10年前，創業板呱呱墜地，備受市場追捧，10年後，比創業板更創業的科創板即將掀開她的面紗，更加瘋狂的制度下，不受束縛的科創板究竟會有何走勢，牽動著每一位投資者悸動的心。
截至2019年4月4日，科創板預備隊已經增至50家。作為最早受理的一批，這50家企業受到了市場廣泛的關注。而很多二級市場的投資者最關注的問題是這些科創板上線之後會有多瘋狂？會有多大的賺錢效應？
磐厚投研估值中心（同為微信公眾號，獲取更多科創板資料）認為，從市場情緒、行業分佈以及交易制度這幾點進行對比，科創板上線之後的市場表現，與2009年前幾批創業板公司的市場表現有很大的可比性。第一批創業板企業首日上線平均漲幅達到106.23%，我們認為第一批科創板上線前五日的累計漲幅極有可能也會達到這個高度，甚至會更加瘋狂。
同為股市“災後重建”の難兄難弟
圖為上證指數月線圖
數據來源：通達信，磐厚投研估值
09年創業板推出時的市場背景是大盤剛剛經歷全球金融危機暴跌後的修復行情，而19年科創板同樣是市場觸及估值底部後的價值迴歸行情，兩次均是情緒觸及冰點之後的回暖，有著相似的情緒背景。
他們兩者上市企業類型也相似，創業板首批上市28家公司，其中行業主要集中在醫藥（6家）、高端製造（6家）、計算機（3家）和通信（3家），平均市盈率達到57倍，這與首批科創板受理名單的行業分佈十分類似：醫藥（3家）、高端製造（14家）、TMT（9家），都是高PE公司的代表，有著相似的企業標的。
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兩者首發估值都較高，2009年創業板推出的時候，A股市場新股發行也是市場化定價，創業板首批公司平均發行市盈率為57倍，同期中小板指39倍。
本次科創板發行市盈率同樣沒有限制，且有5套上市指標，淨利潤非強制性要求。當前創業板指和中小板指的PE分別為54倍和27倍，位於歷史的61％和22％分位（創業板受2018年商譽減值等影響，業績Q4出現異常突變，如果不考慮這一因素，創業板值估值38X），均低於2010年的估值水平。我們預計，科創板推出後的發行市盈率也將較存量中小創高估不少。
因此我們認為，就市場角度而言，首批創業板股票發行後的走勢，作為情緒溢價的指標，可以對科創板上市後的炒作起到一定的錨定作用。
磐厚投研估值對2009年創業板的漲跌規則和首日上市漲幅進行研究，希望可以類比出科創板上市之後的大致走勢
圖為科創板和創業板上市首發對比
數據來源：磐厚投研估值
按照目前的消息，科創板在前5個交易日不設漲跌幅限制，有沒有臨時停牌的規定可能要等到具體交易細則出來才能知道。
磐厚投研發現從市場情緒、行業分佈以及交易制度這幾點進行對比，09年的創業板和19年的科創板都有很多相似的地方，兩者上線之後的市場表現具有可比性。
創業板上市瘋狂首日回顧
2009年創業板前幾批上市首日也是不設漲跌幅限制，創業板首日的漲幅可以給未來科創板前5日的漲跌幅度提供一個參考。在首發之後，創業板是10%漲跌幅，而科創板是20%，勢必會加大科創板的日內振幅和交易風險。
表為 2009年10月30日第一批創業板首日表現
數據來源：Wind，磐厚投研估值
如上表所示，第一批創業板在上市之後如預期般被爆炒，雖然有漲幅過大臨時停牌的限制，但是根本擋不住投資者的熱情，截至2009年10月30日11時，創業板第一批28家企業全部由於50%漲幅而受到臨時停牌半小時的處理，之後多隻股票觸及第二次臨時停牌。截至收盤，這28只股票的平均漲幅達到了106.23%，其中金亞科技更是達到了209.73%的漲幅。
表為前五批創業板首日平均漲幅
圖為前五批創業板首日平均漲幅
數據來源：Wind，磐厚投研估值
從上圖與表可以看出，創業板首日漲幅隨著批次的不同呈現下降趨勢，第一批最為火爆，達到了106.23%的平均漲幅，後面逐漸遞減，到第五期就只剩下14.6%的平均漲幅了。這個規律在科創板應該同樣適用：第一批的科創板一定是最火爆、平均漲幅最大的；後面漲幅會逐漸遞減直到趨於穩定。
科創板上市將上演“狂歡五日”
磐厚投研估值發現創業板是首日無漲跌幅限制，而科創板是前五個交易日無漲跌幅限制，因此我們決定把科創板的前五個交易日作為一個整體，來類比2009年創業板的首日交易。
這次科創板的推出對於註冊制的試行以及未來整個中國股市都有著深遠的影響，投資者對科創板的關注熱情一點都不比創業板低，很難說第一批科創板首發前五個交易日的累計漲幅和第一批創業板首日漲幅究竟誰高誰低。
雖說50萬的投資門檻會將一部分投資者擋在門外，另外前五個交易日都不設漲跌幅，留給投資者更多的思考時間，可能會讓前期的炒作稍微冷靜一點，但是大家都知道，在新股前期的爆炒階段，最關鍵的因素是投資者情緒，如果那時投資者情緒高漲，不排除第一批科創板前五個交易日平均累計漲幅超過第一批創業板的106.23%平均漲幅。
不過可以肯定的是，第一批科創板一定是最火爆的一批，後面批次的科創板前五日累計漲幅應該會跟創業板一樣，呈現一個遞減趨勢，而遞減的速度則取決於科創板的發行數量、時間間隔以及第一批的市場表現。
