科創板申報企業當中，有兩家新秀，一家是芯海科技，一家是剛剛申報科創板的思瑞浦，這兩家企業都是針對信號鏈模擬 IC 領域的創新企業。作為優秀的模擬集成電路投資標的，有眾多投資機構的參與。芯海科技背後有中芯聚源、方廣資本、時代伯樂、力合創業、蒲公英等知名投資機構；而思瑞浦背後的投資機構也同樣亮眼，包括華為哈勃投資、元禾璞華、臨芯投資、華登資本、華芯創投等半導體領域的投資主力軍。
模擬 IC 向來是集成電路領域的難啃骨頭，與數字 IC 有著很大的區別。數字 IC 體現的是複雜的算法，重點是大團隊合作；模擬 IC 體現的是工藝細節，重點是工藝和經驗積累。
因此，模擬 IC 領域要實現產業突破，往往不是一朝一夕的事情，需要長期的經驗積累。
所謂的老師傅一出手，就知有沒有。
此前在“創道諮詢”出品的《模擬 IC 投資機會分析——一個被時間遺忘的江湖》一文中，曾稱模擬 IC 為一個擁有著“貴族”氣質的行業，摩爾定律在這裡都失效了，歷史的時光都積澱在了這裡。
模擬 IC 分為主要的兩大類，一類是電源管理IC 類，一類是信號鏈 IC 類。
在中國的資本市場，聖邦股份和已經申報科創板的芯朋微，是電源管理 IC 類企業的典型代表，其產品在某些領域已經實現了進口替代。
注：聖邦微的產品結構中，2019 年電源管理佔了 70%，信號鏈佔了 30%。
而目前為止，還沒有出現血統純正的信號鏈類 IC 上市公司。
從市場規模看，信號鏈類 IC 在整個模擬 IC 中佔據了半壁江山（47%），產品類別主要包括放大器、比較器、數據轉換芯片、時鐘定時、馬達驅動等，主要負責將天線或傳感器接收到的聲音、溫度、光信號或電磁波轉換成數字信號。
【我們生活在一個模擬信號的世界】
不過，我們也非常欣喜的發現，科創板申報企業當中，有兩家新秀，一家是芯海科技，一家是剛剛申報科創板的思瑞浦。
這兩家企業都是針對信號鏈模擬 IC 領域的創新企業，今天我們就結合兩家企業的招股說明書，來對比一下這兩家企業在信號鏈領域的各自優勢：
——產品——
芯海科技專注於感知、計算、控制於一體的全信號鏈芯片，涵蓋高精度 ADC、高性能 MCU、測量算法以及物聯網一站式解決方案。芯片產品可以分為智慧健康芯片、壓力觸控芯片、工業測量芯片、智慧家居感知芯片以及通用微控制器芯片。
思瑞浦專注於信號鏈模擬芯片的研發和銷售，並逐漸向電源管理模擬芯片拓展，應用範圍涵蓋信息通訊、工業控制、監控安全、醫療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領域。
可以看得出來，兩家企業的雖然都是從信號鏈出發，且應用領域也都類似，但戰略路徑並不相同：
芯海科技是沿著信號鏈縱向延伸，涵蓋了 MCU 和解決方案（目前思瑞浦信號類芯片佔比 70%，高可靠 MCU 類佔比 30%）；
而思瑞浦則由信號鏈芯片，向電源管理芯片領域橫向拓展（目前思瑞浦電源管理類 IC 營收佔比只有 2.08%）。
——財務數據——
從財務數據上看，2019 年，不管是營業收入還是盈利能力，思瑞浦要明顯優於芯海科技。
不過思瑞浦是 2019 年利潤才轉為正，大幅增長，報告期內 2018 年還是虧損狀態，淨利潤為 -881.94 萬。而芯海科技則比較穩定，營收和利潤穩步增長。
——投資機構加持——
作為優秀的模擬集成電路投資標的，肯定少不了眾多投資機構的參與。
從公開披露的招股書中看，芯海科技背後有中芯聚源、方廣資本、時代伯樂、力合創業、蒲公英等知名投資機構；而思瑞浦背後的投資機構也同樣亮眼，包括華為哈勃投資、元禾璞華、臨芯投資、華登資本、華芯創投等半導體領域的投資主力軍。
——生產模式——
兩家企業都是採用 Fabless 模式輕資產運營，並沒有採用模擬 IC 領域常見的 IDM 模式，建設重資產生產線。
芯海科技的晶圓代工放在華虹宏力和 GF，其中華虹宏力佔比 33.73%，GF 佔比 13.79%。封測主要放在華天科技，佔比 22.59%。
思瑞浦的晶圓代工放在匿名供應商 A，據“創道諮詢”合理推測，該 Foundry 廠應該是以色列的高塔半導體（TowerJazz），佔比 49.06%。另外還有一家匿名供應商 A，佔比較小，為 4.95。而封測則較為均勻地分佈於長電科技、華天科技和日月光三家封測廠，佔比分別為 15.49%、15.37%和 13.56%。
雖然晶圓製造在模擬芯片中是很關鍵的一個環節，涉及技術秘密也很正常，但至於連供應商都匿名麼……
