导语：中期经济的不确定性，导致机构抱团现象愈演愈烈，消费和医药再次成为抱团方向，虽然短期估值已经偏高，但因为市场缺乏确定性方向，致使历史重演。
岁岁年年人不同，年年岁岁花相似。中国股市近10年来，每一次下跌之后，总是会有一批消费和医药股再创新高，这两个板块也中国股市长牛股的集中营，为什么每一次创新高的总是它们？对未来A股的大格局该怎么看？
通过中美股市对比，我们可以得出两个结论：
1、全局角度：同样经历了疫情影响的下跌，上证指数的相对跌幅远小于美股各大指数，一是因为上证指数本来就点位不高，二也表明中国股市韧性更强，也说明中国经济有可能会率先走出复苏，中国的各项应对措施是有力的，我们无需对全局过于悲观，但也不盲目乐观，以客观的心态做好应对，大涨不乐观、大跌不悲观。
2、微观角度：一波下跌之后，中美两国股市创新高的股票差异很大，美股公司奈飞、亚马逊等科技公司创出新高，中国股市如茅台、涪陵榨菜等消费股创新高，虽然美股也有一些消费类公司表现优异，中国也有部分科技股比较抗跌，但总体来说，中美股市的结构存在较大差异。
为什么过去十年以来，A股长牛的股票以消费股为主，而美股长牛的股票以科技股为主？这其实是个顶层思维的问题，从产业链分工角度，全球制造业基本形成了四级梯队：
第一梯队是以美国为主导的全球科技创新中心；
第二梯队是高端制造领域，包括欧盟、日本；
第三梯队是中低端制造领域，主要是一些新兴国家，包括中国；
第四梯队主要是资源输出国，包括OPEC(石油输出国组织)、非洲、拉美等国。
中国目前处于制造业的第三梯队，我们在军工等一些超高端制造业领域有部分科技处于世界领先地位，但在消费电子和一般制造业领域还有相当一部分没有话语权和定价权，而美国公司在高端科技领域掌握了相当一部分话语权，它们具备这个行业的定价和主导权，所以美股长牛股票基本以科技股为主。
中国消费股中出长牛股是基于中国巨大的人口基数和传统企业的品牌护城河 ，我们可以看到，这么些年来以来，中国的长牛股基本都出自食品饮料、白酒、化妆品等消费股中，医药行业中也出了几只长牛股，这些公司成为长牛的宏观背景是中国的人口数量众多，中国是全球最大的消费市场；中观纬度是这些行业都形成了非常稳定的竞争格局，新来者很难超越传统优势企业；微观纬度，成为行业龙头的公司进行了长时间的产品打磨和公司治理，已经具备了品牌优势，它们在这个行业有定价权。
所以，从行业角度，如果中国的科技股想成为长牛，则意味着中国制造业要从第三梯队迈入第二梯队，中国目前也正在朝着这个方向努力，不过这是个比较漫长的过程，在没有进阶之前，科技股的行情是阶段性的，市场行情好的时候、风险偏好高的时候，科技股的弹性最强，因为行情高涨的时候，不是看基本面，而是看“梦想”，梦想有多大，股价有多高；当行情走弱，风险偏好降低的时候，大家就会放弃“梦想”，还是踏踏实实找真有业绩确定性的公司，这就像人生一样，当你有很多钱的时候，相对来说会更追求精神层面的东西，假如钱特别紧张，你会想“还是先吃饱饭更重要“。
从微观角度，无论是科技股，还是消费股，长牛的股票一定都是具有定价权的公司、是可以转移成本的公司，这类公司形成了品牌和行业护城河之后，其财务报表只是公司治理的表现，股价上涨也只是市场给予公司优秀治理结构的肯定，所以日常跟踪的时候，我们最需要跟踪的是公司管理层的理念和公司的整体管理构架，只要管理不出问题，大多是长期上涨的，除非行业格局发生了翻天覆地的变化。
宏观与微观视野的转变、结合，是投资非常重要的能力；在顶层思维下做接地气的事情，是成事业、做投资的基本法则之一。
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