消費日報財經訊 11月13日，恆立實業（000622.SZ）一字漲停，42萬手封死漲停板，這是繼11月12日的第二次漲停，而恆立實業也是因為11月12日的漲停，漲幅偏離值達7%登上龍虎榜，這已經是2020年以來第五次上榜。
從消息面來看，恆立實業最新的一份公告還是10月29日發佈的三季報；從基本面來看，三季報顯示，2020年前三季度實現營收2.67億元，同比增長12.57%，淨利潤和扣非淨利潤分別為509.98萬元、266.82萬元，分別同比增長-66.66%、138.81%。
消息面，無重大利好消息，基本面，增收不增利，反觀恆立實業的市盈率居然高達292.67倍，著實高的可怕，試問恆立實業何德何能僅靠500萬元的利潤撐起近300倍的估值呢？
眼花繚亂的主營
恆立實業可是A股的傳奇，1993年成立，1996年便登陸資本市場，混跡A股近24年，在這期間已有不少90年代的陳年老殼經歷重裝復活，而恆立實業經歷過一次暫停上市和兩次披星戴帽之後，至今依舊在A股屹立不倒。能如此地頑強存在於A股市場，恆立實業究竟有何本事呢？
在A股跨界經營的企業不在少數，像恆立實業這樣營收不過3個多億元，卻橫跨多個行業的企業著實不多。
2020年半年報披露，恆立實業主要經營活動包括生產、銷售製冷空調設備，銷售汽車（含小轎車）；加工、銷售機械設備；提供製冷空調設備安裝、維修及本企業生產原料和產品的運輸服務；憑資質證書從事房地產經營、物業管理；自有房屋租賃；實業投資；投資管理。
其中全資子公司岳陽恆立汽車零部件有限責任公司（以下簡稱“岳陽恆立”）主要從事生產、銷售製冷空調設備；加工、銷售機械設備等，為增加利潤增長點又開展了委託加工業務。
全資子公司湖南恆立投資管理有限公司（以下簡稱“湖南恆立”）目前主要開展國債逆回購投資等業務。
全資子公司湖南恆勝互通國際貿易有限公司（以下簡稱“湖南恆勝”）目前主要開展大宗商品貿易業務，主要從事乙二醇貿易、鎳溼法冶煉中間品、硫酸鈷、硫酸鎳等大宗商品貿易業務。
控股子公司上海恆安空調設備有限公司（以下簡稱“上海恆安”）的主營業務為汽車空調機、製冷空調設備及配件的生產及銷售。該公司因經營虧損，2017年決定解散及清算，目前解散及清算仍在進行。
半年報顯示，恆立實業營收比重最高的大宗貿易，實現營收1.24億元，佔總營收的76.47%，其次是汽車零配件製造業，實現營收3022.31萬元，佔總營收的18.58%，但從盈利來看，大宗貿易和汽車零配件製造業的毛利率分別為3.34%、22.66%，利潤比例分別為37.73%、62.27%。
此外，委託加工、投資及其他業務營收分別為685.59萬元、77.63萬元、42.55萬元。
可見，恆立實業營收佔比最高的大宗貿易卻是個不掙錢的業務。11月13日恆立實業漲停，分析或為鈷資源，但事實上，金屬鈷是恆立實業大宗貿易下的一個業務，半年報顯示，該業務營收126.35萬元，佔總營收比重僅為0.78%。
恆立實業的汽車零配件製造業主要是車用空調業務，受益於汽車需求的復甦，該業務營收有所復甦，但恆立實業卻在2017年就決定將經營汽車空調業務的上海恆安解散清算。
慘不忍睹的財報
除了讓投資者眼花繚亂的主營業務，恆立實業的財務報表更是讓人吐血。
由於主營業務繁多，恆立實業的營收存在著較大的波動性，營收正增長與負增長交替，帶來的是淨利潤的正增長與負增長交替，但基本能維持在不披星戴帽的程度。
你見過一家企業自2003年開始，扣非淨利潤均為負值的情況嗎，沒錯，恆立實業就是這樣一家企業。
記者就恆立實業的財務現象諮詢了資深會計師，他表示，一家企業扣非淨利潤年年為負，而淨利潤時正時負，這說明有其它的非主營的利潤，比如投資收益、資產轉讓，賣房子、賣股票等是常有的形式。
根據會計師的提示，記者發現2016年在恆立實業利潤表中投資收益項目有收入1.01億元，2018年資產處置收益1222.89萬元，對應2016年、2018年的淨利潤分別為4799.91萬元、315.26萬元，而2016年前的2014年、2015年均為虧損，2018年前一個財年2017年也為虧損。
此外，會計師還告訴記者，計提減值損失是企業操縱利潤的一個重要手段，可以通過計提回轉的方式來粉飾利潤。
記者觀察到，恆立實業的資產減值損失會計科目波動巨大，2016年-2019年計提的資產減值損失分別為1953.39萬元、1488.09萬元、-491.87萬元、5.74萬元，此外2019年還計提了信用減值損失729.25元。
恆立實業就是這樣通過變賣家產和計提結轉的方式維持著不披星戴帽，也不進步的狀態，畢竟除了主營不盈利之外，恆立實業的短期償債能力和長期償債能力看起來都還不錯。
