本期导读
★策略前瞻：
量能不济制约上行高度，不宜追高，注重估值与业绩匹配。
★板块掘金：
金融科技：央行首批金融科技创新试点落地，金融IT政策拐点不断确立。个股可关注新大陆、长亮科技、高伟达等。
酿酒：关注二线龙头春节催化剂。个股可关注古井贡酒、泸州老窖、五粮液等。
半导体：供给与需求共振，关注半导体三大投资主线。个股可关注三安光电、澜起科技、至纯科技等。
证券；利润有望高增长。个股可关注华泰证券、中信证券、中信建投等。
★个股雷达
环旭电子（601231）：SiP大风口的龙头。
药石科技（300725）：国内高速成长的小分子砌块龙头。
淳中科技（603516）：业内领先的显示控制系统设备及解决方案提供商。
基本面速递
1、2019年我国国内生产总值990865亿元，增长6.1%，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%，四季度增长6.0%。人均GDP达到了10276美元，突破1万美元大关，实现了新的跨越。
2、2019年末，中国大陆总人口(不包括香港、澳门特别行政区和台湾省以及海外华侨人数)140005万人，比上年末增加467万人。
3、富士康将与菲亚特克莱斯勒汽车签署合作协议，未来将设立合资企业，专注于开发及生产纯电动汽车，并进一步经营车联网业务。
4、离岸人民币盘中突破6.865，创2019年7月以来新高。
（赖勇全）
策略前瞻
周K线止步6连阳，科创板接力表现
今日看市：
周五早盘小幅高开横盘，临近午盘有所回落，午后围绕昨日收盘价上下小幅拉锯。沪指收涨0.05%，创业板收涨0.13%，上证50收涨0.33%。盘面上，科创板一枝独秀，消费电子、短视频等小跌。沪市成交额2423亿元，两市共成交6004亿元，量能继续小幅萎缩。两市45只个股涨停，11只个股跌停，65只个股跌幅超5%。
在大盘连续小幅调整3日后，今日市场指数运行平稳，盘中券商板块曾一度拉升。受制于整理时间和空间不够，以及节前交投活跃度下降，市场没有较大起色。但受近日国内半导体设备采购曝光，设备国产化进程加快刺激了半导体板块，进而扩散至科创板领域。继昨日科创板出色表现后，今日科创板再次整体出现爆发，板块整体涨幅近6%，中微公司市值破千亿。科创板在去年开板后，预期过高曾一度不断走弱，直到2019年底调整相对充分。在近期市场整体较为稳定及半导体国产化刺激下，市场风险偏好提升，资金重新回弹性较好的科创板。
市场展望：
本周大盘周K线止步6连阳，呈现一定的休整。但与此同时，中小板、创业板则收出7连阳，个股保持活跃，尤其是近日科创板接力爆发，使得市场仍保持较好的活跃度和赚钱效应。
消息面上，我国四季度经济增速同比增长6.0%，2019年GDP近百万亿，人均GDP突破1万美元大关。我国将摆脱中等收入国家陷阱，逐步迈入中高收入国家阶段，而我国大陆人口也突破14亿，巨大的市场韧性将使得我国经济呈现较好的发展前景。
春节临近，交投活跃度将趋于下降，量能不济制约上行高度。短期而言，周K线6连阳后，市场存在一定超买和量能背离，需要通过时间和空间来消化。短期不排除顺势回踩3050点，夯实上涨基石。
操作策略：
短期大盘回踩不宜追高，注重估值与业绩匹配。操作上，趋势向好的品种先持股，滞涨的品种可适当减仓。中线则可淡化短期波动，逢回落可布局景气行业，如新能源汽车、半导体、5G及低估值绩优品种。
（赖勇全）
金融科技：央行首批金融科技创新试点落地，金融IT政策拐点不断确立。
首批金融科技“监管沙盒”试点项目公示，此次公示6个创新应用主要聚焦物联网、大数据、人工智能、区块链、API等前沿技术在金融领域的应用，涵盖数字金融等多个应用场景。六个创新应用旨在利用AI大数据等技术手段解决实体经济痛点。2018年底监管开始趋缓，2019年资本市场受重视程度明显提高、进入兼顾发展阶段，核心在于为体量巨大的海外资金、银行理财资金进入国内资本市场创造条件，2020年有望进入全面鼓励发展阶段。个股可关注新大陆（000997）、长亮科技（300348）、高伟达（300465）等。
酿酒：关注二线龙头春节催化剂。
茅台的基本面及增长驱动力没有发生变化，市场形成更稳健理性的增长预期之后，稳态估值中枢仍有能力维持在30X以上，2020年核心看直销体系推进及后续的潜在提价可能。白酒企业纷纷召开经销商大会并布置今年工作重心，叠加春节动销反馈，预期板块继续将受旺季因素催化上行。结合目前经营规划及渠道反馈来看，主要龙头业绩指引均适度降速稳中求进，市场普遍也有所预期，白酒行业加速集中以及龙头经营更趋理性的特征仍在延续，中高端景气度仍在，建议坚守高端酒龙头，紧抓二线龙头春节动销催化。个股可关注古井贡酒（000596）、泸州老窖（000568）、五粮液（000858）等。
半导体：供给与需求共振，关注三大投资主线。
半导体行业迎来行业景气度向上+国产替代双重逻辑，建议投资者把握三大投资主线。1看好重资产的封测/制造在需求拉动下的ROE回升带来PB修复。半导体行业成本费用利润率、EBITDA/营业收入2019出现回升，预计未来将继续保持复苏提升趋势。2国内晶圆厂建设的资本支出持续推进，大基金二期投资关注集成电路产业链联动发展。制造设备公司的需求结构性变化是短/中/长期逻辑仍然足够支撑的投资主线。3下游需求全面向好，5G、车用半导体、IoT和摄像头带来新增长点，存储周期有望迎来拐点。个股可关注三安光电（600703）、澜起科技（688008）、至纯科技（603690）等。
证券：利润有望高增长。
科创板持续扩容，创业板改革推进，新三板改革+分拆上市+再融资+并购重组政策均已于2019年落地，2020年有望成为股权融资大年，预计2020年投行业务收入有望同比+20%。12月市场回暖驱动业绩环比增长+164%，全年累计+44%。2019年证券行业利润有望延续高增，预计2020年证券行业将迎来政策利好与业绩双改善，龙头券商将直接受益，叠加市场活跃度显著回暖。证券行业平均估值2.13xPB，大型券商估值在1.3-1.9xPB之间，行业历史估值的中位数为2.4xPB（2012年至今）。未来券商的商业模式转向“资本化投行（投行+PE模式），研究投行投资均强且可协同的政策券商才可提升ROE。个股可关注华泰证券（601688）、中信证券（600030）、中信建投（601066）等。
（卢佳）
个股雷达
环旭电子（601231）：SiP大风口的龙头。
SiP是半导体行业最火的一大技术，正进入高速增长期。智能手表、TWS、射频、UWB等产品的微小化趋势驱动SiP封装需求增长。随着可穿戴设备集成更多的元件和5G射频前端模块化成趋势，非苹果厂商和高通等fabless公司成为SiP新的增量需求者。公司通过与日月光的协同、丰富的模块设计经验和良好的供应链管理能力建立核心竞争力。公司拟不到7倍低估值收购全球化EMS公司AFG，20年有望备考增厚4亿净利润。公司是A股仅有的受中国、美国和台湾地区监管的上市公司，内控和治理水平优秀，给予一定估值溢价。（卢佳）
药石科技（300725）：国内高速成长的小分子砌块龙头。
公司是全球领先的分子砌块提供商。分子砌块对新药研发的成功至关重要，全球需求量大，稳定增长，属于技术密集型的行业，中国比较优势明显，伴随着全球产业转移，大量海外订单流入，国内药物分子砌块及中间体业务具有良好的市场前景。短期：预计公司业绩自20Q2将明显提速：1）研发周期决定更多的客户项目即将进入临床三期和商业化阶段；2）Loxo项目即将商业化；3）浙江晖石亏损持续收窄。中期：研发为核+产能助力，药石三环节能力持续提升。远期：公司正逐步渗透全球分子砌块400亿美元市场。分子砌块库延伸价值显著，新药平台应运而生，标志着药石正从服务客户向培育客户转变。 （卢佳）
淳中科技（603516）：业内领先的显示控制系统设备及解决方案提供商。
公司是专业音视频解决方案提供商，专业音视频行业市场空间远超千亿美金，成长空间广阔。5G正在加速落地，高清视频是5G的重要应用领域，高清视频有望带来新的成长机会。公司作为国内显示控制龙头，4K/8K均有产品储备/技术研发，有望充分受益于超高清视频产业的发展。另外，受益于军工信息化回暖以及新产品推出，公司2019年业绩逐季加速；展望未来，看好军队信息化持续高增长以及应急管理部信息化订单加速落地。公司的股权激励方案更是彰显对未来发展的信心。 （卢佳）
市场概览
文摘自：《中金财富金理财日刊》
主办：中金财富投资顾问部
主编：黄文胜
副主编：杲春生 赖勇全 卢佳
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风险提示：投资有风险，入市需谨慎。
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