好久不見，最近在忙什麼呢？
認真學習ing，在家好好吸收了上次講到的8類固定資產的18種造假方式。
看你這麼好學，那麼今天給你講個深度版，固定資產造假的三種常見模式，共涉及六類主要科目。
那這三種常見模式會對財務報表造成什麼樣的影響呢？
好問題，來看個圖吧
有點暈。。舉個栗子吧，老師
沒問題~
固定資產造假模式1和2示例
固定資產造假模式3示例
信息量好大。。。
莫慌，我會舉些實際例子，讓你更好理解，好好讀讀講義吧~
1、固定資產審計
審計機構需要編制固定資產明細表、核對固定資產總賬數與明細賬是否一致、核查固定資產權屬證書，根據需要抽取一定資產，實地盤存法實地盤查固定資產實物數量，核實各項固定資產是否真實存在、賬實是否相符。受限於審計機構的人員精力和要求，往往存在以下盲區：
（1）外購固定資產，審計機構需核實物資採購合同、採購發票以及房產的稅費發票、權屬證明、合同等，結合銀行流水等入賬憑證和原始憑證進行判斷；受限於審計機構往往難以向銷售方函證，因此對於採購發票等是否具有真實的交易背景無法進行有效判斷。
（2）自行建造的房屋建築物等固定資產，如果企業對於相關勞務支出採用較多現金支付，企業可以採用編制虛假的人員工資支付表等虛增支出，現金交易的真實性一般較難審計，往往成為審計的遺漏之處。
（3）對於採購設備等涉及較多關聯方的情況，一般審計師會對關聯方進行函證，並對關聯交易公允性等進行審計；受限於信息可得性，審計師對於部分機械設備等無法獲得公開市場報價，對資產價值評估能力有限；此外，若企業隱藏披露完整真實的關聯方名單，則加大審計的難度。
2、在建工程審計
對於在建工程審計，除去與固定資產相似的發票、權屬證明、合同等核實外，在建工程轉固的合理性也是審計的重點。審計機構會藉助在建工程項目工程進度確認單、監理報告等進行分析判斷，同時會不固定地對項目投產狀況進行實地探訪，綜合判斷項目是否達到預定可使用狀態。
受限於審計師無法對於相關行業屬性、固定資產投資項目特點和行業投資成本等做更多深入研究，審計時難免會出現遺漏。因此，信用分析人員對固定資產科目的真實性分析需要結合行業背景知識來綜合判斷。下文將首先介紹固定資產造假的模式以及報表科目的影響，進一步列舉固定資產投資相關科目粉飾手法以及識別方法。
（一）固定資產造假對財務報表的影響總述
固定資產造假往往為系統性財務舞弊。公司虛假的固定資產投資活動，通過三種模式達到以下目的：（1）通過虛假的固定資產投資獲得額外的股權或債權（項目借款等）融資。或者將資金以投資活動現金流的形式流出，後將資金以購買商品等經營活動流回，從而達到虛增利潤、改善現金流等粉飾報表的目的。（2）通過虛假固定資產投資向關聯方輸送資金。（3）與關聯方配合以虛增公司所有者權益。關聯方對企業增資，企業將資金用於虛假固定資產投資，資金流出體外，最終流回關聯方，達到虛增公司固定資產和所有者權益的目的。企業也可以反向操作，先以固定資產投資名義將資金流出，部分資金被關聯方挪用，其餘資金以股權增資等方式流回公司。
上述固定資產造假三種模式之間區別在於虛增的投向固定資產的資金是否真實流出、是否迴流企業並虛增利潤、是否向關聯方淨輸送資金、是否通過迴流虛增資本。
（二）固定資產造假模式詳解
下面我們通過條件假設對虛假固定資產投資對財務報表的影響進行分析。
為方便描述，假設未進行虛假固定資產投資活動之前的相關科目原賬面價值見表2，例如，貨幣資金Cash以C代替等。假設固定資產投資規模為10億元，其中真實用於項目投資規模為X（X<10），公司虛增收入全部形成貨幣資金（暫不考慮形成應收賬款等情況）。
模式1和2：公司為了獲得資金或者單純的粉飾報表，會虛增固定資產的投資規模（虛構設備採購及廠房建設、虛增勞務支出等）甚至設立莫須有的項目。一般來說，固定資產投資自有資金約比例最低為30%，其餘來源於外部融資。兩類模式區別在於：模式1為虛增固定資產的資金流出後，通過虛假採購企業自身的產品流回體系內。這種模式先將資金通過虛增資產造價、虛開採購發票等方式流出，之後再通過中間公司、公司實際控制的關聯方等購買企業商品方式將資金計入企業銷售商品的經營性現金流入，達到虛增固定資產、貨幣資金等資產和所有者權益的目的，同時提升利潤、改善現金流，可謂一舉多得。模式2為資金單純通過虛假的固定資產流出而不迴流企業。這種模式主要通過虛增資產造價、虛開採購發票等方式入賬。資金流出體外被關聯方挪用。
報表影響：如表3所示（圖表中字母代碼說明詳見表2），模式1和2一方面虛增固定資產等科目，擴大資產規模，另一方面，如虛增固定資產的資金流出後部分迴流企業用於虛增經營活動，則經營活動現金流有所改善、同時利潤和所有者權益亦得到一定虛增；反之，資金全部外流體系外，僅僅投資活動現金流虛增，而對公司所有者權益和利潤並無影響。
模式3：為了配合股東的業績需求和資金需求，公司股東以增資等名義對公司進行增資，之後部分資金再以固定資產建設為名義虛假流出，迴流至原股東。通常，股東以現金方式增資，資金先計入貨幣資金，之後部分資金真實用於購建固定資產的資本性支出，其餘部分以虛構交易、虛開發票等形式流向資金中介並最終迴流給股東。這種方式不僅虛增公司的資產和權益，同時能夠滿足股東的資金需求並優化股東的經營業績表現。部分企業也存在反向操作，通過各類手段將資金輸送給股東，股東以增資的方式流回企業。
報表影響：如圖4所示，關聯方以股權投資等形式增資，資金先流入貨幣資金，再以投資活動虛增固定資產；因此虛增籌資性現金流、投資性現金流。
上述三種主要模式存在多種派生粉飾方法，本篇並不做過多概述，本文暫對三種主要固定資產造假模式進行詳解。
固定資產造假是指公司以固定資產建設為幌子募集資金，募集資金規模遠高於實際投向項目的資金（或實際完全沒有建設該項目）。固定資產造假為系統性造假，涉及多個報表和科目，具體造假方法見表6。
典型表現1：明顯誇大虛增單位投資成本。
識別方法1：（1）企業總體（固定資產+在建工程）/總資產比例與行業平均水平是否匹配；（2）對比行業平均投資成本，在考慮產能建設區域可能導致投資造價偏高等特殊因素後，若固定資產造價仍偏高20%以上的需予以關注。
固定資產屬於生產性的長期資產。除貿易流通、房地產、現代服務業等行業外，固定資產通常是企業維持正常經營活動最重要的科目之一，是企業“產能”最重要的體現。不同行業由於資產結構和屬性不同，（固定資產+在建工程）/總資產比例存在一定差異。中債資信根據申萬行業分類，對化工、鋼鐵等11個行業的上市公司（固定資產+在建工程）/總資產比例進行統計，（固定資產+在建工程）/總資產比例分佈在0.2~0.5倍區間。通過企業資產負債表結構可以初步判斷出公司固定資產類科目的合理性。但是，同一行業企業的固定資產佔比因業務結構、區域和發展階段等因素不同會出現較大偏差，實際應用中還需具體情況具體分析，選擇經營情況接近的同行業企業對比更為準確。
不同行業固定資產投資成本具有一定的標準。根據行業投資規模和建設標準（包括但不限於環保設備情況等），對固定資產、在建工程的價值進行估算，同時結合新增產能規模、投資活動現金流流出中購建固定資產、無形資產和其他長期資產金額等，對投資的合理性進行判斷。通過表7列示的部分行業固定資產投資造價，可以初步判斷企業固定資產投資價格的合理性。
截圖自中債一站通
中債一站通財務分析模塊對固定資產規模佔比及行業表現進行分析，提示相關風險
此處需注意幾類特殊因素對於投資成本的影響：（1）行業技術變革較快的行業，投資成本年度之間變化較大。例如光伏發電企業，建設電站的主要原材料價格（多晶硅、單晶硅等）都會發生20%左右的下降幅度，判斷投資造價還需要結合項目建設時點來判斷；（2）項目審批和建設週期長短對投資成本的影響。不同企業由於區域項目審批政策、企業自身技術和資金配套能力等因素，使得項目建設週期不同進而導致投資成本存在一定合理性差異；（3）產能區域所處位置對投資造價的影響。例如，在東北地區建設養殖產能，其保溫設備投入較其他區域略高；新疆等西北地區由於產能遠離機器設備主產地，運距遠會導致運輸成本偏高進而影響投資造價；經濟發達地區因土地徵收和拆遷費用高會導致公路相關建設成本較高，而西南地區道路建設涉及大量橋樑、隧道建設，單位建設成本遠高於其他地區。
因此，投資造價高低的合理性不能夠僅僅根據行業平均水平一概而論、還需結合企業所有制性質、所處區域等因素具體情況具體分析。
案例分析1：輝山乳業。奶牛養殖企業的固定資產主要指畜牧場（包括土建、牛舍、病牛隔離區、牛糞處理廠、飼料倉庫、擠奶設備和飼餵設備等）。一般來說，建設1萬頭規模的畜牧場約需投資2億元（行業較先進水平，不含購買犢牛）。在規模養殖中，建設所需資金基本與牧場中奶牛頭數成線性關係，即建設5,000頭規模的畜牧場投資約需1億元左右。例如，輝山乳業牧場平均資本支出約8,900萬元（每座牧場存欄量不足3,000頭），遠高於行業中較先進牧場建造所需投資（約6,000萬元），固定資產虛增30%以上。
典型表現2：固定資產規模持續攀升、遲遲未見產能釋放
識別方法2：固定資產對應是企業的產能，如果長期以來固定資產投入並未帶來與之相匹配的產品產量、收入等指標增長，同時排除技術壁壘、資金短缺等障礙因素，則該部分固定資產很有可能是虛假投資。一種簡單的方法是通過“固定資產週轉率”指標來排查問題，固定資產週轉率=收入/平均固定資產淨值，表示每1元固定資產支持的銷售收入，反映了單位固定資產創造的收入。這個指標可以反映企業固定資產產出與其賬面價值是否匹配，如果出現長期的趨勢性的下降，則很有可能固定資產真實性存在問題。
案例分析2：某港口企業，因資產和收入虛增等問題被財政部處罰。1999年至2001年期間，該企業固定資產週轉率分別為0.36、0.26、0.18，低於行業水平（0.46），公司固定資產增速顯著高於收入增速。經監管機構審查，企業虛增固定資產約5億元；由於公司固定資產主要為水下資產，資產價值與結構設計、水深等因素有關係，審計難度較大，因此使得該部分資產被虛增。
典型表現3：所建項目與宏觀經濟和金融環境、行業發展趨勢和產業政策、企業自身資金、技術、必要性等不匹配的項目，項目合理性存疑。
識別方法3：（1）國內外宏觀經濟景氣度會影響消費需求，金融環境和政策會影響金融市場資金狀況和風險偏好。重點關注企業固定資產項目與國家宏觀調控方向、金融市場環境和資金面等偏差較大的項目。
（2）與行業發展狀況、產業政策相悖的固定資產投資。主要判斷是否存在以下情況：產品生命週期處於衰退期、市場前景慘淡、回報不確定性很大，技術變革導致產品未來面臨很大替代品威脅，競爭格局異常激烈、產品盈利能力很弱而公司通過產能擴張無法顯著提升市場地位和改善盈利能力。上述幾類情況屬於激進投資的特徵，實際上存在兩種可能：一種是企業本身戰略激進、盲目擴張；同時可能是通過固定資產投資掩飾資金挪用或粉飾利潤表。對於上述兩種情況區分還需要結合產能釋放情況來判斷是否具有真實的固定資產。
（3）與企業技術、資金和融資環境不匹配的、非主業的投資。判斷企業是否存在以下情況：企業自身經營獲現能力弱，項目建設高度依賴外部融資而加重槓桿率水平，公司仍然進行與主業關聯度低、跨行業的投資。例如，大規模建設倉庫物流配套設施，該類固定資產創造產值很少，可以通過租賃等方式替代，但企業卻大肆舉債投資建設，加劇公司資金鍊緊張，這一類投資往往合理性存疑。
總結：這一類固定資產造假較為隱蔽，往往無法通過具體財務或經營指標進行定量判斷，更多需要分析人員結合對於宏觀、行業的大趨勢判斷來進行定性的推測，同時通過企業戰略、管理規劃等方面來綜合判斷。
固定資產造假往往具有多個特徵，上文中典型表現1~3之間具有一定聯繫。以2018年債券違約的利源精製為代表進行分析。
企業基本情況：吉林利源精製股份有限公司（簡稱“公司”或“利源精製”）為上市公司（股票代碼：002501.SZ），控股股東和實際控制人為自然人王民和張永俠。公司主要業務為鋁材加工，可分為工業鋁型材、建築鋁型材及多種鋁型材深加工產品、軌道車輛製造等。根據2017年公司產品結構，軌道交通車輛製造業務未投產，工業鋁型材、建築鋁型材及鋁型材深加工產品產量比例約為1.9：1.4：1。2017年，利源精製工業鋁型材、建築鋁型材及鋁型材深加工產品噸加工費分別為9000元、7000元、12000元，其中建築型材加工費較行業平均水平（約3000元）明顯偏高。公司鋁錠原材料的採購價格亦偏低於長江現貨價格。
行業特徵：鋁材行業以賺取穩定加工費為盈利模式，不同產品加工費差異巨大，從2000元/噸至10000萬元/噸以上不等。通常來看，建築型材產品最為低端、利潤空間最低，工業型材次之，精深加工材（如軌道交通車輛等）利潤空間較高、技術壁壘高。
企業疑問點：公司收入虛增、成本偏低，盈利情況明顯高於行業水平，但是公司經營活動現金流和利潤表匹配度較好。怎樣才能做到虛增利潤同時該部分利潤實現了較好的現金迴流？一種較為易行的方式是通過固定資產投資虛增將資金流出體系外，再通過關聯企業、貿易公司採購公司商品來虛增利潤和經營性現金流。怎樣判斷出公司固定資產投資存在異常呢？
（1）投資造價高：公司於2015年啟動的軌道交通車輛1000輛項目，累計投資近100億元；對比同行業投資情況，2018年北京市基礎設施投資有限公司軌道交通機車製造項目一期總投資約45億元，年產城市軌道交通列車1300輛，並形成相關配套產品的生產能力。利源精製固定資產投資造價高出同行業一倍以上。
（2）產能釋放慢：利源精製軌道交通車輛項目規劃的建設週期3年，應於2017年末或2018年中投產，但遲遲未實現產能釋放；2017~2018年上半年，軌交車輛項目陸續轉固；結合財務指標來看，2012年至2018年，公司固定資產週轉率逐年下降，尤其2015年公司開始大規模投資軌道交通車輛項目後，固定資產週轉率從2014年末1.47倍下降到2018年9月的0.04倍，說明固定資產投資並未真實產生有效產能，資產營運能力和產能釋放情況存疑。
（3）資產負債表結構不符合行業特徵：根據2018年6月末財報，利源精製（固定資產+在建工程）/總資產比例為0.85倍，為有色金屬行業上市公司的最高水平，亦顯著高於同為鋁材加工的南山鋁業、新疆眾和等公司。
綜上所述，判斷固定資產科目入賬是否存在舞弊，一方面需要從報表科目變化中尋找蛛絲馬跡，另一方面需要結合實際出發，即企業建設項目的必要性、未來可能帶來的收益等方面去判斷企業行為。
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