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納德·巴魯克是20世紀初期叱吒華爾街的偉大投資家,他被人們冠以各種美譽,總統投資家、獨狼、投機大師、“公園長椅政治家”。但即使是大神,也會犯下投資錯誤,今天和大家分享這位華爾街鬼才的投資人生。
伯納德·巴魯克(1870年-1965年)
巴魯克在股市的影響力有多大?我們可以用那個時期被各大媒體轉載的一則聲明來說明:
“近有傳言,伯納德·巴魯克先生將外出度假數日,此傳言令交易所裡的人們沮喪不已,擔心行情下跌。經紀人普遍認為,證券市場幾乎已成巴魯克先生的私人財產,度假時他極有可能將其一併裝箱帶走。”
令巴魯克最負盛名的,是他經歷了1929年股災卻仍能積累近千萬美元財富的戰績。他由此被稱為“在股市大崩潰前拋出的人”。
但是,事實可能沒這麼簡單——金融作家詹姆斯·格蘭特在考察了各種可靠資料之後發現,在1929年股市達到頂點的那一刻,巴魯克沒有及時將自己的股票拋出。
在當時充滿高度投機風險的股市環境裡,即使是這樣一名極負盛名的投資家,也不可避免地犯了普通投資者最常犯的錯誤。這一事件無疑更具警醒意義。
做空通用汽車
巴魯克這一戰要從1924年說起。當時信奉自由放任經濟的柯立芝當選美國總統,選舉勝利後沒幾天,巴魯克立刻購買了價值170萬美元的普通股;趕在當月月底之前,又吃進31800股、價值210萬美元的各類股票。
而道指的走勢也印證了巴魯克舉動的正確性。在1906年至1924年一直徘徊在50點至100點的道指,在柯立芝勝選後向上突破,截至1925年底達到了157點。清晰的預測再加上市場的巨大威力,這番運作光1925年一年就為巴魯克賺進了逾142萬美元的純利。
但巴魯克對於股市的狂熱開始感到不安,他認為公眾對股市介入過大,股價上漲過快,應該脫手股票以防大跌。
1927年底,道指突破 200點大關;1928年突破300點;這種漲勢一直持續到1929年9月3日,道指升到了381.17點。
當時
但在做空者想來,這是人為設計的圈套。於是,巴魯克在11月第一次做空通用汽車,以每股150美元的價格賣出3000股;又在次年1月拋空12000股。
既然做空頭了,巴魯克時刻都盼望著股市傳來通用汽車股價下跌的消息。但事與願違,通用股價繼續上漲。巴魯克不得不承認自己看走眼,便以每股160.25美元的價格買進8000股,但不多久固執己見的他又賣出了1000股。
3月,股市形勢更加樂觀。月中,巴魯克跟隨大勢改作買入,但到月底又改變主意開始以176美元的價格賣出。但股市就是跟他對著幹。
巴魯克就這樣陷入了空頭最易深陷的死循環:賣空、期待跌價、以更高的價格買回。直到他最後一次以213.5美元的價格買入,比他第一次賣出時足足高出了63.5美元。這一仗,他的損失高達40.5萬美元。
當時,他跟友人談話時承認:“一段時間以前我跟你說過,我已經跟不上市場了。直到現在我都沒有恢復過來,所以沒法提供給你任何有意義的建議。”
堅信“工業復興“的代價
從20年代中期開始,巴魯克開始執著地認為“工業復興”即將到來。他堅持認為,一戰後西方國家欠美國的錢將能夠償還。
當時,戰敗國德國簽下《凡爾賽條約》,要向英法等戰勝國賠償數額巨大的一筆款,後者指望能用這筆賠款償還對美國的債務。但戰後德國經濟傷痕累累,根本無力賠款。
最後,美國派出一個代表團,尋求動員國際社會的資本投入以幫助德國償還這一債務。
巴魯克的樂觀態度正源於此。但結果呢?賠款問題始終懸而未決,貿易保護主義阻礙著國家間商品的正常流動。只是這一切都無法改變巴魯克對自己觀點的執著。
一直到1929年9月5日,也就是道指觸頂之後的兩日,巴魯克還在買進共計價值整整 50萬美元的普通股票。
當然,他沒有讓自己冒太大的風險,清帳開始之前他抑制了自己大規模買進股票的衝動。而且美元貶值之前,他極有先見之明地購進黃金及金礦的股票。後在1931年,他也作了幾筆重要的賣出。
巴魯克對自己的損失低調處理,只對很少幾個朋友承認他也有痛苦。1930年,他在信中寫道:“我想告訴你,我在證券上損失相當嚴重。它雖然不妨礙我仍像以前一樣舒適、平和地生活,但是向外的援助恐怕不能像以前那樣面面俱到了。”
巴魯克的自省
從巴魯克的個人文件中,可以看到這場股災引起了他的反省。1930年,巴魯克寫下了這樣的備忘錄:
1.個人素養
自立:必須獨立思考,切忌情緒化。去除一切可能導致非理智行為的環境因素。
判斷:不要放過任一細節——沉思片刻。千萬不要讓自己希望發生的事影響自己的判斷。
謹慎:隨和些,否則難以做到謹慎。股市於你有利時更要謙虛。當自己認為價格已達最低點便著手買進,這並非謹慎, 最好等等看,晚些買不遲;執意等到價格升至最高點再賣出,這亦並非謹慎。
2.客觀事實
(1)能預示未來的因素
貨幣市場、債券市場、儲蓄基金定存、售出的保險金額;
聯邦儲備委員會的金銀比價及其他活動,商業貸款的供求狀況;
包括和不包括“優惠認股權”的股票收益,將它與債券收益、 定期貸款進行比較;
新上市的股票的發行量;
用於股票交易的貸款與股票價格的比例關係;
交易中的股票量;
商品價格走向(關注黃金供應量和信貸規模);
農作物長勢;
國內、國外之政治形勢;
銀行票據交換結算總額;
汽車生產訂單;
商品零售總量:包括百貨公司和連鎖商店就業狀況;
對外貿易。
(2)瞭解有關過去情況的記錄
存貨清單、分期付款購貨;
生產狀況:工業品產量,包括電力;
礦產量;
收入狀況。
(3)瞭解私人公司
它是否是發展中的標準化企業(非實驗性);
這一行業的競爭是否太激烈;
它是否有佔據優勢的潛力;
它是否有實驗新產品的能力。
3.心理因素
幾乎每個人都難以逃脫被自己的情緒所控制:他們要麼過於樂觀、要麼過於悲觀。當你掌握了客觀事實及形成自己的觀點之後,請靜觀潮流。
不要試圖同大夥兒對著幹,亦不要站得太靠前。如果是牛市當然不要賣空,可是,如果有逆轉的可能或者手握股票令你煩憂不已,便不可久留;反之亦然。
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