每經記者：宋戈 實習記者：肖世清 每經編輯：易啟江
10月10日，央行發文稱，決定將遠期售匯業務的外匯風險準備金率下調為0。
公告顯示，今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩，跨境資本流動有序，外匯市場運行保持穩定，市場供求平衡。為此，中國人民銀行決定自2020年10月12日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0。央行表示，下一步將繼續保持人民幣匯率彈性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
對此，東北證券宏觀分析師沈新鳳對《每日經濟新聞》記者表示：“此次央行做法是為了平抑人民幣過快的升值，但不會扭轉人民幣趨勢。”她認為，原先的上調出臺背景有應對人民幣貶值壓力較大或者非理性預期。現在人民幣大幅升值，反向操作，本身就合理，一來不需要這麼高的準備金率，二來也可以避免升值過快，加大雙向波動。
並非首次調整外匯風險準備金率
據悉，2015年“8.11”匯改之初，人民幣意外貶值，觸發了遠期購匯大幅增加，人民銀行隨即引入了外匯準備金制度，對遠期購匯徵收20%的外匯風險準備。
《每日經濟新聞》記者注意到，此次並非央行首次調整外匯風險準備金率。
2017年9月8日，央行曾發佈《中國人民銀行關於調整外匯風險準備金政策的通知》（銀髮〔2017〕207號），宣佈自2017年9月11日起，將外匯風險準備金率下調至零。
2018年8月6日，為防範宏觀金融風險，促進金融機構穩健經營，央行決定8月6日起再次將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。
值得注意的是，8月以來，美元持續走弱，近兩個月人民幣對美元大幅升值。10月9日，離岸人民幣對美元盤中漲破6.7，創近18個月以來新高；在岸人民幣對美元以6.7300開盤，盤中最高漲至6.7080。
對此，東北證券宏觀首席分析師沈新鳳向《每日經濟新聞》記者表示:“2017年也調降過，2017年人民幣整體相比於之前出現上漲。此次央行做法是為了平抑人民幣過快的升值，但不會扭轉人民幣趨勢。”她進一步分析指出，原先的上調出臺背景有應對人民幣貶值壓力較大或者非理性預期。現在人民幣大幅升值，反向操作，本身就合理，一來不需要這麼高的準備金率，二來也可以避免升值過快，加大雙向波動。
“外匯風險準備金率屬於逆週期調節工具，通過調整，防止人民幣過度升值或貶值，實現人民幣兌美元匯率在合理均衡水平下的雙向波動。”民生銀行首席研究員溫彬認為，人民幣對美元匯率總體要保持在合理區間水平雙向波動，但是近期人民幣對美元升值過快，升值壓力較大，此次央行下調外匯風險準備金率會降低銀行遠期售匯的成本，從而增加企業在遠期購買美元的需求，會使得人民幣對美元遠期價格出現升值，進一步引導近期現匯市場的人民幣走勢，從而實現人民幣對美元在合理均衡水平雙向波動的目標。
中信證券首席固收分析師明明表示：“說明央行不追求趨勢升值，人民幣匯率合理均衡仍然是主要目標。”考慮到現在貨幣政策的匯率目標仍然是保持人民幣合理均衡，那麼在人民幣累計升值幅度已經比較大的時候，有必要進行週期調節。所以通過下調遠期售匯業務的準備金，可以進一步平衡外匯市場的供需，從而實現人民幣匯率在合理均衡的位置上保持穩定。
專家：有利於更好地利用衍生品管理匯率風險
“近年來，國內企業主動管理匯率風險的意識雖然較2015年“8.11”匯改時有所增強，但與國際水平相比仍有較大差距，主要體現在外匯交易中衍生品交易佔比較低，衍生品交易中遠期和期權交易佔比又偏低。”中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，面對匯率雙向波動，國內企業基本還是處於靠天吃飯的“裸奔”狀態。實際上，只要企業提前敘做了遠期結匯，大都可以規避這次意外加速升值造成的匯兌損失。顯然，這也意味著同期如果做了遠期購匯操作的話就是虧錢的。
管濤指出，風險中性意識的真意是，一方面，企業應該基於實際貿易投資背景對應的匯率敞口做外匯套保，而非故意擴大敞口、追逐風險；另一方面，不是以事後才知道的市場價格來評估外匯套保是賺還是虧，而是通過套保鎖定匯兌成本或收益，把匯率波動的不確定性變成確定性，使得企業能夠集中精力做好主業。
與此同時，管濤認為，有關方面在在岸市場人民幣外匯衍生品發展方面也需要進一步加大政策支持力度，具體來看，一是適時降低外匯風險準備金比率；二是適當降低中小銀行外匯衍生品業務門檻。根據現行監管分工，外匯局負責銀行人民幣外匯衍生品業務資格審批，但有一個前置條件是，銀行必須獲得銀保監部門核准的創新業務資格；三是進一步放鬆外匯衍生品交易的實需限制。基於實際貿易投資背景進行外匯買賣，是我國實行外匯管理的制度基礎。
溫彬認為，今年以來，人民幣兌美元匯率波動加大，總體呈現由貶轉升的走勢，特別是隨著中國經濟基本面持續向好，近期人民幣兌美元升值顯著，此時將外匯風險準備金率下調為零，一方面有助於人民幣對美元匯率繼續保持在合理均衡水平，另一方面也有助於銀行降低遠期售匯成本，增加企業對此產品需求，以更好地利用衍生品管理匯率風險。
