原油宝惨烈穿仓事件仍在持续发酵。那么，到底是谁买了原油宝？穿仓事件的罪魁祸首又是谁？除了中国投资者，还有谁也被坑了？
92%投资者今年刚入场
4月20日，WTI原油期货5月合约史无前例的跌成负值，最低下探-40.32美元，结算价-37.63美元，与合约挂钩的中行原油宝客户多头账户穿仓。
澎湃新闻进行的对原油宝用户的网络调查显示，参与调查的投资者年龄最小为22岁，最大为53岁，30岁至39岁年龄段约49%，占比最高，20岁至29岁投资者约占据35%，40岁至49岁约占12%，50岁以上则约占4%。
投资者主要分布于东部沿海地区，前五大区域为广东、北京、江苏、福建和浙江，共占据59%。
在120份问卷调查中，14%的人（17人）并未有过任何投资史，剩下86%的投资者接触过期货、基金、黄金白银、股票、理财产品、房产等投资领域，但其中真正接触过期货的投资者只有6人，占5%。
只有8%的投资者2019年或更早之前就已购买原油宝，92%的投资者今年才开始接触，并且其中，今年3月入手原油宝的投资者占55%，32%的人1个月都还未捂热。
在亏损情况上，本金保证金连同欠款一起，亏损在10万元以内的投资者占44%，10万元至100万元以内占比45%，100万元以上占比11%。
被问及如何得知原油宝产品，66%的投资者因为中国银行官方公众号、APP、以及网络宣传广告，15%则是受到朋友、同事等人的推荐，还有11%左右受到中行工作人员的推荐。
5月合约到底坑了多少？
目前尚不清楚原油宝用户亏了多少，但有一点可以肯定，受伤的并不只有中国投资者。美国线上交易经纪商盈透证券日前发布的声明称，由于WTI 5月合约价格在周一暴跌至负值，公司部分客户持有的原油合约多头头寸受到影响。
“我们客户大约持有15%的未平仓5月原油合约。”盈透证券创始人Thomas Peterffy表示，公司少数客户持有的纽约原油及布伦特原油多头仓位蒙受重大损失，甚至超出其账户净资产，公司被迫代表客户结清清算所的融资追缴保证金，暂定损失达8800万美元。
考虑到其余 85% 的未平仓合约同样面临损失，这也就意味着，其他经纪商的损失可能更大，Peterffy 认为整个行业还将面临 5 亿美元的损失。
USO是罪魁祸首？
相比之下，由于较早进行了移仓，全球最大原油基金——美国石油基金USO部分躲过了5月合约的负值结算。
在负值发生之前，油价已经出现了连续三周的暴跌，USO吸引了大量的新手散户入场。上周，流入这只基金的资金高达16亿美元，是2006年基金创建以来最大的周度资金流入规模，堪称“爆炸式增长”。
由于规模爆炸式增长，到账转仓难度加大，USO的持仓策略被迫发送巨大调整，原本100%投资近期合约的持仓策略，调整为80%近期+20%第二个临近合约，此后更进一步将更多头寸布置到更远期合约。
据4月21日USO披露文件显示，USO提前开始换月，持仓配置调整为只有40%在6月合约，55%资产已经换到7月合约，还有5%配置在8月合约。
市场认为，正是USO提前移仓换月，触发了4月20日WTI原油期货5月合约跌入负值，以及4月21日6月合约大跌逾40%至历史低点6.5美元/桶的罪魁祸首。
《福布斯》分析师吉姆·柯林斯表示，USO必须在到期日之前抛售5月合约，引发了“轧多”行情。庞大的资产规模令USO在移仓时仍然持有10.8万份WTI原油期货5月合约未平仓多头合约。
猎杀再现？
虽然逃过了初一，但令人担忧的是，原油基金可能逃不过十五。
据智堡报道，有分析指出，USO目前正面临着巨大的风险。USO持有大量6月份WTI合约——占ICE和CME未平仓合约头寸的35%和25%。如果6月WTI合约在预计移仓 （5月5日至5月8日） 之前大幅降至负值，其所持资产净值可能会跌至负值以下。
有对冲基金经理表示，USO的规模变化，以及背后引发的市场巨震，正在让原油期货市场变得极其混乱。不少投资者甚至忽视了原油市场供需极度失衡、储油空间耗尽等基本面因素，大量买入原油ETF，造成了USO基金的规模继续大涨。
这也意味着，因为持仓量庞大，USO还将成为空头下一次猎杀的对象，投资者能否提前撤场，避免悲剧再次发生，仍是未知数。
香港原油ETF“逃跑“
因为害怕爆仓风险再度发生，全球其他原油ETF基金也开始纷纷采取调整策略。
日前，香港市场成交最活跃的F三星原油期ETF的发行人F三星资产运用表示，其管理的F三星原油期已全数把所持有的6月纽约期油合约，转仓到9月合约，转仓活动已经完成。。
三星资产运用在公告中称，“继续持有2020年6月合约可能导致子基金和单位持有人蒙受重大损失。在最坏的情况下，子基金的资产净值可能会下跌至零，而投资者可能会损失其在子基金的全部投资。”
与此同时，F三星原油期的提前调整，这也被市场解读为该ETF在4月21日当天盘中暴跌40%的原因。
4月21日，WTI2005原油暴跌时，该ETF大跌14%，WTI2006原油暴跌时，F三星原油期更是暴跌46%，净值直接腰斩。按照其4月21净值3.32港元计算，22日收报1.79港元计算，4月22日一天，F三星原油期基金损失高达26.07亿港元。
4月24日下午14点30分左右，F三星原油期净值为1.900港元左右。相比今年1月8日的产品净值高位13.56港元，目前该ETF净值下跌超85%以上。
相关产品应加强监管
上海交大高级金融学院教授陈欣等认为，原油宝事件提示，境外期货交易的结算和交割规则复杂，若对相关规则了解不足，投资可能遭遇重大风险；银行则面临规避期货投资者适当性原则，对客户风险管理不足，做市商角色不明等潜在问题，有待监管层加强对银行类期货产品的关注和监管。
在4月20日WTI原油期货价格跌至-37.63美元/桶的清算价之后，5月原油实物交割价格最终被确定为10.01美元/桶。中国银行若不具备实物交割资格，就无法持有原油多头仓位进行最终交割，只能被境外金融机构在负价格进行清算“收割”。
此次“原油宝”事件使大批投资者蒙受损失，银行需要反思自身产品设计的缺陷的同时，有必要在交易能力、风控方式等方面提升、适应国际金融市场的复杂性。监管层也应加强对银行类期货产品的关注和监管，落实对金融机构客户的投资者适当性要求。
在我国金融业大开放的时代背景下，将出现更加丰富和多样化的金融品种和投资渠道。个人投资者仍需从此次事件吸取教训，避免直接参与复杂的金融衍生品交易，而是交给更专业的机构投资者，利用其丰富经验和风险管理工具进行投资决策。
仅供投资者参考，不构成投资建议
