機構：上海申銀萬國證券研究所有限公司研究員：劉正/史晉星/周海晨/梁姝雯
本期投資提示：
本週家電板塊跑贏滬深300指數。本週申萬家用電器板塊指數上漲0.9%，表現好於滬深300指數的下跌1.1%。重點公司方面，天銀機電（14.0%）、榮泰健康（8.1%）、老闆電器（8.1%）領漲，TCL集團（-8.0%）、銀河電子（-6.6%）、浙江美大（-6.1%）領跌。
數據觀察：冰洗3月線下零售量/額同比大幅下降，均價同比下跌
A、冰洗3月線下零售量/額同比大幅下降，海爾和美的系市佔率同比均有所下降。根據中怡康線下數據，冰箱3月線下零售量和零售額分別同比下滑43.3%/46.9%，洗衣機線下零售量和零售額3月同比下滑50%和51.5%。分品牌看，1）冰箱：海爾零售額和零售量同比下滑43%和38.6%，零售額市佔率同比下降1.8個pcts至39.9%，零售量市佔率同比下降2.4個pcts至34.6%；美的零售額和零售量同比下滑43.1%和41.9%，零售額市佔率同比上升0.3個pcts達13%，零售量市佔率同比上升0.4個pcts達13.9%；2）洗衣機：海爾零售額和零售量同比下滑45.3%和40.9%，零售額市佔率同比下降1.1個pcts至40.3%，零售量市佔率同比提升0.1個pcts至37.7%；美的系（美的+小天鵝）零售額市佔率同比下降1.6個pcts至25.4%，零售量市佔率同比下降2.1個pcts至26.7%。
B、冰箱和洗衣機均價有所下滑，西門子冰箱、美的洗衣機均價提升幅度領跑行業。根據中怡康數據，零售均價方面，2020年3月冰箱市場整體均價為4344元/臺，同比減少4.63%，其中美的冰箱均價4070元/臺，同比下降1.76%，海爾冰箱均價5003元/臺，同比降低6.36%，美菱冰箱均價3771元/臺，同比降低4.89%，西門子冰箱均價7312元/臺，同比增長2.39%。洗衣機市場整體均價3106元/臺，同比下降1.24%，其中美的洗衣機均價2327元/臺，同比增長14.86%，小天鵝洗衣機均價3416元/臺，同比增長0.29%，海爾洗衣機均價3318元/臺，同比下降6.93%，松下洗衣機均價4476元/臺，同比增長11.45%，西門子冰箱、美的洗衣機的均價提升幅度領跑行業。
投資建議：3月住宅竣工數據同比回正，竣工向上預期持續兌現1）竣工數據持續向好，廚電零售端反彈可期。國家統計局發佈地產相關數據，3月銷售環比大幅改善：
3月份單月商品房銷售面積1.35億平方米，同比下滑14.14%，增速環比提升25.77個pcts；其中住宅單月銷售面積1.17億平方米，同比下滑13.85%，增速環比提升25.36個pcts。3月住宅竣工增速回正：3月商品房竣工面積0.59億平方米，同比下滑0.88%，增速環比提升22.03個pcts；其中住宅竣工面積0.42億平方米，同比增長1.2%，增速環比提升25.45個pcts。2020年一季度商品房竣工面積1.56億平方米，同比下滑15.79%；其中住宅竣工面積1.09億平方米，同比下滑16.22%。2019年8月起地產竣工增速開始回正，12月增速創下年度新高；2020年初受疫情影響竣工增速回落，3月開始住宅竣工已單月回正，繼續把握竣工向上機會，看好交房有望兌現的家電尤其是廚電需求改善。
2）投資建議：近期上週發佈新寶股份深度報告《摩飛爆款乘風起，自主品牌+ODM代工比翼飛》，公司從家電代工龍頭轉型內銷，內銷藉助內容種草、直播電商紅利呈現爆發式增長潛力，首次覆蓋給予買入評級。家電行業投資觀點方面，我們看好白電+廚電龍頭：白電龍頭長期配置價值凸顯，格力電器、美的集團、海爾智家基本面依舊穩健，短期波動凸顯長期配置價值。零部件板塊繼續推薦三花智控，疫情衝擊對2020年空調供需影響微弱，特斯拉放量拉動新能源汽車業務放量。宏觀逆週期調控下，財政+貨幣寬鬆背景下地產週期向上，精裝修受益邏輯推動廚電反轉，看好老闆電器、華帝股份。
廚房小家電消費頻次高、日用必選屬性強，線上銷售佔比高，外部負面衝擊影響較小，推薦蘇泊爾、九陽股份。
