界看来，此举是对银隆新能源汽车产业链以及格力电器智能装备业务很好的补充。无论未来三方是否存在深层次的资本运作，都会令投资者产生些许想象空间。
事实上，董明珠连任与否已成为投资者们决定是否长期持有该公司股票的四大必要条件之首。另外三个条件分别为多元化布局的成败、业绩能否保持增长以及高分红能否持续。
不过，随着近两年“手机自产自用”、“定增收购珠海银隆计划被否”、“500亿投资芯片”等一系列多元化战略或遇挫、或被置于舆论风口浪尖，投资者长期持有格力电器股票的信心已出现轻微摇摆。这也令董明珠连任这一几无悬念的事件，成为目前投资者讨论最多的话题，甚至远多于对上市公司的讨论量。
至于后两个条件，在格力电器惯常实施的高分红和高增长业绩风格下，早已被投资者归于“长期持有”的默认选项。
Wind数据显示，自董明珠2012年任职董事长兼总裁至2016年，格力电器累计分红已达363.95亿元，股利支付率五年平均达60.3%。数据显示，2012年至2017年，该公司营收由1001.1亿元增长至1500.2亿元；归母净利润则由73.8亿元暴增至224.02亿元。
然而，2017年的“不分红事件”，却打破了这一常规操作。
2018年4月26日，即格力电器公布“不派发现金红利”后的首个交易日，该公司遭遇了对分红有着高要求的机构投资者的大规模抛售，当日成交额达171.21亿元，创下2017年以来新高。这一“黑天鹅”事件，导致其股价当日收盘大跌8.97%，市值蒸发逾270亿元。
与此同时，格力电器过度依赖空调单一主营业务而凸显的多元化缺失使其多元化战略被质疑，而过度依赖“董小姐明星光环”等的短板也随之显现。
明星职业经理人的尴尬
格力电器从1989年成立至今，历经由电风扇起家扭亏为盈到与其控股股东格力集团的“品牌之争”，从销售人员流失风波到完成空调霸业成就行业第一。无论是“没有董明珠就没有格力”，还是“没有朱江洪就没有董明珠”，两种观点都足以证明昔日傲视全行业的“朱董配”，带领格力电器持续发展的重要性。
作为格力电器的职业经理人，董明珠现如今已是自带“明星光环”的格力电器代言人，不仅替后者节省支付给前代言人成龙逾千万的酬劳，更成为帮助格力电器吸粉的头牌明星。
然而“光环”背后，即使董明珠可以打破朱江洪67周岁的任职纪录，格力电器仍要面对董的继任席位始终处于“真空”的尴尬。
对此，董明珠曾对外界先后多次做出如下表态，“还为时过早”、“缺一个真正的领军人物”、“五年内不讨论换届”，等等。
事实上，与郁亮接棒王石成为万科（000002.SZ）董事长以及华为的CEO轮岗制度等情况类似，董明珠在任职格力电器董事长职务之前也同样经历了漫长的培养过程。
在业内人士看来，董的职业历程可以说是制造行业中一个完整的职业经理人生涯。
“董明珠就是格力，格力就是董明珠。”特别是从2013年与雷军立下10亿赌约开始，亲自为格力电器广告代言的董明珠已成为行走的“格力网红”。
但这种公司与职业经理人之间接近深度“捆绑”式的关系，显然已打破另一常规—职业经理人即使变动也不会过多影响公司的正常运转。
而现在，无论对内还是对外，董的一言一行已无时无刻不在影响着格力电器的品牌和市值。更重要的，还同时稳定着投资者长期持有该公司股票的信心。
尽管2016年底被珠海国资委任命接任格力集团董事长的周乐伟和2017年出任格力电器执行总裁的技术派元老黄辉，已被列入董明珠继任者的候选人名单，但从现在的格力电器管理层架构上看，董的接班人问题，仍未见端倪。
格力电器的护城河短板
“退休是一个自然规律，但是我认为我今天还很年轻。虽然我已经60多岁，但是我的心像25岁一样。”关于被外界热议的退休问题，在近期举行的格力电器2018年梦想盛宴上，董明珠再次给出模糊的答案。
其随后宣布的“我保证我也承诺，只要是格力人，一人一套房”，则更像是其连任后群发的红包雨。
同时，董明珠亦在晚会现场表示，2018年格力电器将冲击营收2000亿元的目标。
能顺利实现吗？
据该公司2017年及2018年一季度财报显示，格力电器实现营收同比增长幅度分别为36.24%和39.04%。按照目前的业绩增速，其完成2000亿元的营收目标也是大概率事件。
但问题是，尽管格力电器业绩增速在同行业保持领先，但该公司过度依赖空调单一主营业务的短板也随之显现。
美的集团（000333.SZ）2018年一季度财报显示，实现营收697.38亿元，同比增长16.7%；实现归母净利润52.56亿元，同比增长20.76%。
通过对比两大竞争对手的业务构成可知，格力电器空调业务收入占整体收入的比例达82.26%，生活电器、智能装备占其总营收的比例分别仅为1.55%和1.43%。作为占据中国空调市场半壁江山的第一主营业务，空调产品对格力电器业绩的贡献度不言而喻。
而早在1998年即开始通过持续性并购，逐步来完善多元化布局的美的集团，其第一主营小家电2017年业务收入占整体收入的比例已达40.82%，第二主营业务空调的占比则为39.41%。其中，美的集团的空调、洗衣机、冰箱和厨房用具的市场份额均排在市场前三名。
2017年，美的集团在《财富》世界500强排行榜中位列第450名，而格力电器连续第三年落选。
除多元化布局的护城河短板外，格力电器更需要应对中国空调行业的基本面变化。据《中国电子报》发布《2017年中国空调产业报告》显示，2017年中国空调市场整体销售额增速达32.4%。
相比之下，市场份额第一的格力电器营收增长36.92%的数据并未出彩太多，行业整体向好成为业绩增长的第一驱动力。而已经接近天花板行情的空调行业高速增长还能保持多久，则完全依赖于消费升级的持久性。
Wind数据显示，2008年以来，中国空调市场的销量增速较商品房销售面积增速平均滞后一年左右。2017年至2018年一季度末，商品房销售面积增速再次出现下滑。业内专业人士分析认为，这或许意味着空调行业增速放缓甚至下滑的现象，最快将会在2018年下半年出现。
多元化战略高分红难以持续
鉴于昔日因业务单一而出现的业绩下滑，无论空调业务将来是否会遭遇瓶颈期，格力电器的多元化布局目前来看都是规避风险的唯一途径。
然而在此方面，格力电器却一直不尽如人意。从手机业务、小家电始终未能占得市场一席之地，到智能装备叫好不叫座，尽管上述多元化业务的试错成本对于体量庞大的格力电器来说，不足以影响其业绩，但错过扩张的黄金期，就只能被迫进入竞争激烈的红海。
特别是近期饱受争议的银隆，管理层变动、拖欠供应商货款、新能源汽车补贴退坡和收紧导致资金链吃紧、新能源客车及电池业务订单缩减、部分园区甚至出现停工以及辞职潮等状况频出。
虽然2016年收购银隆被大部分股东否决后，董明珠最终自掏腰包并携其朋友圈豪掷30亿元注资银隆，但短期来看，这个决策正确与否仍有待观察。
至于2017年“不分红”导致的股价黑天鹅事件，还存在其他因素。
格力电器公告显示，该公司对空调产能进行逐步扩充的同时，为稳固空调主业龙头地位以及谋求公司长远发展和股东长期利益，计划重点布局智能装备、智能家电、集成电路等产业领域。
该公告并未披露每个领域具体的投资金额，但包含“集成电路”等热点行业在内的多元化布局，却再次令董明珠领导下的格力电器受到舆论质疑。
对于上述质疑，董明珠公开回应称，“哪怕投资500亿，格力也要把芯片研究成功。当我们把高端芯片拿下来，我们就可以服务全球了。”
在行业资深人士看来，格力电器布局芯片领域是引发市场担忧的一部分，更大的问题是，一旦该领域超出空调行业，那么500亿元的投入则远不足以实现“服务全球”的计划。而500亿元的试错成本也已超出该公司上市以来417.92亿元的分红总额。
即便格力电器在收到深交所关于“2017年不分红”的关注函后，表示将于2018年中期实施分红，但不分红事件引发的股价阴霾至今仍未能散去。
Wind数据显示，截至2018年5月31日午盘收盘，格力电器48.86元/股的收盘价较52周高点已下挫20.17%。
股价下跌或许并不会阻碍董明珠连任，但拥趸“董小姐”的铁杆粉丝团和机构投资者们，会信心十足地继续持有格力电器股票吗？在将“全部家当”投入银隆后，董明珠所谓“第二个格力”会迎来转机吗？对于多元化战略布局方向，格力电器的股东们会表示赞同吗？
疑问接踵而至，答案还未明晰。
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