中行原油宝巨亏事件仍在发酵！
中行回应原油宝巨亏！8大疑问仍待解！
4月22日晚间，投资者终于等来了中国银行的原油宝业务的情况说明。中国银行官网发布消息称，原油宝产品挂钩境外原油期货，类似期货交易的操作，结算价按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算，即当日CME公布的结算价-37.63美元。
对于市场质疑的强制平仓问题，中行指出，在跌到负价格前，多头头寸不存在强平制度，而跌至负价格是发生在22：00后，中行不再盯市、强平。即持有多单未平仓的投资者依旧需要以-37.63美元的结算价来执行，按照亏损三倍的价格执行。
随后，中国银行发布公告称，近日，部分媒体就中国银行“原油宝”业务进行了报道。该业务有关情况已在相关网站说明。中国银行将依法合规处理相关业务后续事宜。
追问原油宝巨亏事件：产品或存“N宗罪”
官网资料显示，原油宝是中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，其中美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”。
谁也没能想到，这个不带杠杆的5月WTI原油期货产品，不但亏完了投资者的本金，还要倒给银行钱。
投资者最大的质疑，是原油宝产品巨亏背后，存在产品设计、交易规则不清晰等多个缺陷。
第一，移仓问题。按照中行原油宝合约规则，4月20日22:00启动移仓，但中行未成功移仓，导致客户巨亏。
值得注意的是，原油宝选择在WTI原油最后结算日的前一个交易日才启动移仓，而国内的其他银行，工行、建行、民生等银行都在一周前为客户完成移仓。
“现在回想起来，真的庆幸工行账户北美原油早早就自动移仓了，不然后果难以想象。”有投资者说。
而中行移仓太晚的问题，连该行支行员工都在集体吐槽：“为什么我们行移仓这么慢？”
对此，中行在回应中表示，“按照协议约定，合约到期时会在合约到期处理日，依照客户事先指定的方式，进行移仓或到期轧差处理。”
但问题是，中行到底是应该主动积极作为，还是只需按客户事先指定的方式处理？要知道，很多投资者根本不具备应对类似极端情形的能力。
第二，保证金制度成摆设。原油宝交易界面明确写明是“保证金充足率低于20%时，系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓。
然而，中行原油宝在当晚22:00暂停交易后，从22:00直至5:00，WTI原油期货收盘时，中行没有对客户的保证金低于20%、0、甚至亏损部分进行任何强制平仓操作。
对此，中行则在回应中表示，原油宝产品，在市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。
但投资者的疑问是，当油价出现负值的极端情形后，银行却不再执行盯市及强平的操作，任由投资者暴露在风险敞口之下。这是否合理？
第三，交易系统不稳定。自3月以来，中行原油宝系统一遇大涨大跌就崩溃或者宕机。
4月3日，原油大涨近20%，中行原油交易app直接瘫痪，令不少投资者未能及时平仓，导致盈利直接被砍掉一半。如今大跌，中行原油宝则无法移仓，投资者本金亏没了还要赔银行钱。
而这点，中行的声明中则完全没有提及。
第四，原油宝的结算规则不清晰。按照合约规则，合约结算日若客户仍有未平仓合约，中国银行将冻结客户的交易专户，按照中国银行的公布的原油宝产品合约结算价，办理结算，将采取当期合约结算价平仓该产品余额数量，释放冻结保证金。
这里所说的“结算价”，是以银行冻结客户时的价格结算还是以WTI原油当天的结算价结算，也令投资者存疑。如果按照第二天凌晨5点北美原油的结算价来计算，早早在当晚22:00冻结客户账户的意义何在。
“本来22:00之后我看到它跌了，大不了就平仓呗，但这期间我们自己是交易不了的，因为原油宝说已经启动移仓，那为什么之后还没有出现‘负油价’的几个小时里，中行迟迟没有移仓。”一名投资者表示。
中行则在回应中表示，按照协议约定，在进行“移仓和轧差”操作时，合约结算价由中行公布，参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价。
还是那个问题，当晚22:00冻结客户账户的理由和意义何在？
第五，挂钩原油的产品，风险等级产品认定问题。中行原油宝产品，虽然不带杠杆，但实际上原油价格的波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求，然而银行却将其与理财产品混在一起销售，是否涉及向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。
第六，风控以及风险提示问题。原油宝涉及的规模和头寸目前还不得而知，但当晚遇到如此罕见的波动，在原油价格逼近0、甚至是负价格的情况下，中国银行原油宝产品，有没有交易员执行风控，眼睁睁的看着价格跌至负值以下，最后以-37.63美元的史上最低价附近结算。
中行也在声明中确认，原油宝是不带杠杆的产品。投资者认为，理论上最多也只是亏完本金。值得注意的是，CME早在4月15日就修改软件编程，应对负油价，中行有没有进行相应的结算风险的提示。
第七，擅自删除交易记录。22日公告后，中国银行App原油宝操作界面内容被全部清空长达10小时，包括各类合约的行情、客户持仓情况、交易记录等均小时不见，还要重新签约保证金账户。
“意思是，我本金亏没了，还要补缴倒欠银行的钱，在这个基础上，中行还当我这些交易、操作都没发生过是吗？”有投资者直言。
记者注意到，今天下午四点半左右，相关交易记录、持仓情况等已恢复显示，但各类合约行情仍为空白。
第八，隐秘的高倍杠杆。根据原油宝的交易设计，当出现结算价为负值的极端情形时，看似无杠杆的产品反而会呈现杠杆无限放大的情形。举个例子，某人以20美元买入，按-37美元结算，只倒亏不到2倍；但如果是1美元的时候买入，按合约设计，还是按-37美元结算，亏损将达到37倍。今天网上更是流传一个极端案例，有人以0.01元的价格投入1万元“抄底”，结果结算价却是-266元，倒欠银行2.66亿，实际杠杆达到了2.66万倍。
显然，中行晚上的回复，并没能完全解释上述疑问。
中行原油宝风波还原： 高风险投资工具“平民化”之殇
20日，国际油价大跌，美国WTI原油期货5月合约因21日到期结算价暴跌超300%至-37.63美元/桶，创下历史首次负值纪录。
21日，国际油价再次闪崩！
美国WTI原油期货主力合约一度暴跌近65%，最低报6.47美元/桶，创1988年以来新低，最终收于13.15美元/桶，跌幅为35.63%；
布伦特原油期货主力合约一度暴跌超30%，最低报17.51美元/桶，创2004年以来新低，收盘时跌幅收窄至23.74%，报19.50美元/桶，未能收复20美元关口。
与此同时，早在3月份就把国内银行原油产品“买爆”的投资者也未能幸免，尤其是抄底中行原油的投资者。
据悉，中国银行原油宝美油2005期合约（含美元、人民币）于4月21日到期，并在4月20日22时停止交易和启动移仓。
21日，由于结算价格尚未确认，21日所有投资者的账户被冻结，处于浮亏状态。当天晚上，中行公告称，正积极联络CME（芝加哥商品交易所），确认结算价格的有效性和相关结算安排，暂停WTI原油合约当日交易。
22日，中国银行再次公告称：鉴于当前的市场风险和交割风险，中国银行自4月22日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。同日，美国原油2005合约-37.63元/桶的结算价格被确认有效。
这导致的直接后果是，多头持仓不仅本金全部损失，仍需向银行追加资金，以填补负油价带来的持仓亏损……
这一下在投资者圈子里“炸了锅”。
本金亏光还倒欠银行巨亏？ 投资者怒了
“我交了保证金买了中国银行的原油宝产品，选择到期移仓。
20号晚上10：00被禁止交易，今天告诉我不仅保证金分文不剩（按规则应该在亏损20%本金的时候强制平仓），我还欠银行几十万？”
有投资者表示。
也有投资者称：“截至20日22：00，我的账户亏损是不到50%，但今早中行打来电话，很心虚的通知我，根据他们下发的名单梳理，6万本金亏没之后，我还倒欠银行十几万。”
更有网传的张结算单显示，投资者开仓本金是194.23元，本金388.46万元，但是现在总体亏损920.7万元，倒欠银行532.24万元。中国银行已经发出通知，要求投资者补充这部分穿仓亏损。
但是投资者并不服气，强烈质疑中国银行自身存在玩忽职守的嫌疑，自己的合约设计和风险控制形同虚设，并且强行让投资者为自己的错误买单。
另有投资者提出质疑：
“原本是保证金低于20%自动斩仓，怎么现在不只是没有平仓，反而要赔钱？”
而据部分客户截图内容显示，银行客户确实有回复称“正常情况下，保证金低于20%，自动强制平仓。”
有投资者在微博上曝出一份中国银行追加交割款的短信，“我行原油宝产品的美国原油合约已参考CME官方结算价进行轧差或移仓。请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款。”
另据调查，中行还推出了期金宝、两金宝等一大批各种“宝”家族的理财产品，其中部分产品为“仿制”的黄金期权等高端理财产品。
此次风波最根本的源头，便处在了中行将门槛更高的理财产品，拆散、排列、重新组合为更为亲民的理财产品……
原油宝是什么产品？
“E融汇恭祝您2018年在原油市场大展宏图”，这是中行原油宝上市时的宣传语。
而在2018年，参与原油宝的投资者确实是可以赚到钱的，当年10月美原油期货曾一度涨至75美元/桶。
不过，75美元的价格是近6年的以来的绝对高点，此后再未出现。好在，原油宝的交易机制中存在做空交易，投资者仍然可以通过持有原油空单获得盈利。
而从中行官网公布的原油宝（个人账户原油业务）来看，该产品除了不具备杠杆效应外，其他交易机制与原油期货，以及此前风行全国的原油现货投资，大同小异。
先看官方给出的几项交易特点。
首先，原油宝是账户交易类产品，账户中的原油份额不能提取实物。这意味着投资者是不能进入交割环节的，合约到期只能以现金交割，这与股指期货的交易规则一样，其投资属性更强。
其次，原油宝为双向交易，多空均可，同时兼具T+0的交易特点，与期货一般无二。
不同的是，原油宝不提供杠杆，只能以本金1：1的份额来参与原油交易。同时，其交易门槛很低，起点交易数量为1桶，反而国内INE原油期货最小开仓数量则为1手，每手1000桶。
若按照4月21日的INE原油的结算价计算，每手保证金为4.45万元，若分拆成1手，则仅需要44.5元。老少咸宜，几乎无门槛可言……
对比期货的T+0、双向交易和保证金交易三大交易特点来看，中行原油宝同样具备，最大的不同是只是其保证金比例为100%，期货的保证金是10到20%之间，杠杆率更高。
所以，中行原油宝，本质上是一款具有类似期货交易机制的理财产品。
2018年初，其推出的节点也十分巧妙，彼时正处于国家清理整顿各类交易场所获得阶段性成效的阶段，大批进行原油现货交易的地方交易所被清理……
值得注意的是，3月底，中国银行江西分行还发布《原油比水还便宜，中行带你去交易》一文，称原油宝可以灵活多空交易，并举了一个做空的例子，称“抓住一波活久见的原油行情机会，收益率超过37%，仅仅用了5天。”。
“倒欠”十几万，会影响个人征信吗？
在22日一早发布公告，确认WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格的同时，中行也向客户发送短信，称原油宝美国原油合约已参考CME官方结算价进行轧差或移仓。
短信同时指出，“请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款”。这意味着，不仅投资者本金归零，还要补足“倒欠”银行的钱。
以持有近400手原油宝人民币美油05合约多单的陈大丽（化名）为例，她合计投入约6万元，而在22日凌晨以-266.12元的价格被平仓后，账户平仓损益约-16万元，扣去归零的本金，还“倒欠”银行10万出头。
而多数投资者可能并没有注意到，根据原油宝投资协议，保证金不足部分，中国银行可扣划投资者其他账户资金用于抵偿该行损失。这意味着，当投资者不主动弥补“倒欠”原油宝账户的钱，存款账户也将不保。
此外，还有投资者提出疑问，如果不补足“倒欠”的钱，是否会影响个人信用记录？两位受访的征信行业人士认为会上个人征信，“因为是签了原油宝投资协议的，具体内容可以看协议”。
中行个人账户商品业务交易协议显示，因各类原因产生客户交易专户透支、资金不足的事实时，客户负有及时补足资金的义务，客户同意银行有权暂时冻结其签约账户，客户应在银行通知的时间内补足交易专户内的资金。
其中，客户逾期未补足资金的，银行有权采取下列一种或数种方式追索：
一是，直接从其被冻结的签约账户中扣划相应金额。如果客户被冻结的签约账户中资金不足，有权按照市场即时汇率，从客户开立在银行系统内所有账户中扣划相应款项。
二是，就未获清偿的资金计收逾期利息，逾期利息的利率参照中国银行一年期贷款基准利率执行。
“都已经说逾期计费了，肯定会上征信的。”前述征信行业人士认为。
在券商中国记者询问中行APP在线客服时，对方也表示，保证金不足的情况下，如果还有持仓需要100%补足保证金，如果没有持仓，将视为欠款，银行有权向人民银行申请将欠款记录纳入其征信。
一位城商行个金部负责人则认为，正常情况下，银行是有权向央行申请把客户的欠款记录纳入征信的，但此次情况过于特殊。
“关键就是，整个事情的舆论导向现在是偏向投资者的，如果中行再有这个举措无异于火上浇油，还是要考虑到整个的社会影响。我个人认为，可能还是用时间来消化，这批爆仓的客户损失过于惨重，银行想善了或者强行压下是不可能的，可能会有什么和解的举措吧，但也不好说。”该负责人认为。
事实上，在中行客户经理与客户的电话沟通中，语气也并不强势，并且再三否认自己的意思是要求客户补足“倒欠”部分款项，而是只做“提醒”。“如果您愿意的话，可以再关注两天，看后面有没有具体的一些短信通知。”
一文看懂中行原油宝事件客服说了啥
针对“中行原油宝负值清算造成客户穿仓，欠银行巨资”一事，多方媒体向中国银行客服致电求证，传递出多种信息。新浪财经总结起来可以归纳为三点：
1、中行原油宝客户端22点停止交易，是指客户这个时间之后就不能操作了，但是中国银行的实际仓位还在，并不会自动完成结算，需要等中国银行自己平仓结束。
2、最终结算价还是-37.63美元，也就是-266.12元人民币，亏损部分需要用户补缴，部分客户希望的按照22：00停止交易时的10.83美元结算要求落空了。
3、为什么没有在20%的时候强平，是因为在22：00时，客户的保证金仍然在20%的水平线之上。（注：按照推算，需要客户开仓价格在54美元之上，才会在这个价格强行平仓）
4、平仓失败的损失谁来承担？中行的反应很明确：用户承担，因为在22：00之后中国银行找不到对手方平仓，因此造成拖到最后按照结算价格结算。
而只有在中国银行真的完成了期货市场平仓之后，才能算完成移仓也才会产生最后的结算价格，因为国内客户的每一笔投资都对应着期货市场的真实仓单
实际上中国银行在盘中根本没有找到足够的对手方，即便价格打到了-40美元也没有足够的成交。最后是用CME提供的TAS指令完成了平仓。（并不显示在上图的成交量中）
所谓的TAS指令是指原油期货结算价交易（Trade at Settlement）指令，利用TAS指令，允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。
说白了类似于A股市场的盘后大宗交易，全面向空头认输。
值得注意的是，中国银行结算后，美国WTI原油期货仍然有一个交易日。
中行认赔出场当天的结算价虽然是-37.63美元，但是收盘价是-13.1美元，而05合约最后交易日的收盘价格9.06美元。
从上图可以看出，在中国银行结算前，全市场持仓高达10.9万手，而在中国银行平仓后，全市场持仓只剩下1.6万手。中国银行成为了市场唯一的大玩家，找不到对手方无法平仓出场。最终付出了惨重的代价，而在这只犯了错的“大肥羊”认赔出场后，市场价格快速恢复到了0元以上。
中国银行选择在屈辱的价格平仓，是为了避免真到了最后一天，被打压成一个更为不堪的价格，正应了期货市场的老谚语：多头不死空头不止。
本质上来说，没有现货接收能力的银行理财产品，就根本不应该持有到最后几天。
来源：中国基金报、21世纪经济报道、券商中国、新浪网
