2020年，我們不斷見證歷史！見證過美股數次熔斷後，此次，我們見證了“負油價”。
當地時間4月20日，國際油價創下一項新紀錄，美國原油期貨歷史首次跌至負值。美油5月合約收跌171.7%，報-13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，最低報-40.32美元/桶。
WTI5月原油期貨日K線走勢 來源：Wind
這是自石油期貨從1983年在紐約商品交易所開始交易後首次跌入負數交易。同日，6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌2.51美元，收於每桶25.57美元，跌幅為8.94%。
01 為何會暴跌，出現“負油價”？
高盛表示，油價暴跌是石油市場史無前例供給過剩的表現。
市場分析人士認為，原油輸出國組織(歐佩克)和主要產油國的減產行動要在5月1日才開啟，而近期受疫情影響，需求大減導致存量激增，市場供需嚴重失衡，導致油價暴跌。
國際貨幣基金組織(IMF)最新報告預計，2020年全球經濟將收縮3%。歐佩克上週發佈的石油市場月度報告預測，2020年全球石油日均需求降低685萬桶，這將是自2009年和金融危機以來全球石油消費首次出現年度下降；4月份全球石油需求日均減少2000萬桶，為歷史最大降幅。
此次暴跌的合約是馬上到期的美國紐約商品交易所5月份輕質原油期貨合約，正常情況下即將換月的兩種原油期貨合約的價差不會過大，但即將到期的美國原油期貨5月份合約和6月份合約的價差已經超過10美元，投資者若要保持相同的頭寸，成本將翻番，這十分罕見。
中國銀行研究院研究員王有鑫表示：從需求角度看，年內受疫情蔓延和全球普遍的隔離措施影響，原油需求大幅萎縮。
與此同時，沙特、俄羅斯等原油生產大國在減產問題上未達成協議，原油生產增加，儲存能力逐漸達到上限，供需的失衡致使原油價格不斷走低。
02 “負油價”意味著什麼？
油價負數意味著，將油運送到煉油廠或存儲的成本已經超過了石油本身的價值，眾多中小石油企業將面臨破產風險。
據媒體報道，美國疫情引發了基礎設施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存。純粹為了經濟性而關井停產是有風險的，所以要接著生產。如果儲罐庫容不夠或者存儲成本過高，生產商寧願接受負油價，不得不賠錢讓買家拉走。
不過需要說明的是，負數不代表大家以後加油免費還倒貼錢，跌至負值的只是馬上到期的5月份輕質原油期貨合約，不是原油現貨價格，美油6月期貨合約交易價格仍處於20美元以上，布倫特原油交易價格目前也仍以超過25美元的價格交易。
從市場反應來看，北京時間21日，國際油價反彈上漲，NYMEX原油期貨主力合約現漲逾7%，報於22美元/桶附近。布倫特原油期貨主力合約現漲逾1.5%，報於29.6美元/桶附近。
03 國內油價會受影響嗎？
國內新一輪成品油調價窗口將於4月28日24時開啟，據隆眾資訊測算，截至4月20日，原油綜合變化率-7.4%，預計對應下調幅度245元/噸，但本輪大概率將觸發保護機制而不作調整。
按照《石油價格管理辦法》，國內成品油價格掛靠的國際原油均價低於40美元/桶的“地板價”，國內油價將不作調整。未調整部分將按照規定，全額上繳中央國庫，納入一般公共預算管理。
此前的4月15日，由於國際原油均價低於40美元/桶的“地板價”，國內油價不作調整，這也是連續第二次不調整。歷史上，在2016年的國際油價下跌中，國內成品油調價曾因“地板價”機制出現“六連停”。
04 負油價會給全球金融市場帶來什麼影響？
從金融角度看，美國油氣企業債務違約風險將大幅上升，如果油價持續低於30美元/桶，美國超過40%的油氣企業將面臨債務違約。
特別是長期的低油價將損害美元地位，石油美元模式將受到衝擊，產油國為了應對國內支出壓力，將大幅拋售美元資產，美國金融市場的吸引力下降。
而從中國的角度來看，中國是最重要的石油淨進口國，油價下跌可節約成本，總體是有利的。但中國油氣企業是進口者，也是生產者，利弊參半。
另有專家稱，雖然中國的部分油氣企業也將受到衝擊，但對於將石油作為原材料投入的其他眾多行業來說，企業生產和運營成本將大幅下跌，將在一定程度上緩解疫情對行業的衝擊，有利於經濟復甦。因此，年內中國也加大了原油進口規模。
05 未來油價走勢如何拐點何時出現？
高盛表示，未來幾周石油市場將被迫經歷“劇烈再平衡”的過程，儲油空間接近極限將導致大規模減產，進而推動原油價格回升，負油價並非常態。
高盛大宗商品分析師庫瓦林（Damien Courvalin）表示，“這種變化將在數週而不是數月內出現，市場可能會被迫在6月前重新達到平衡。”
中信證券21日發佈研報也持相似看法，該機構認為，若海外國家4至5月陸續達到疫情高峰，隨著需求恢復，油市有望在6月前後達到平衡，並在下半年去庫存，油價中長期持續回升的拐點有望在二季度出現。
